國際黃金市場周評

瑞士公投對金價刺激的藥效漸淡

二○一四年十一月廿九日至十二月五日　總359期　November 29 ～ December ,  2014  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1200.4美元開盤，最高上試1204.18美元，最低下探1181.5美元，截至週五亞洲午盤時分報收1184.5美元，較上個交易周下跌16.82美元，跌幅1.4％，動態周K線呈現一根震盪回軟的小陰線。

一周市場回顧與基本面解讀
本周算得上兩個月來最“無趣”的一周，周內僅20美元的波動空間，使得市場操作價值缺乏，短線操作更顯困難。而這20美元的一周波動空間，目前由四陰一陽的動態K線組成，這又意味著，市場雖見疲軟，但又見抗調整韌性。尤其上週五，金價無視美元強勢而同步反彈，並創階段性反彈新高，這意味著階段性黃金市場雖疲軟，但也見買盤需求。

梳理周內不多的資料消息：據印度新聞台ET Now週三(11月26日)報導，由於印度政府即將宣佈進一步限制黃金進口的舉措，該國11月黃金進口繼續以驚人的速度增加，且很可能再次創下多個月新高。印度11月1-15日黃金進口已達102公噸。這或可在一定程度上解釋近期市場存在逢低買盤的原因。如果這確實是支撐階段性金價反彈的重要因素，那麼這種格局或難持久。一方面，印度將進一步加強黃金的進口管制；另一方面，這種需求基本屬於實物消費需求，而且是區域性實物消費需求，其需求對市場的支撐難以持久，伴隨時間推移，在階段性實物需求趨於飽和之後，金價必然再度向弱。

此外，11月30的瑞士黃金公投，即在本周日進行，此題材一度成為支撐階段性金價反彈的重要因素。但或許下周初，市場即會明白，無論公投結果如何，已不再對階段性金市產生實質性影響價值，確實僅小插曲而已。

全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust本周繼續降低黃金持倉至數年新低，儘管持倉降幅不大，但能代表一種對中期市場前景的態度。投資者可以結合印度市場需求進行理解，一種是消費需求，一種是投資需求。

資料還顯示，美國第三季度實際GDP修正值(年化季率)+3.9%，遠好於預期的+3.3%與+3.5%的前值。但資料公佈當日，美元卻回軟下行，顯示近期市場似乎越來越不受資料影響，市場似乎已有較明顯的自身資金驅動特徵。

進一步結合美元與金價的波動特徵觀察，金價與美元的波動仍存在較強的反向運行關係。金價雖偶有外在因素影響，但難以撼動美元指數帶來的影響。於是乎，關注美元指數前景，仍是關注金市前景的重要參考。

中期美元將延續強勢，但需時刻警惕短期技術回調
對照11月6日至今的三周金價與美元指數日K線，可以發現，美元總體維持高位強勢震盪，其間甚至再創回升新高。然金價亦在對應時間反彈了數十美元，這是否意味著階段性金市的弱勢底蘊已得到根本性改變。我認為做這樣的判斷顯得過於樂觀。刺激金價無視美元強勢而反彈的因素主要有三：階段性超跌、對瑞士公投獲得通過的預期、金價便宜效應後的印度實物需求放大。

然這三大因素對金價的支撐效應都在不斷下降：階段性超跌的技術面已完全得到修復；瑞士公投結果在本周將明瞭，我認為結果已不重要；印度需求對黃金的支撐也將在階段性漸趨飽和，且會進一步受到政策抑制。關於後市，金價的波動又將“高度”依賴美元。

上周基金在外匯市場繼續全面做多美元，在六大外匯市場中的美元淨多持倉由前周的461.8376億美元增加至486.5608美元，沒有懸念地再創做多美元的能量新紀錄。但在美元指數期貨中並未繼續做多，而是出現減持。就總體資金流向來看，延續中期看多美元的觀點，但也必須警惕美元可能隨時的回蕩行情。

美元技術面如周K線圖示：
 
目前美元仍維持著極強的中期上行格局。在數年的“底部三角形”H1H2被突破與確認之後，美元延續中期加速。上方L2線附近應存在較強形態反壓，目前看似已較為接近。如果美元遭遇L2線迎來較強技術回落，金銀也必將誘發對應反彈。而關於美元的中期目前，應該會明顯突破L2線，筆者在以往文章中曾思路清晰的分析過。然無論美元以什麼樣的方式延續中期強勢，或都還存在技術回抽H1線的過程，這個過程也理應誘發金銀價格的大幅反彈。只是目前不能確定會在什麼時候出現這種情況。總體而言，我們認為中期美元將繼續偏強發展，金市或將再度轉弱，但必須注意美元連續大幅上行後可能產生的技術回調，以及對應的金銀市場波動。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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