國際黃金市場周評

金價仍存美元恐將調整下的反彈空間

二○一四年十二月十三日至十二月十九日　總361期　December 13 ～ December 19,  2014  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1190.66美元開盤，最高上試1238.22美元，最低下探1187美元，截至週五亞洲午盤時分報收1226.3美元，較上個交易周上漲35.85美元，漲幅3.01％，動態周K線呈現一根震盪反彈，再創近期新高的中陽線。

一周市場回顧與基本面梳理
本周資料消息面不多，部分數據雖看似對市場有影響，但都不是決定性或趨向性影響。近期市場的運行，更多是市場階段性過度運行後的自我修復，與基本面關係不大。故雖有短期資料影響市場，但市場又很快回到自我修復的軌道上來。然就中期而言，市場定將繼續追隨基本面指引。

近日數據對金市，甚至美元市場的影響，如果打破了市場本身修復節奏，必將很快得到糾正。故資料對市場的影響，常體現為誘多或誘空，我們正是在這種極其肯定判斷中尋找交易機會進行過渡。上週五，美國11月非農就業人口增加32.1萬，遠好於預期的23萬，以及前值21.4，這個資料可謂超極好。當日美元激揚，金價急挫，然我們極其肯定的判斷，資料打亂了市場的修復節奏，交易性機會來了。我們建議客戶在1186美元附近果斷做多，甚至建議新客戶倉位元可適當重些，因為我們擔心當日誘空格局即明瞭。週一，再度建議客戶在1192美元附近增加多頭，並建議靜候1240美元附近的多頭兌現價位。週四，美國11月零售銷售(月率)增加0.7%，遠好於預期的0.4%，及0.3%的前值，令美元有所反彈，金價對應承壓，我們又一次建議客戶，1215美元附近又是短期買進價位，資料對市場修復的影響將完全消化。若金價再見反彈新高，我毫不奇怪，只會為繼續放大短多獲利而欣喜。

週五不還有生產者物價指數嗎，將如何影響市場呢？我認為近月物價指數不會對美元構成利好，週四提振美元回升的資料是零售銷售資料，而非進出口物價指數。從週四進出口物價指數來看，美國11月進口物價較上年同期降幅為2.3%，創2012年4月以來最大降幅；美國11月出口物價較上年同期下降1.9%，創2012年10月以來最大降幅。我想週五的美國生產者物價指數，甚至下周的消費者物價指數都大體一樣，將繼續顯示低通脹經濟環境，甚至恐有通縮隱憂。這將意味著美聯儲升息的時點恐將進一步推遲，此前市場預期，美聯儲恐將在2015年中升息，甚至部分美聯儲官員也曾這樣預期。但這大概已是半年以前的事情了，我目前認為美聯儲在2015年升息的可能幾乎為零，甚至2016年升息的可能都不大。但美元的中期強勢卻不容易扭轉，這或意味著金銀還有中期弱勢反復，甚至可能再創數年新低。

美元恐有技術回調，理應刺激金價延續反彈
我們繼續秉持中期金銀市場恐將反復延續弱勢的觀點，此觀點至今沒變。近期金價的反彈是前期階段性下行過度後的技術修復。至於此輪最終會修復反彈到哪里，我真沒定論，因為我可能會不斷修正。在11月下旬的2周，我們認為1220美元可能成為反彈的終極目標，並一直在1215/1220美元掛單戰略回補空頭，但金價最多只反彈至1208美元附近，以至於錯失了利用瑞士公投題材的誘空行情。而此題材誘空的力度，也出乎我想想的，雖保持逢低做多的高度關注，但還是再一次踏空。然此誘空之後，此前判斷的1215/1220美元已不再被我們認為是反彈終極，我們認為金價至少會反彈至1230美元以上，故此上週五才敢在1186美元附近果敢做多。但隨著時間推移，以及對各市場運行的綜合判斷，我們仍在上修反彈，於是才有了週四1215美元附近仍可短多的建議。

我們近日的短多操作是不是有些自己所為的“逆中期之道“呢？看似如此。這種過渡性或交易性機會，我們尤其強調操作的安全邊際，只要合理控制倉位，把握大致的價格運行區間，無論多空，都有機會。在12月上旬的前三周，雖事後看來我們關於市場可能誘多或誘空的判斷都非常正確，但卻沒有一次操作，皆是兌現戰略空頭獲利後的觀望狀態，觀望了約3周。在我們設定的安全邊際掛單都沒成交，但我們不會去追漲殺跌”趕潮流“，錯過了，就等下一次我們能理解的安全邊際出現，即寧可錯過，盡可能別做錯！

從我們認為金價必將延續反彈，但反彈又滯漲的運行特徵來看，只要能大致把握好金價近日波動區間，多空操作都有安全邊際，尤其短多。我們認為關於階段性金價延續反彈最重要的支持依據，來自于金價抗跌背景下，美元極可能階段性見頂的判斷，此判斷主要來自美元周線的技術解讀。

投資者或能感受到，在我們的分析報告中，不像大多市場分析報告那樣過密地強調技術分析。這並不代表我們不重視技術，保證金交易不懂技術，那將非常危險。但對技術做過於表面的粗淺濫用，則更危險。每天根據技術皮毛，給出交易建議，虧錢的頻度將大大提高。

就我們觀察，美元周K線技術具備巨大調整含義，甚至週五進一步擊穿87.9點下行，我也絲毫不奇怪。就周K線技術指標來看，美元指數超買極其明顯，尤其CR指標在歷史頂部區域的不斷背離，幾乎決定著美元將無可避免地需要進行回調，以對周線超買的技術作出修正。如美元周K線圖示（筆者很多指標進行了個性化處理，但核心的指標資料參數沒變）：
 
圖中可以看出，周線KDJ、RSI指標，與前次見頂86.74點對應的形態，已形成“頂背離”。我們認為美元存在“極強”技術調整需求。再如近20年美元周K線及對應的CR能量指標圖示：
 
圖中可以看出，目前的周線CR指標處於極度超買狀態，幾乎沒有不產生見頂或至少大幅技術調整的可能。看美元周K線對應的CR指標，近幾周的最大值高達286，且在11月14和21日當周，在美元收陽創近兩年新高的背景下，開始背離回落，也意味著周線級別上的調整需求越來越明顯。回顧近20年美元指數的周線CR指標，在目前水準之下，無一不形成技術修復。但鑒於美元總體仍處於牛市中，且結合基金在整個外匯市場中的佈局來看，美元的中期強勢應繼續持續，故周線極具見頂的技術含義或只會誘發美元階段性調整，而這個難免的階段性調整或理應促使金銀價格有對應反彈。

再如美元日K線圖示：
 
圖示1、2、3位置都已出現明顯的頂背離狀態。再從上周對沖基金場內外資金流向來看，在12月5日當周，對沖基金在場內外的資金流動特徵，與10月3日當周完全一樣，且都表現出極強的“特殊性”——那就是在六大外匯市場中做多美元的能量出現鬆動，但場外做多美元的力量卻接力著場內。回顧5月初，當美元尚在79點附近的近兩年最低點，看似中期破位下行時，我們即大膽發出了中期美元看漲90點的觀點。目前的市場運行與我們分析判斷高度吻合。而在這7個月美元走強的過程中，曾發生過3次美元場外接力場內的情況，分別是7月11日當周、10月3日當周、12月5日當周。而且最後兩次，即10月3日即週五，與12月5日週五的市場運行特徵非常像，都受美國非農就業資料刺激強勢拔高。而在10月3日當周，我們也曾發表過美元周線處於數十年最強超買的技術分析，勢必調整的報告。兩處：高度一致的周線技術特徵、對沖基金場內外資金動向、都受美國非農就業資料刺激提振的盤口運行特徵等。故此，筆者以為，即便週一就如10月6日週一一樣，即展開新一輪大幅調整，筆者不會感到絲毫奇怪。鑒於對美元指數技術面臨極大調整可能的肯定定調，再分析金銀市場都已顯得多餘。在短期金價回蕩出現抗跌時，短多的安全邊際無疑會顯得很好。就中期後市而言，我們傾向還有一個戰略做空機會，但隨即可能面臨極佳的戰略做多機會。故此，希望一直關注威爾鑫的投資者，能夠主動參與分享威爾鑫的市場研究成果。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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