國際黃金市場週評

黃金繼續紮根空頭市場中

二○一四年六月七日至十三日　總334期　June 7 ～ 13 , 2014 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1249.22美元開盤，最高上試1257.52美元，最低下探1240.53美元，截至週五亞洲早盤時分報收1253.61美元，較上個交易周上漲4.2美元，漲幅0.34％，動態周K線呈現一根下行抵抗的小陽線。銀價亦對應小陽線，但階段性K線組合看似仍相對于金價抗跌，然也未必代表可以冒進抄底。

市場描述與操作建議
上周金價近似光頭光腳的破位中陰線令金市趨空氛圍濃厚，本周上半周金價總體延續弱勢慣性，並屢屢在調整抵抗意蘊中再創新低，儘管續創新低幅度不大。週一金價小陰下行，週二、三金價呈現窄幅波動的十字陰陽。週四市場走勢呈現逆消息面表現的戲劇性，在歐洲央行降息至負利率的利空背景下，金價竟然先抑後揚，令跟隨消息面進行超短期投機操作的投資者飽受尷尬，算是給了僅遵循資料消息面，進行超短期投機操作投資者的一個典型教訓。當前很多投資者，尤其是初入市場的投機者，都喜歡或被誘惑著進行這樣的超短期交易，博資料消息幾乎是他們唯一的章法，然市場真不可能簡單至如此！

儘管週四金銀與外匯市場波動看似都有些令人意外，但我們認為不會影響階段性金銀趨軟，美元趨強的本質。故就近期金銀市場而言，我們的觀點依然是“仍爾東西南北風，繼續紮根空頭中”，我們將繼續持有著1380、1370、1325、1310、1305美元附近的系列空頭。對於週四金價逆歐洲央行降息消息面的意外反彈，可能再為空倉投資者提供建立短期空頭的機會。在週一至週三，我們未曾建議過空倉客戶做多或做空，而是讓他們耐心觀望靜候機會，因為當時超短期技術面即超跌，但又不非常超跌，總體處於利空常態，而盤口又偶見調整抵抗。這種情況下建議空倉投資者捕捉超短期交易機會，且因投機心理還總帶來負面影響，故其贏率可能沒有扔鋼板兒定方向的高，幾美元的止損設置太容易被偶然波動所觸及。

本周数据消息等基本面梳理
本周基本面信息看似不少，然對市場的影響有限。同時也希望投資者不要用基本面資訊去附會解讀市場表現，這樣不利於自己基本面解讀能力的提供。

從歐元區数据消息面來看，繼續維持低通脹格局，經濟環境看似有所改善，但總體依然低迷，這使得本周歐洲央行的降息並不意外。歐元區5月調和消費者物價指數初值年率增長0.5%，低於預期的增長0.7%。歐元區4月生產者物價指數年率下跌1.2%，與預期持平，低通脹明顯。在6月5日歐洲央行宣佈降息後，行長德拉基也宣佈了致力於中期2%的通脹率目標。很明顯，歐元區拉開了新一輪釋放流動性刺激經濟復蘇的步伐，歐債危機已漸行漸遠。就此貨幣政策而言，應利空歐元、利好美元。就黃金與外匯市場的大體關聯而言，也應利空黃金。然週四的市場表現又說明，市場運行未必時時合符情理推斷，這亦或正是市場魅力所在。

從美國經濟資料來看，5月ADP就業人數增加17.9萬人，遠低於預期的增加21.0萬人，這又說明週五的美國非農就業資料也存在不確定性，只是太差的可能不大。此外，美國4月貿易帳赤字472億美元，遠高於預期的赤字408億美元 ，美國4月貿易帳赤字規模創兩年以來最大 ，進口規模觸及紀錄新高。同時3月貿易赤字也由初值404億美元上修至442億美元。意味著美國未必樂意美元指數大幅走強。此外，美國5月ISM非製造業採購經理人指數為56.3，好於預期的55.5，總體示意經濟繼續處於擴張狀態。

此外，本周的G7峰會就像一簇狗血劇情的聲討碰頭會，對俄羅斯的指責成為峰會的重要內容之一，然指責中又未見可能的行動新意。俄羅斯則表示對重返G8峰會沒有興趣。致力於從中尋找新看點的投資者可能對北約指揮官的講話比較感興趣，其認為俄羅斯駐烏克蘭邊境軍隊數量似乎沒有發生變化，目前北約及所有成員國正考慮向烏克蘭提供廣泛援助，包括致命援助。毫無疑問，“致命援助”這幾個字眼可能頗吸引投資者眼球與遐想，這似乎意味著北約有可能援助烏克蘭與俄羅斯“幹仗”，如果真這樣，黃金真可能迎來“又一春”呀！好了，別想了，就此打住，如果你進一步考慮到講話者的身份、地位、場景，你就會明白北約指揮官關於可能給烏克蘭提供“致命援助”的講話，也不過是說著玩兒的。

從關聯市場表現看黃金市場
從關聯市場對黃金的影響來看，我們依然認為美元指數的波動對金價影響最明顯，至少階段性如此。如美元周K線圖示：
 
我們近兩周在給客戶的內部報告中一直強調，短期美元上行的強阻在80.9至81.1點之間。一旦美元進一步上行衝擊此阻力位，金銀價格可能進一步下行，但同時可能為我們提供一個很好的超短期調倉機會，至少應該在1230美元下方。就本周市場的實際運行來看，受歐洲央行降息的消息面提振，週四美元果真運行至略過81點的強阻區域。然戲劇性的是金價並未對應大幅下行，以給我們進行短期鎖定空頭獲利的調倉機會，而是略踩1240美元後即動態大幅反彈。

為何我們提醒客戶要注意80.9至81.1點區間的強阻，主要基於技術考慮。此點位區間乃美元指數周K線半年線和季度線共振壓力區，而月K線的半年線反壓又在81.4點略下，即此價位附近的中長期阻力極強。週四美元觸及此壓力區後確實大幅回落，但我們認為美元最終會突破上述中長期強阻繼續反彈。無論歐洲還是美國的中期貨幣政策走向，都支持這樣的判斷。既然我們認為中期美元將偏強發展，就不應希望黃金能無視美元的強勢。

就中期美元而言，一旦完成對81.5點的突破並夯實，就應該向圖示中宏觀三角形整理的壓力趨勢線H1發起衝擊，目前看來應該在86點附近。但筆者以為美元的反彈恐將更高，然也僅反彈而已。美國對全球金融市場的調控可謂頗有心得，他們不希望美元的強勢沒有限度，這將損及美國經濟復蘇。

投機基金在外匯市場中的資金流向分析
上周基金在歐元、加元、澳元、日圓、英鎊、瑞郎六大外匯市場中的總體操作繼續體現做多美元的意願，儘管基金在美元指數期貨市場本身尚未見做多意願。上周基金在上述六大外匯期貨市場中美元多頭淨能量持倉增加了約28億美元，主要體現為基金在歐元市場繼續大肆增加空頭持倉約13億美元，在日圓期貨市場增加空頭持倉約6億美元，在瑞郎市場多翻空能量變動略過12億美元。即基金在外匯期貨市場中做多美元的意願，似有略趨一致的意思，這也是我們上周分析的觀點。如果美元進一步突破81.1點，恐將在外匯市場迎來更強的美元做多推動，屆時金銀恐將繼續承壓。

上周基金在美元指數期貨市場本身的多空能量繼續趨於平衡，甚至空頭能量略大一點。如果單純參考基金在美元指數期貨中的活動，難以給出參考，甚至可能給出誤導。上周場外現匯市場略趨向於觀望，而其實在更早的前一周，場外現匯略見賣壓，筆者未在上周評論中對此場外略有的主動賣壓進行分析，主要是擔心可能誤導投資者。因前周美元指數回升至近三個月的高位，存在部分商業機構基於經營考慮在現匯市場進行套保交易或其他目的的交易，此交易行為並不代表投機力量對市場的判斷，故未在上期評論中分析美元場外略見拋壓的現象。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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