國際黃金市場周評

地緣政治危機雞肋對金市的影響

二○一四年八月十六日至廿二日　總344期　August 16 ～ 22 , 2014　 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

PDF：http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/344/344CBN.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1308.56美元開盤，最高上試1319.26美元，最低下探1304.6美元，截至週五亞洲早盤時分報收1311.8美元，較上個交易周上漲2.5美元，漲幅0.19％，動態周K線呈現一根橫向窄幅震盪的十字陽。
 
市場分析描述
本周國際金價與美元指數皆維持橫向窄幅波動運行態勢，地緣政治紛爭雖沒有上周那般激烈，但內容也不少。然就市場對地緣政治危機的反應來看，似乎日漸麻木。原油與白銀市場甚至無視地緣政治危機的延續而再創階段性調整新低，金價雖表像趨強，然上行動力明顯不足。周內兩次脈衝上行後，都快速回落。此外，週三金市甚至對美國經濟資料反應再見敏感，也意味著地緣政治危機題材在金市的效用似在繼續降低。

數據面上，本周歐美經濟資料與資料預期，皆意味歐美經濟復蘇的步調不會那麼順暢。美國方面，美國7月零售銷售月率持平，低於預期的增長0.2% 。美國7月核心零售銷售月率增長0.1%，遠低於預期的增長0.4%。此外，美銀美林、摩根士丹利、巴克萊、高盛在本周紛紛下調了美國第三季度GDP增長預期。歐洲資料面同樣表現不佳。

黃金市場方面，來自世界黃金協會的消息顯示：二季度全球整體黃金消費需求下降16%至964噸，其中印度黃金消費需求同比下降39%至204.1噸，中國黃金消費需求同比下降52%至192.5噸。印度貿易部也表示，印度7月黃金進口同比下跌26.39%至18.1億美元。資料說明，今年全球黃金投資者與消費者對在價值窪地抄底黃金，已顯得比較冷靜。即目前實物消費與投資這一塊，難以構成金價的基礎支撐。

烏克蘭地緣政治危機分析
地緣政治危機方面，伊拉克、敘利亞亂局依舊。美國加強了對伊拉克內戰的干預力度，尋求儘快建立伊拉克的親美政權。然本周地緣政治危機的看點依然在烏克蘭，從中可再度洞悉歐美在世界政治舞臺上的強勢與無賴嘴臉：只要有任何機會，歐美都不會放棄反俄的輿論導向。本周有關俄羅斯的人道主義援助事件再度讓我們領略了歐美的如此嘴臉。

周初，俄羅斯宣佈對烏克蘭盧甘斯克地區進行人道主義援助，由280輛重型卡車組成的車隊裝載人道主義援烏物資從莫斯科附近出發。消息公佈後看各方嘴臉：法國外長表示俄羅斯派往烏克蘭東部的人道主義援助車隊可能是進入該國的掩護；烏克蘭軍方發言人表示俄羅斯以援救隊為幌子輸送軍事設備；澳大利亞聲稱俄羅斯將利用人道主義車隊入侵烏克蘭。上述消息種種，讓筆者擔心政治干預或政治目的，會令俄羅斯實施此次人道主義援助困難重重，並在週四的日評中，重點對此進行了評論。

因烏克蘭東北部的盧甘斯克地區被所謂的烏克蘭叛軍佔領，且盧甘斯克政府表示當地陷入了缺食物、缺電和缺水的嚴重局面。這種背景下，烏克蘭肯定不希望盧甘斯克地區獲得外來援助，以便其在諸多因素交困中被烏克蘭政府軍收復。就目前局勢而言，除了俄羅斯會對烏克蘭義軍佔領地區進行人道主義援助以外，不會再有外來援助，甚至歐美與烏克蘭會盡可能阻止外來援助。附筆者昨日分析評論：

就政治立場而言，歐美、烏克蘭希望國際社會孤立俄羅斯，故並不希望俄羅斯去援助烏克蘭部分地區，以獲得相應地區的民意。反俄羅斯國家甚至可能基於政治目的，而盡可能使俄羅斯的援助行為不能達成。
 
但國際紅十字會、聯合國組織則不應對俄羅斯的人道主義公益援助有任何政治傾向，應力求將援助物資發放到當地貧民手中。如果國際紅十字會、聯合國組織對本次俄羅斯的人道主義援助有掣肘意蘊，那就有失國際組織的公信力，有失國際組織公平、公正的立場，而淪為歐美的政治傀儡。
 
國際文傳電訊社週三消息：聯合國將幫助協調使人道主義援助物資交付到盧甘斯克地區。我們將觀察其如何協調，是否真心實意達成人道主義援助的實施成功。
 
週三烏克蘭政府稱，盧甘斯克的分離分子不允許政府傳遞援救物資。這句話可以解讀出這樣的含義，如果俄羅斯援助物資不能發送到盧甘斯克地區，那不是烏克蘭政府的錯誤，而是盧甘斯克分離分子的錯誤。也就是說，如果烏克蘭政府耍手段不讓這批物資達到盧甘斯克，或挪作它用，他們也可有上述說辭。
 
此外，關於馬航襲擊事件，看似已不了了之，歐美控制下的主流媒體也未見對此事件的深度挖掘。這似乎本身已說明了馬航事件的真相，如果真是俄羅斯或親俄分子所為，歐美應不會放棄如此大好的反俄宣傳題材，應連續大做文章。

筆者上述擔心也是國際紅十字會的擔心：北京時間14日15點40分，國際紅十字委員會發言人表示：向烏克蘭東部運送人道主義援助物資的行動不應被政治化，將前往基輔和莫斯科對嚴格發揮人道主義作用的機構進行對話。北京時間15日淩晨2點15分消息，援助物資已抵達盧甘斯克地區，唯關注落實環節。

另一關注要點即是歐美對俄羅斯的制裁與俄羅斯反制裁帶來的影響。就目前情況而言，制裁與反制裁影響最大的似乎是歐洲，而非俄羅斯。俄羅斯只是將相應市場向亞洲與非洲部分國家進行了轉移，而經濟本已低迷的歐洲，則失去了這部分市場，影響不可謂不大。尤其一些歐洲小國，甚至烏克蘭受影響更大。俄羅斯乃全球地域最寬廣的國家，比整個歐洲都大很多，一些歐洲小國及烏克蘭對俄羅斯的制裁，就像螞蟻制裁大象，僅象徵意義而已。而一旦俄羅斯對這些國家實施反制裁，它們所受的影響就會非常大，真是“殺敵八百，自損三千”。本周俄羅斯表示，可能會在能源領域進行反制裁。此外，作為對西方制裁的回應，俄羅斯汽車經銷商建議禁止國家採購歐美品牌汽車，包括在俄羅斯形成本地化生產的歐美車型。如果這樣，韓國、中國和俄產汽車有望受益。

為應對歐美的制裁，俄羅斯已積極尋求相關的市場轉移。中俄官員已達成協議，中國將通過俄羅斯遠東一個特別物流中心向俄直接出口水果蔬菜；普京表示，俄羅斯和埃及將加大能源和軍事領域的合作；俄羅斯農業部長表示：可以雙倍從埃及進口農產品以補償進口限令帶來的損失，此外，在過去一周，已允許約100個新的巴西食品製造商出口至俄羅斯市場；俄羅斯副總理表示，還將提振新西蘭和亞洲食品進口的潛力，西方食品進口禁令對物價影響有限。此外，普京還表示，美元壟斷能源交易正損害經濟，俄羅斯應在全球以盧布出售原油和天然氣。有棄用美元結算的意蘊或威脅。

看歐洲與烏克蘭，不可能不忌憚俄羅斯的反制裁措施。烏克蘭議會雖通過了對俄制裁法案，其中包括能源禁運，但總統波羅申科將推遲批准對俄制裁，直到秋季為止 。如果俄對其進行斷絕天然氣輸送的制裁，後果真不堪設想。德國經濟部長表示：在第一季度的強勢勁頭後，經濟在第二季度將趨緩慢，歐元疲軟和俄烏及中東紛爭的不確定性是緩慢的主要原因。加拿大財長奧利弗表示：地緣政局緊張損害了加拿大的出口潛能。

投機基金在外匯市場中的資金流向分析
如果投資者不能通過表像看本質，而是跟隨表像隨波逐流，成風擺楊柳，必將掉進投機資本的遊獵陷阱。從最新對沖基金在外匯和黃金市場中的資金流向來看，已漸成一邊倒趨勢，基金金銀市場多頭止損加快，並反手布空，在外匯市場中做多美元的能量也如預期般強化。

上周對沖基金在歐元、日圓、英鎊、瑞郎、加元、澳元六大外匯市場中，做多美元的淨能量由前周204.6725億美元勁升至297.3398億美元，單周做多美元的能量勁增約93億美元，為2013年11月5當期資料以來，做多美元最大的單周流入。

其中，基金在歐元期貨市場中的淨空持倉，由183.4573億美元增加至218.548億美元，增加約35億美元，視為做多美元的能量貢獻；基金在澳元期貨市場中的多頭持倉由37.1583億美元降低至30.979億美元，淨多持倉降低約7億美元，視為做多美元的能量貢獻為7億美元；基金在英鎊期貨市場中的淨多由26.3766億美元降低至12.7717億美元，視為做多美元的能量貢獻為13.6億美元；基金在日圓期貨市場中的淨空由89.4489億美元上升至116.2042億美元，視為做多美元的能量貢獻為26.8億美元；基金在加元期貨市場中的淨多由20.9134億美元下降至19.5757億美元，僅約1億美元的變化，可以忽略；基金在瑞郎期貨市場中的淨空由16.2146億美元上升至25.9141億美元，視為做多美元的能量貢獻為9.7億美元。

從上述資料整理可以看出，如果我們此前還曾認為基金在六大外匯市場中做多美元的意願有分歧，即做多美元的意願主要來自對歐元的做空。然這種情況在上周已悄然發生轉變，基金在上述六大外匯市場中，皆全面做多美元，沒有一個市場由做空美元的能量主導。

即便就上述六大外匯幣種在美元指數中的權重，將做多美元的能量對應除權，以求得對美元指數的客觀能量貢獻，也有約26億美元對美元指數的能量推動。目前六大外匯市場中總計297.3398億美元的做多美元的淨多能量，除權後對美元指數的做多影響力是139.3191億美元，就歷史資料來看，如果這個資料超過200億美元，我們要看美元場外的後續推動情況如何。

相對於基金在六大外匯市場中一致的做多美元，基金在美元指數期貨市場中的直接操作，延續第三周“有意思”，即連續第三周延續多空分歧，繼續體現為多空雙向增持，只是多空雙方的操作都沒有前周幅度那麼大。前周基金多空雙方在美元指數期貨市場中的分歧，是筆者十幾年資料統計以來的最大的一次，體現為多頭增倉14477手，空頭也幾乎不甘示弱地增加13687手。而上周，多空都有所收斂，多頭增加7846手，空頭增加了3605手，多頭依然相對果敢，而空頭繼續維持不服輸的勁頭。最近三周，基金在美元指數期貨市場中因多空分歧，多頭增加了26245手，空頭增加了20265手，這種連續三周的多空大分歧對壘，也是筆者十幾年資料統計中沒有過。筆者以為，這種分歧最多再延續一周，就基金在外匯期貨市場中深度做多的能量流入來看，基金在美元指數期貨市場中的空頭將潰敗，並推動美元加速上行。

金市技術面簡析
如金價日周K線圖示：
  
本周銀價與原油再創階段性調整新低，金價繼續維持相對抗跌態勢而獨秀。如果後市金價再度擊穿1290美元下行，將首先考驗圖示中H1H2線構成的三角形H2線支撐，如繼續反彈，則將考驗H1線反壓。

中期市場正遭遇周K線之季度線與30周均線的較強作用力。如果中期走強，其極限強反壓在周K線之年線、半年線共振位置，大概在1430/1450美元。但我們認為基本面與資金流向，不支持金價中期走強。

此外，目前金價也正遭遇1795.8美元至1180.14美元中期調整波段形成的阻速線2/3線強勁作用。阻速線理論認為，2/3線理應構成金價反彈反壓，而如果金價向上轉強突破，遠離2/3線作用力，則意味金價可能正醞釀新一輪中長期底部，即中長期底部可能基本探明。

就日K線來看，短期金價再度回升至長、中、短期日均線系統上方，有轉強跡象。然怎奈曲高和寡，相關市場並不配合，故遲遲不見對突破的有效性確認。如果金價再度轉而回落至1290美元下方，日線系統的長中短期均線將再度轉化為壓力，金價順應基本面與周K線趨空趨勢下行的可能就會大增。

本周銀價與原油再創階段性調整新低，金價繼續維持相對抗跌態勢而獨秀。如果後市金價再度擊穿1290美元下行，將首先考驗圖示中H1H2線構成的三角形H2線支撐，如繼續反彈，則將考驗H1線反壓。

中期市場正遭遇周K線之季度線與30周均線的較強作用力。如果中期走強，其極限強反壓在周K線之年線、半年線共振位置，大概在1430/1450美元。但我們認為基本面與資金流向，不支持金價中期走強。

此外，目前金價也正遭遇1795.8美元至1180.14美元中期調整波段形成的阻速線2/3線強勁作用。阻速線理論認為，2/3線理應構成金價反彈反壓，而如果金價向上轉強突破，遠離2/3線作用力，則意味金價可能正醞釀新一輪中長期底部，即中長期底部可能基本探明。

就日K線來看，短期金價再度回升至長、中、短期日均線系統上方，有轉強跡象。然怎奈曲高和寡，相關市場並不配合，故遲遲不見對突破的有效性確認。如果金價再度轉而回落至1290美元下方，日線系統的長中短期均線將再度轉化為壓力，金價順應基本面與周K線趨空趨勢下行的可能就會大增。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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