威尔鑫周评：今年黄金还有“秋收起义”吗

2014年8月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1279.6美元开盘，最高上试1296.51美元，最低下探1274.3美元，截至周五亚洲午盘时分报收1289.3美元，较上个交易周上涨8.5美元，涨幅0.66％，动态周K线呈一根窄幅震荡的小阳线。

市场描述
上周金价一度五连阴，引发市场严重破位之虑。然本周乌克兰与俄罗斯关系似乎前所未有的紧张，为金市或多或少注入了些寻求避险的鸡血，截止中午午盘时分，金价动态四连阳。虽总体反弹幅度略显羞涩，但总算缓解了上周“五连阴”形成的向下破位之虞。

很多投资者，甚至不少所谓的市场人士，近期紧盯地缘政治危机消息面追涨杀跌。本周乌俄关系的空前吃紧，似乎又让他们看见了做多黄金的希望，但也许，已被折磨得疲倦且不知所措。市场不少时候如此：外行看热闹时，内行钻下手之门道；内行看热闹时，外行钻下手之门道——结果总是钻进下水道，弄得投资一身污！真正的牛人，绝不会总安于被关在牛圈里时时寻找战机，时时为嗡嗡而来的蚊蝇布施战术，战机哪会天天有，战术怎可日日布！

乌克兰地缘政治危机升级——只不过是剩饭翻炒时多加了些调味油，饭还是那碗饭
机会主义者在沉醉于地缘政治危机剩饭味道之际，不可忽略外汇市场环境的明显改善。本周乌克兰被俄罗斯侵略了，几乎天天闻乌克兰被入侵的消息，甚至很多消息出自理应给予高度信任的乌克兰总统波罗申科，那可是不应存在撒谎可能的大官。然在被欧美高度控制的舆论界，你几乎可以天天见总统或元首等高官撒谎，以求舆论导向。一些谎言的质量，哎，简直是侮辱看客智商；一些谎言则可通过逻辑推导进行识别；当然，也有很多处于对立的官方发言，双方各执一词，逻辑推理也显模糊，那就谁也不信咯。如果对一个事件，保持长期密切的关注，投资者都能厘出大致无偏袒的客观信息，并有助正确的运用于市场参考，乌克兰地缘政治危机即如此，笔者进一步结合本周信息分享些自己的看法。

在分析之前，笔者先要表明一个中立立场。可能不少投资者从笔者阶段性分析中认为笔者偏袒俄罗斯，此帽子冠得有些狭窄。全球性的舆论媒体，几乎都在欧美掌控之中，故欧美攻击利益对立方时，有时飞扬跋扈、颠倒黑白的用词确实让人生厌，甚至感觉就是在侮辱看客智商。俄罗斯通过国际文传电讯的官方发言，明显“不漏痕迹”得多，但这并不代表其官方信息就可信，但至少代表对看客智商的尊重。

欧美近月一直跟着乌克兰嚷嚷俄罗斯入侵乌克兰，但美国却肆无忌惮地空袭伊拉克，尤其是未得叙利亚官方允许空袭叙利亚，被叙利亚外长声称为侵略，未见欧美控制下的媒体深度分析。马航MH17遭袭击事件，当初欧美信誓旦旦要揪出幕后犯战争罪的凶手，在曾声称毫无损坏的黑匣子被送到荷兰之后，就不了了之了，也未见全球媒体对草菅三百多条人命的空难事件继续跟踪，……，据此可见，欧美有关法律道德的条条框框，己与非己的双重标准是非常明显的。

回到乌克兰地缘政治危机正题，乌克兰历来是兵家必争的战略要地。就欧美与俄罗斯等超级大国或利益团体而言，乌克兰亲俄或亲欧美事关俄罗斯全球战略防御的安全性。如果乌克兰亲欧美，尤其亲美，在亲欧美政权完全控制乌克兰之后，乌克兰忌惮俄罗斯威慑，要是寻求欧美在乌克兰建立一个军事基地，无疑将严重威胁俄罗斯的全球安全防御策略。

乌克兰相对于美国，那是一个可以威慑俄罗斯，落下“好棋子”的棋格，如果真有机会在乌克兰落子建立军事据点，那将极有利于美国的全球“控制”。即便得不到落子机会，也无损于美国的“全球防御”，故美国在乌克兰问题上，不会投入太大，投入太深，更没必要因此与俄罗斯投入损耗干仗，不划算。奥巴马曾多次表示，不会采取军事手段解决乌克兰问题，不期待美国和俄罗斯之间有军事对峙。

乌克兰相对于欧洲，其战略意义间乎俄罗斯与美国之间，即力求全球安全防御，也兼顾全球控制。如果俄罗斯控制乌克兰，则意味着俄罗斯的防御扩大了，欧洲的防御对应缩小了，故欧洲相对于美国更看重乌克兰的战略意义。这也是欧洲、北约对乌克兰地缘政治危机关注度更高的原因。

故兵家必争的乌克兰相对于美国的意义是全球战略控制，相对于俄罗斯是全球战略防御，相对于欧洲则是全球战略防御与控制兼顾。就旁观者而言，谁希望美国在全球的控制范围进一步加大？俄罗斯作为超级大国的战略防御思想无可厚非，其力求的尽可能维持目前的全球平衡。作为乌克兰，那只能祈求菩萨保佑了！

再看乌克兰官方立场，毫无疑问致力于亲欧美，甚至希望成为欧美最重要的“合作伙伴”，这岂是俄罗斯能忍让的。如果乌克兰摆出与欧美保持距离的姿态，或还相对相安无事，而一旦立志亲欧美，问题必然出现。俄罗斯必将基于全球安全防御考虑，致力于推翻乌克兰或在乌克兰培养自己的亲俄政权。培养亲俄政权，必将首选乌克兰与俄罗斯接壤的东北部。故乌克兰战乱不可能简单解决，乌克兰不可能被政府军解放，俄罗斯必将暗中相助反政府武装。就事情发展的最终结果来看，在俄罗斯曲线介入的作用力下，基辅当局如果不被俄罗斯曲线推翻，则极可能演化为联邦共和国，亲俄势力统治乌克兰东北部。

基辅当局的小心思：当然希望统一乌克兰，并希望借助欧美的武装力量。但欧美各方基于各自的利益考虑，不会轻易被基辅当局忽悠作为解放乌克兰的枪使。一旦欧美明确介入乌克兰内战支撑政府军，俄罗斯也必将挑明态度支持乌克兰义军，那么乌克兰必将变成欧美与俄罗斯的战场，但这种格局不会出现。北约官员一直胡话连篇，但这句话是真的：“俄罗斯的立足点是确保乌克兰反政府武装不会被击败”。近阶段俄罗斯对乌克兰卢甘斯克的所谓人道主义援助，不可否认，存在极强政治含义。国际红十字会等国际组织基于援助的政治敏感考虑，默默退出不参与，也无可厚非。但联合国难民署拒绝将乌克兰东部局势视作人道主义灾难表态，让国际组织的政治倾向太明显，人道主义何在，难道难民有居所的选择权吗！那就是宁可饿死一百难民，不能援助一个反政府武装的政治手腕。

故乌俄之间的地缘政治关系不会演化为明显的全面战争，欧美更没卷入战争的回报价值，尤其是美国。更与全球原油供应格局没有一毛关系。故乌克兰地缘政治危机相对于黄金的投机利用价值相当有限，拘泥于此题材，绞尽脑汁钻下手门道的投机者，当心总是钻进“下水道”。

黄金“秋收起义”，别沉浸于时过境迁的梦
2012年前的十年牛市，7至9月的黄金市场几乎都是“金秋”，甚至冬季未飘雪，更锦上添花，然时过境迁别梦淫。2012年前，金市沉浸在持续十年的大牛市中，每次大幅调整之后都带来更高预期，事实也如此，也更增进了投资者对牛市预期的狂躁。

牛市的好处确实多，不仅带动着黄金投资投机情绪的几何级增长，连实物消费也不理性起来。每年来自黄金协会的报道，总会看见投资需求增加了多少，实物消费需求增加了多少，也刺激着金商在年底旺季前高度寻机囤原料，此形成了金秋金价调整的基本支撑。然看近两年黄金协会公布的数据，投资与消费需求锐减，2013年引以为豪的中国大妈也最终被证明并不高于华尔街，黄金的投资消息情绪明显低落。今年来自世界黄金协会的数据显示，印度和中国的黄金消费锐减。2013年度的黄金金秋就提前夭折了，2014年嘛，真可能没有。

基金在外汇市场从的操作参考
由于本周金银价格窄幅波动，技术面上不做更多重复分析。且鉴于外汇市场走势对黄金的影响越来越明显，我们就再度回顾上周基金在外汇市场中的操作，以作为黄金市场操作的相应参考。

继前周基金做多美元的节奏稍适停顿后，上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中再见明显做多美元，做空欧元信号。基金在此六大外汇市场中对美元的净多持仓再创新高至308.48亿美元，相对于前周增加约35亿美元。

其中，基金在欧元外汇期货市场的净空持仓进一步放大至创阶段性新高的235.6554亿美元，相对于前周增加约21.7亿美元，仍是做多美元的绝对力量。此外，基金在澳元期货市场净多增加约7亿美元，对做多美元有所掣肘。在英镑期货市场的净多减少6亿美元，反向构成做多美元的能量推动；日圆净空持仓放大约7亿美元至105.99亿美元，对做多美元构成推动；加元的净多持仓由16.47亿美元减少至6.65亿美元，对做多美元形成约10亿美元的能量推动；基金在瑞郎期货市场中的净持仓变化不大。

然基金在美元指数期货市场中的直接操作，继续延续近几周的奇怪分歧走势：多空继续双向增仓，只是多头增持的力度要明显强于空头。基金在美元指数中这种多空分歧的格局已持续五周，在近十几年的基金操作历史中，确实少见。我们认为此后的演变格局，一定是以空头止损溃败为结局，并进一步推动美元加速上行。从上周市场的实际运行来看，美元确实已呈现加速运行特征，但基金空头尚未拉开在美元指数期货中的纠错认输步调，我们认为本周必将迎来这一格局，即在下期的基金持仓统计中，我们或将看到基金在美元指数期货中空头持仓的明显止损，此必将推动美元继续上行或维持强势。

那么美元的强势格局会持续到这么程度、什么点位呢？就美元指数的运行结合基金在外汇期货市场中的能量分布来看，基金在美元市场空转多之后，目前上行的幅度仅约350点，这个幅度显然不足以让基金获得明显的盈利撤退。笔者以为，美元上行的第一强阻应该在85点左右，而最终的上行目标应该在90点附近。即相对于目前，美元上行距离第一目标，形成刚好过半。而距离最终的90点附近目标，目前的上行步调，尚未行进至1/3的程度。

在我们认为地缘政治剩饭味淡的背景下，如果我们继续中期看好美元，确实没有理由看好金银。

点击进入威尔鑫金银投资咨询

《政治危机味寡淡，黄金独秀渐凋零》

《论当前地缘政治危机对金银的投机价值》

《金银看似再突破，继续追涨不明智》

《月评：金银铜原油外汇四月综述》

《金价阶段反弹见顶的三大信号》

《影响金市的兴奋点已悄然转移》

《与黄金联姻，必获美满理财姻缘》

《年报： 2014年金市必将好于2013年》