國際黃金市場周評

今年黃金還有“秋收起義”嗎

二○一四年八月三十日至九月五日　總346期　August 30～ September 5 , 2014  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1279.6美元開盤，最高上試1296.51美元，最低下探1274.3美元，截至週五亞洲午盤時分報收1289.3美元，較上個交易周上漲8.5美元，漲幅0.66％，動態周K線呈一根窄幅震盪的小陽線。
 

市場描述
上周金價一度五連陰，引發市場嚴重破位之慮。然本周烏克蘭與俄羅斯關係似乎前所未有的緊張，為金市或多或少注入了些尋求避險的雞血，截止中午午盤時分，金價動態四連陽。雖總體反彈幅度略顯羞澀，但總算緩解了上周“五連陰”形成的向下破位之虞。

很多投資者，甚至不少所謂的市場人士，近期緊盯地緣政治危機消息面追漲殺跌。本周烏俄關係的空前吃緊，似乎又讓他們看見了做多黃金的希望，但也許，已被折磨得疲倦且不知所措。市場不少時候如此：外行看熱鬧時，內行鑽下手之門道；內行看熱鬧時，外行鑽下手之門道——結果總是鑽進下水道，弄得投資一身汙！真正的牛人，絕不會總安于被關在牛圈裏時時尋找戰機，時時為嗡嗡而來的蚊蠅佈施戰術，戰機哪會天天有，戰術怎可日日布！

烏克蘭地緣政治危機升級——只不過是剩飯翻炒時多加了些調味油，飯還是那碗飯。機會主義者在沉醉於地緣政治危機剩飯味道之際，不可忽略外匯市場環境的明顯改善。簡而言之，烏俄之間的地緣政治關係不會演化為明顯的全面戰爭，歐美更沒捲入戰爭的回報價值，尤其是美國。更與全球原油供應格局沒有一毛關係。故烏克蘭地緣政治危機相對于黃金的投機利用價值相當有限，拘泥於此題材，絞盡腦汁鑽下手門道的投機者，當心總是鑽進“下水道”。

黃金“秋收起義”，別沉浸于時過境遷的夢
2012年前的十年牛市，7至9月的黃金市場幾乎都是“金秋”，甚至冬季未飄雪，更錦上添花，然時過境遷別夢淫。2012年前，金市沉浸在持續十年的大牛市中，每次大幅調整之後都帶來更高預期，事實也如此，也更增進了投資者對牛市預期的狂躁。

牛市的好處確實多，不僅帶動著黃金投資投機情緒的幾何級增長，連實物消費也不理性起來。每年來自黃金協會的報導，總會看見投資需求增加了多少，實物消費需求增加了多少，也刺激著金商在年底旺季前高度尋機囤原料，此形成了金秋金價調整的基本支撐。然看近兩年黃金協會公佈的資料，投資與消費需求銳減，2013年引以為豪的中國大媽也最終被證明並不高於華爾街，黃金的投資消息情緒明顯低落。今年來自世界黃金協會的資料顯示，印度和中國的黃金消費銳減。2013年度的黃金金秋就提前夭折了，2014年嘛，真可能沒有。

基金在外匯市場從的操作參考
由於本周金銀價格窄幅波動，技術面上不做更多重複分析。且鑒於外匯市場走勢對黃金的影響越來越明顯，我們就再度回顧上周基金在外匯市場中的操作，以作為黃金市場操作的相應參考。

繼前周基金做多美元的節奏稍適停頓後，上周基金在歐元、加元、澳元、日圓、英鎊、瑞郎六大外匯市場中再見明顯做多美元，做空歐元信號。基金在此六大外匯市場中對美元的淨多持倉再創新高至308.48億美元，相對于前周增加約35億美元。

其中，基金在歐元外匯期貨市場的淨空持倉進一步放大至創階段性新高的235.6554億美元，相對于前周增加約21.7億美元，仍是做多美元的絕對力量。此外，基金在澳元期貨市場淨多增加約7億美元，對做多美元有所掣肘。在英鎊期貨市場的淨多減少6億美元，反向構成做多美元的能量推動；日圓淨空持倉放大約7億美元至105.99億美元，對做多美元構成推動；加元的淨多持倉由16.47億美元減少至6.65億美元，對做多美元形成約10億美元的能量推動；基金在瑞郎期貨市場中的淨持倉變化不大。

然基金在美元指數期貨市場中的直接操作，繼續延續近幾周的奇怪分歧走勢：多空繼續雙向增倉，只是多頭增持的力度要明顯強於空頭。基金在美元指數中這種多空分歧的格局已持續五周，在近十幾年的基金操作歷史中，確實少見。我們認為此後的演變格局，一定是以空頭止損潰敗為結局，並進一步推動美元加速上行。從上周市場的實際運行來看，美元確實已呈現加速運行特徵，但基金空頭尚未拉開在美元指數期貨中的糾錯認輸步調，我們認為本周必將迎來這一格局，即在下期的基金持倉統計中，我們或將看到基金在美元指數期貨中空頭持倉的明顯止損，此必將推動美元繼續上行或維持強勢。

那麼美元的強勢格局會持續到這麼程度、什麼點位呢？就美元指數的運行結合基金在外匯期貨市場中的能量分佈來看，基金在美元市場空轉多之後，目前上行的幅度僅約350點，這個幅度顯然不足以讓基金獲得明顯的盈利撤退。筆者以為，美元上行的第一強阻應該在85點左右，而最終的上行目標應該在90點附近。即相對于目前，美元上行距離第一目標，形成剛好過半。而距離最終的90點附近目標，目前的上行步調，尚未行進至1/3的程度。在我們認為地緣政治剩飯味淡的背景下，如果我們繼續中期看好美元，確實沒有理由看好金銀。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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