威尔鑫周评：金价回抽破位颈线

2014年6月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1252.61美元开盘，最高上试1275.48美元，最低下探1250美元，截至周五亚洲早盘时分报收1272.5美元，较上个交易周上涨19.6美元，涨幅1.56％，动态周K线呈现一根继上周下行抵抗后的反弹小阳线。银价亦对应小阳线，回到近月弱势横盘平台中，暂脱离破位下行之虞。
 
市场分析描述与操作建议
本周金价总体延续震荡反弹，尽管一周总体反弹幅度不大，但周内的盘中回荡幅度也不大。本周金价的反弹符合我们6月8日给客户报告的分析，只是目前反弹幅度略超我们当时关于1266/1268美元的反弹预期分析，然总体不改我们对其反弹回抽前期破位颈线的技术定性。

上周基金在黄金期货市场继续大肆追加空头持仓，然多头有小幅回补，幅度仅约空头增持的1/10，即基金在黄金市场中的做空意愿总体依然强烈，且相对一致。近两周净多减少约3.6万手，减持幅度约35%。

上周基金在白银市场中的操作与金市大体类似，依然是大肆追加空头为主。而与更早一周继续相似的情况是，仍见基金少许抄底，即体现为多空双向增持。目前基金在COMEX市场中的期银空头继续创新高至98790手。

然白银市场比黄金市场更有意思的是，基金抄底意愿似乎更强。基金在期银市场空头持仓创历史新高的同时，多头持仓也创下2012年12月中旬以来的近一年半新高。且相较于以往的做多能量极限来看，多头仍有较大增持空间。而空头创纪录的空间放大则不好预期。

基金在期银市场中做空能量继续大幅放大与抄底做多能量的渐强对持，恐将迎来一方认输的格局。如果多头认输转而止损，银价必将破位下行，且可能迎来较大下跌空间。因这个阶段的做空继续强化与做多止损对白银形成共振利空。相反，如果做多继续强化，而做空能量在迭创历史纪录后，不能延续，并进而诱发空头获利兑现，那么将迎来银价的强劲反弹回升。因这个阶段的抄底意愿继续强化与做空头寸的获利兑现共振利好白银。

从截至周五亚洲时段的盘面表现来看，金银价格的反弹意味着近期基金在金银市场中的大肆加注未能取得预期效果，也体现出市场韧性较强，但这并不代表笔者认为空头在金银市场做空能量耗费过度后开始引发做多能量的反扑。

就技术层面而言，笔者暂只能将本周金银价格的反弹视为弱势运行背景下的技术反抽，尤以金价的此技术特征最明显。如金价日、周K线图示：
 
从金价日K线来看，目前金价的反弹可视为对5月27日破位前两个月窄幅整理的箱底反抽，此箱底位在1268/1270美元。目前金价正反弹考验箱底反压，同时也面临着30日均线在1277美元附近的反压。而如果金价进一步反弹，季度线、半年线、年线在1287/1295美元窄幅区间的共振反压会更强，我们认为金价进一步反弹考验这些更强阻力的可能性不大。

从周K线来看，金价进一步反弹的反压来自于30周均线在1280美元附近的压力。但如果本周金价反弹至该价位上方收盘，近三周K线则形成“希望之星”K线组合，意味着短期颓势有告段落的可能。如果金价要摆脱中期颓势，需进一步上行突破周K线季度线，以及1795.8至1180.14美元中期调整波段阻速线2/3线的共振压力区。当然，也可以横向盘整突破。

而如果周五金价再次明显回落，并脱离周内高点，那么本周关于仅仅回抽前期破位颈线的技术含义就更明显了。阶段性后市金银价格可能继续向弱，只是偏弱方式更趋于震荡。

就超短期而言，由于周内金银价格反弹中的回荡过程不明显，伴随金价进一步反弹突破1270美元，超短技术指标也体现出非常明显的超买特征。且鉴于上方日、周K线级别的技术阻力依然强劲，我们认为空仓投资者在周五美盘前于1275美元附近做空，应该是个不错的技术性选择。

本周数据消息等基本面梳理
最近一周的美国经济数据表现总体还算不错，但官方的满意度并不高。6月6日数据显示，美国5月非农就业人口增加21.7万人，与增加21.8万人的预期基本相当。且失业率继续维持在6.3%的低位，好于市场6.4%的预期。但美国财长雅各布卢明显对当前的就业形势不满，其认为美国经济发展需要加大就业，当前失业率依然过高。此外，其还认为当前现金虽看似充足，现金业务水平创纪录，但在实体经济领域的投放并不足。其认为基础设施支出需要再次成为优先考虑的对象。这意味着美联储虽已看似渐进退出QE，但在总体退出宽松的步调上需更多谨慎，不宜盲目启动退出宽松的进程。

此外，美国5月ISM制造业指数为55.4，与预期持平，也好于4月的54.9。美国5月零售销售月率增长0.3%，低于预期的增长0.6% 。但4月零售销售月率上修为增长0.5%，初值为增长0.1%。

投机基金在外汇市场中的资金流向分析
上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的总体操作继续体现做多美元的意愿，甚至做多美元呈加速特征。但具体细化到各外汇市场，做多美元的推动力主要来自欧元与日元期货市场，总计为做多美元贡献了约46亿美元的能量，尤其来自欧元期货市场的贡献最大。

上周基金在欧元期货市场中的净空呈翻倍增长，但主要能量来自欧元多头持仓的大幅止损，空头虽有继续增持，但力度并不非常明显。然就对冲基金在欧元期货市场中的操作能量来看，存在进一步做空欧元的能量空间。上周基金在欧元期货市场中的净空能量翻倍至约56亿美元，在2012年6月初的做空欧元中，对冲基金持有的欧元期货空头曾超过360亿美元。上周日元期货市场空头回补18亿美元，即相当于为做多美元提供的能量。其余四大外汇市场则对做多美元略有掣肘。故近期美元走强的推动力主要来自对欧元期货市场的做空。

就基金在美元指数期货市场中的操作来看，依然总体延续多空平衡。空头增持3243手，多头增持4221手，净能量似略看多美元，与基金在外汇期货市场中的总体操作似有矛盾。但鉴于在美元指数期货市场中的净能量变化实在太小，故建议投资者忽略上周基金在美元指数期货市场中的操作。

技术面，上周美元在测试80.9至81.1点区间的强阻力位后大幅回荡，我们认为符合美元的技术面指引。然综合中期美国渐进退出QE，以及欧元区渐进实施QE的基本面，以及对冲基金在外汇期货市场中的能量流动分析，我们继续看多阶段性美元后市。既然看多阶段性后市美元，则表示应对金银市场持谨慎态度。目前美元指数周K线技术面延续常态利多。

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