國際黃金市場週評

金價反彈回抽前期破位頸線

二○一四年六月十四日至二十日　總335期　June 14 ～ 20 , 2014 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊 

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1252.61美元開盤，最高上試1275.48美元，最低下探1250美元，截至週五亞洲早盤時分報收1272.5美元，較上個交易周上漲19.6美元，漲幅1.56％，動態周K線呈現一根繼上周下行抵抗後的反彈小陽線。銀價亦對應小陽線，回到近月弱勢橫盤平臺中，暫脫離破位下行之虞。
 
市場分析描述與操作建議
本周金價總體延續震盪反彈，儘管一周總體反彈幅度不大，但周內的盤中回蕩幅度也不大。本周金價的反彈符合我們6月8日給客戶報告的分析，只是目前反彈幅度略超我們當時關於1266/1268美元的反彈預期分析，然總體不改我們對其反彈回抽前期破位頸線的技術定性。

上周基金在黃金期貨市場繼續大肆追加空頭持倉，然多頭有小幅回補，幅度僅約空頭增持的1/10，即基金在黃金市場中的做空意願總體依然強烈，且相對一致。近兩周淨多減少約3.6萬手，減持幅度約35%。

上周基金在白銀市場中的操作與金市大體類似，依然是大肆追加空頭為主。而與更早一周繼續相似的情況是，仍見基金少許抄底，即體現為多空雙向增持。目前基金在COMEX市場中的期銀空頭繼續創新高至98790手。

然白銀市場比黃金市場更有意思的是，基金抄底意願似乎更強。基金在期銀市場空頭持倉創歷史新高的同時，多頭持倉也創下2012年12月中旬以來的近一年半新高。且相較於以往的做多能量極限來看，多頭仍有較大增持空間。而空頭創紀錄的空間放大則不好預期。

基金在期銀市場中做空能量繼續大幅放大與抄底做多能量的漸強對持，恐將迎來一方認輸的格局。如果多頭認輸轉而止損，銀價必將破位下行，且可能迎來較大下跌空間。因這個階段的做空繼續強化與做多止損對白銀形成共振利空。相反，如果做多繼續強化，而做空能量在迭創歷史紀錄後，不能延續，並進而誘發空頭獲利兌現，那麼將迎來銀價的強勁反彈回升。因這個階段的抄底意願繼續強化與做空頭寸的獲利兌現共振利好白銀。

從截至週五亞洲時段的盤面表現來看，金銀價格的反彈意味著近期基金在金銀市場中的大肆加注未能取得預期效果，也體現出市場韌性較強，但這並不代表筆者認為空頭在金銀市場做空能量耗費過度後開始引發做多能量的反撲。

就技術層面而言，筆者暫只能將本周金銀價格的反彈視為弱勢運行背景下的技術反抽，尤以金價的此技術特徵最明顯。如金價日、周K線圖示：
 
從金價日K線來看，目前金價的反彈可視為對5月27日破位前兩個月窄幅整理的箱底反抽，此箱底位在1268/1270美元。目前金價正反彈考驗箱底反壓，同時也面臨著30日均線在1277美元附近的反壓。而如果金價進一步反彈，季度線、半年線、年線在1287/1295美元窄幅區間的共振反壓會更強，我們認為金價進一步反彈考驗這些更強阻力的可能性不大。

從周K線來看，金價進一步反彈的反壓來自于30周均線在1280美元附近的壓力。但如果本周金價反彈至該價位上方收盤，近三周K線則形成“希望之星”K線組合，意味著短期頹勢有告段落的可能。如果金價要擺脫中期頹勢，需進一步上行突破周K線季度線，以及1795.8至1180.14美元中期調整波段阻速線2/3線的共振壓力區。當然，也可以橫向盤整突破。

而如果週五金價再次明顯回落，並脫離周內高點，那麼本周關於僅僅回抽前期破位頸線的技術含義就更明顯了。階段性後市金銀價格可能繼續向弱，只是偏弱方式更趨於震盪。

就超短期而言，由於周內金銀價格反彈中的回蕩過程不明顯，伴隨金價進一步反彈突破1270美元，超短技術指標也體現出非常明顯的超買特徵。且鑒於上方日、周K線級別的技術阻力依然強勁，我們認為空倉投資者在週五美盤前于1275美元附近做空，應該是個不錯的技術性選擇。

本周資料消息等基本面梳理
最近一周的美國經濟資料表現總體還算不錯，但官方的滿意度並不高。6月6日資料顯示，美國5月非農就業人口增加21.7萬人，與增加21.8萬人的預期基本相當。且失業率繼續維持在6.3%的低位，好於市場6.4%的預期。但美國財長雅各盧明顯對當前的就業形勢不滿，其認為美國經濟發展需要加大就業，當前失業率依然過高。此外，其還認為當前現金雖看似充足，現金業務水準創紀錄，但在實體經濟領域的投放並不足。其認為基礎設施支出需要再次成為優先考慮的對象。這意味著美聯儲雖已看似漸進退出QE，但在總體退出寬鬆的步調上需更多謹慎，不宜盲目啟動退出寬鬆的進程。

此外，美國5月ISM製造業指數為55.4，與預期持平，也好於4月的54.9。美國5月零售銷售月率增長0.3%，低於預期的增長0.6% 。但4月零售銷售月率上修為增長0.5%，初值為增長0.1%。

投機基金在外匯市場中的資金流向分析
上周基金在歐元、加元、澳元、日圓、英鎊、瑞郎六大外匯市場中的總體操作繼續體現做多美元的意願，甚至做多美元呈加速特徵。但具體細化到各外匯市場，做多美元的推動力主要來自歐元與日元期貨市場，總計為做多美元貢獻了約46億美元的能量，尤其來自歐元期貨市場的貢獻最大。

上周基金在歐元期貨市場中的淨空呈翻倍增長，但主要能量來自歐元多頭持倉的大幅止損，空頭雖有繼續增持，但力度並不非常明顯。然就對沖基金在歐元期貨市場中的操作能量來看，存在進一步做空歐元的能量空間。上周基金在歐元期貨市場中的淨空能量翻倍至約56億美元，在2012年6月初的做空歐元中，對沖基金持有的歐元期貨空頭曾超過360億美元。上周日元期貨市場空頭回補18億美元，即相當於為做多美元提供的能量。其餘四大外匯市場則對做多美元略有掣肘。故近期美元走強的推動力主要來自對歐元期貨市場的做空。

就基金在美元指數期貨市場中的操作來看，依然總體延續多空平衡。空頭增持3243手，多頭增持4221手，淨能量似略看多美元，與基金在外匯期貨市場中的總體操作似有矛盾。但鑒於在美元指數期貨市場中的淨能量變化實在太小，故建議投資者忽略上周基金在美元指數期貨市場中的操作。

技術面，上周美元在測試80.9至81.1點區間的強阻力位後大幅回蕩，我們認為符合美元的技術面指引。然綜合中期美國漸進退出QE，以及歐元區漸進實施QE的基本面，以及對沖基金在外匯期貨市場中的能量流動分析，我們繼續看多階段性美元後市。既然看多階段性後市美元，則表示應對金銀市場持謹慎態度。目前美元指數周K線技術面延續常態利多。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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