威尔鑫周评：金价支撑地板断裂，初启地心之旅

2014年5月30日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1292.88美元开盘，最高上试1295.13美元，最低下探1251.34美元，截至周五亚洲早盘时分报收1258.1美元，较上个交易周下跌34.23美元，跌幅2.65％，动态周K线呈现一根打破近两月支撑地板的中长阴。银价虽也同步下行，但并未创近月调整新低，总体看似仍处于横向弱势整理中。

市场描述与操作建议
周一金价因美国休市而总体交投清淡，全天窄幅波动，但市场山雨欲来风满楼的意蕴渐浓。周二金市在亚洲早市开盘稍适停顿后即单边下跌，盘中多头没有丝毫抵抗。甚至在面对近两月1270美元附近的支撑极限地板时，多头也没有象征性反抗，空头也没有丝毫矜持，破位即显得那么顺畅又显得那么顺理成章。

为何周二不见多头反抗与空头矜持？因市场对乌克兰地缘政治危机已出现相当的审美疲劳，且故事的幻想价值似都已不存在。周三与周四的金价则在市场破位期初的惯性中继续下滑，其间伴随着空头的加注与多头的止损。当然还有市场新格局下的多空彷徨与犹豫，多头的彷徨来自于期望市场给一个较理想的纠错价位。空头的犹豫则是要不要继续加仓，或是破位后怎样选择新的做空时点。周五亚洲盘面的金价呈现超跌反弹特征，因超短期市场技术面实在超跌，做空的惯性在周三、四也得到了进一步宣泄。

然笔者以为，不要对超短期反弹幅度预期过高，市场无数双被套多头的眼睛都在盯着反弹纠错机会，一旦发现超跌反弹出现动能衰竭迹象，不需空头出手，多头止损心理背景下的夺命狂奔、相互踩踏行为，会令市场出现“多杀多”格局，金价将延续加速下行的地心之旅。

地心之旅对多头而言意味着地狱之旅，对空头而言，既享受愉悦的心理旅程，又有实实在在的收获。但空头需要注意：抓好地心之旅的护手，当心被震出旅行舱外！在实际操作上，我们将继续持有1380、1370、1325、1310、1305美元附近的系列空头，并在愉悦的地心旅程中静候收益的进一步放大。对空仓投资者而言，我不知近两日金价是否回抽1268/1270美元的前两月支撑地板，如果有这样的机会，可以考虑买票上车。但要注意处理好踏空心态，最好别有一口吃个胖子，把踏空部分整回来的心理——控制好仓位，小心使得万年船！

市场对乌克兰地缘政治危机的审美疲劳
近期金价在1280美元的屡次异动回升，时间点多发生在周一，对应着周末乌克兰内乱局势的升级。当时，市场对乌克兰政治危机的认识仍有分歧，部分观点仍认为乌克兰局势可能会在国际层面继续扩大，并认为俄罗斯也存在越卷越深的可能。黄金市场则迎合着这种忧虑，屡屡在1280美元附近即强势反弹，让上述略显偏执的想法继续强化，也引入了更多的空头对手盘。

然伴随局势的进一步演绎，市场越来越意识到乌克兰地缘政治危机已渐渐转化为乌克兰内乱，危机已不可能在国际层面继续扩大，这也是我们近期一直强调的观点。对应金价虽继续延续触及1280美元略上即反弹的格局，但力度越来越弱。上周，即便是来自俄罗斯的敌对立场方，都已开始承认俄罗斯在致力于减弱乌克兰内乱，承认俄罗斯在俄乌边境的撤军行为，俄罗斯也转换态度承认乌克兰总统大选，这意味着乌克兰地缘政治危机题材之于黄金的避险题材已完全丧失，故本周金价的破位即显得那么顺畅，又显得那么顺理成章。

此外，针对欧美对俄罗斯的制裁，俄罗斯也在以委婉姿态表达反制裁姿态。主要体现为对美债的减持与黄金的增持。俄罗斯央行表示，俄罗斯可以改用卢布或人民币与中国交易，将在未来一年半内与维萨和万事达集团建立俄罗斯支付系统。即似有推动卢布国际化的意愿。在笔者看来，这更多是在表达一种反制裁的姿态，即让欧美留意制裁俄罗斯可能产生的负面影响，卢布国际化的进程相较于人民币无疑漫长得多。

当欧美也逐渐转化对乌克兰内乱的认识，并认为已难继续在俄罗斯身上发现找茬儿的价值时，整个地缘政治危机在国际层面的影响将进一步减小，投资者没有丝毫继续考虑乌克兰局势对黄金影响的必要，即便乌克兰真的四分五裂。

目前金价虽看似击穿前两月支撑地板，开启地心之旅。但实际上仍处于被此前投机气焰冲高后回落的自由落体修正行程中，真正更坚实的支撑地板在1180美元一线。此前缺乏明显投机推动的银价则早已提前趴在地板上静候金价的回落。即尽管本周银价相对于金价的跌势看似不足，但要结合理解，因其此前被投机推动亦不足。

金市中期技术面趋空又更明显起来
如金价日、周K线图示：
 
从日K线来看，金价在30日均线、季度线、半年线、年线编织的狭小笼子里憋屈运行两个月后，穿出半年线支撑的笼壁即元气大伤的破位下跌。半年线合情合理、尽职尽责地完成了它对阶段性金价的技术支撑使命，体现出技术在某种程度上的有效性。

金价在对这种中长期胶合区域的果断突破或破位之后，通常都会出现一段时间的持续与较大行程的加速。因为对胶合点的突破或破位，即意味着对诸多中期共振技术面的突破或破位，不仅诱发或助长市场的短期跟风，也会促使很多中期操作果断行动。

从周K线来看，近月金价的弱势反弹特征非常明显，以2012年三季度金价见顶1795.8美元波段至2013年6月见底1180.14美元整个中期调整波段来看，其波段反弹的38.2%黄金分割线，以及其阻速线2/3线都曾精确构成金价反弹反压。尤其是今年反弹至1392.08美元的反弹，刚好触及阻速线2/3线即告回落。通常阻速线2/3线是中期反弹反压或回调支撑的极限，如果有效突破或击穿，我们就要考虑市场是否存在转势可能。同时周K线的年线和季度线也像万伏高压线一样制约着金价的阶段性反弹，尤其季度线反压对空头的帮助可谓尽职尽责。目前无论周K线还是日K线，趋空趋势非常明显，且似刚刚开启新一轮破位下行之门。

从基金在外汇市场中的关联活动来看
这部分内容来自我们5月25日给客户的内部报告，总体倾向于美元恐将继续走强，并进而为金银市场带来关联下行压力：上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的操作略有分歧。就总体而言，上周基金在这六大外汇市场中对美元的净能量变化不大，仅约1亿美元。但就分项而言，基金在欧元期货市场再次加重空头持仓，致使空头合约增加了12亿美元至至15.65亿美元，这部分能量可视为做多美元的推动力。但其余五大外汇市场对美元的能量方向却相反，主要体现为日圆空头合约价值减少11亿美元。而基金在美元指数期货市场多空活动能量相当，即活动净能量基本为零。如果将各外汇品种相对于美元指数中的权重进行除权处理，基金对美元指数仍有5亿美元的做多净能量贡献。

总体而言，基于基金做空欧元的相对果断，我们仍倾向于后市美元走强可能较大。但其它外汇市场及美元指数期货市场尚未对做多美元达成一致意见，如果后市伴随美元进一步走强，基金在各外汇市场中对美元走强的意见恐将渐趋一致，那么美元的上行恐将呈现至少局部加速特征，而总体后期也将持偏强发展态势。

技术面上，美元进一步上行的日线级别强阻在80.8/81点，周线级别的强阻在80.9/81.1点。即总体技术而言，短期美元在80.8/81.1点之间的阻力很强，一旦持稳运行于81.1点上方并夯实，基金在各外汇市场中都恐将达成一致做多美元的认识，美元恐迎来加速上升。美元周线技术指标，也呈现出低位区域的“全面”看多信号，如此特征的“信号群”应相对可靠。

《金价支撑地板断裂，初启地心之旅》

《月评：金银铜原油外汇四月综述》

《金价阶段反弹见顶的三大信号》

《影响金市的兴奋点已悄然转移》

《地缘政治危机能支撑金价走多远》

《与黄金联姻，必获美满理财姻缘》

《年报： 2014年金市必将好于2013年》