此篇文章是2014年12月14日当周（即前一周）的会员版文章，从目前市场运行的实际情况来看，有较大偏差。这里主要是给投资者分享我们的市场分析思路。本篇报告可谓分析“过细”，这也是我们比较忌讳的事情，因为过细，则产生误差或差错的可能就会更大。

从本篇报告看出，我们对未来一周（即12月19日当周）对冲基金将在外汇市场、黄金市场的场内、场外将如何运作的判断是非常准确的。从最新梳理的数据来看，基金的资金流向完全与我们分析预期一致。我们认为上周金市场外抛压会很大，外汇场外买盘会很强劲，最新数据梳理，确实完全如此！

虽这篇过于细致的分析报告目前看似“跑偏”不少，但“有心”的投资者定能从中收获不少！同时也希望在大局观上确实比较迷茫的投资者，能够申请分享威尔鑫最及时的战略分析报告！总体来看，整个市场的宏观与中期运行与我们尚未见偏差，当前我们认为中期金市存在2.5次很好的机会，希望投资者能有缘获得分享。然不得不提醒的是，最新操作的细节与上周有关操作细节的意见偏差很大，故此希望投资者在操作细节不要盲目参考本期观点。本期（12月21日内部报告）内部报告我们将推迟分享，相信投资定能从中获得有助于自己市场分析的提升价值。

威尔鑫：当心本周金价触及1250美元后见顶

2014年12月14日    威尔鑫首席分析师   杨易君

关于美元可能见顶的技术分析，这两周分析得比较多，会员可再度消化上期周评。从过去一周的实际运行情况来看，美元短期见顶的技术特征越来越明显。日线MACD的顶背离确认，是对周线美元必将迎来调整的有力技术补充。在此背景下，金银价格应再见反弹新高。

美元调整或将在86.8/87.2点区间见底
上周基金在六大外汇市场中的资金动向，也会诱发市场关于美元可能阶段见顶的疑虑。就上周对冲基金在六大外汇市场中的操作来看，做多美元的资金在明显退潮。这或诱发市场关于美元阶段性见顶的担心，而美元也确实会回调去印证这种市场担心。但从此后阶段的运行结果来看，很多投资者，无论新手还是老手，又会掉进美元诱空陷阱。市场会让老手也看不懂：对冲基金在外汇市场中做多美元的能量可能持续退潮，但美元就是迭创新高。最后会让这些老手也搞不懂市场节奏，纷纷对此前坠入诱空陷阱的美元空头进行止损。当这个过程进行得差不多了，美元也就真中期见顶了，金银也会对应形成一个极佳的中期底部了，那将是我们中期战略抄底时！

上周对冲基金在六大外汇市场中做多美元的净能量，由前一周的497.5756亿美元大幅减少55亿美元至442.5714亿美元。上周美元净多的单周减持幅度为3月中旬以来最大，同样也是本来美元至78.91点上行以来的最大单周减持。相信本周还有惯性减持，并对应刺激美元顺应市场刚刚泛起的见顶忧虑而再见调整低点，使得不少新老投资者转而看空、做空美元。

就基金在外汇市场中的操作分项数据来看，美元多头获利回吐主要来自于巨大的欧元空头回补，上周基金在欧元期货市场中的净空持仓减少了38亿美元。英镑和日圆期货市场也有相对明显的兑现获利情况。

然另外一种市场情形是很少有投资者与分析机构能够洞察的，也是我们希望看到的——那就是美元场外做多力量继前周之后，上周继续接力场内。在本周美元极可能迎来调整之后，场外做多美元的能量将扛起推动美元迭创新高的大旗，而基金场内的美元多头将继续逢高兑现战略获利。这个过程也通常意味着美元的涨势已近阶段性尾声。至于美元中期上行目标，还是我们一直分析判断的，可能在：**/****点左右。

但对于美元本周可能再创新低，以及短期后市的调整幅度，我们或要对上期观点略做修正。我们上期观点认为，近期美元的调整可能击穿86点。目前调整后的观点是，可能在86.8/87.2点区间即见底，此后美元将再续中期让新老手看不懂的涨势。目标：**/****点。

金价或触及1250美元后见顶
与上段美元分析对应的是，在本周美元可能下探86.8/87.2的情况下，金价可能对应反弹至1250美元附近后见顶。

伴随金价月余反弹，空头纷纷平仓或止损。上周对冲基金在金市场内的操作与11月第一周有一个完全相反的迹象。在11月初，基金在金价击穿1180美元，顺应趋势大肆做空。11月5日，很多基金的多头大肆止损与空头加码，精确掉进诱空陷阱，此后至今迎来金价月余反弹，幅度已过100美元。

而上周，一个何其相似的相反操作：伴随投机资本利用瑞士公投在金市诱空后，金价反弹再创新高，不少基金继续空头大幅止损，甚至出现空头爆仓，不仅如此，不少基金甚至反手大幅做多，单周多头增持创近两个月来最大。然就像11月初金价见底1131美元附近一样，这批激进的多头恐将掉进诱多陷阱。

此外，通过更细化的对比分析，我们发现本轮金价至11月见底1131.6美元以来的反弹，非常类似6月初金价下探1240.53美元后，至7月见顶1345.15美元的反弹。不仅运行形态、幅度、时间周期等可能相似，就连对冲基金在市场中的运作方式都非常相似。如国际现货金价5月至今的日K线，及对应的对冲基金在金市的运作线路图示：
 
图中可以看出，6月初金价见顶1240.53美元，与11月初金价见底1131.6美元附近时，对冲基金在黄金市场中的净多持仓底部水平差不多。但在此后月余反弹途中，基金在6月中下旬的期金净多回补力度要强于11月中旬后至今的净多回补力度。可以理解，目前金市的中期空头氛围比6月中下旬与7月初明显得多，金价被压制在半年线、年线下方趋空运行。

而基金在金市运行的性质来看，在6月底，我们曾看到基金有非常明显的空头止损、爆仓，并反手大幅增加多头的情形，有数据解读能力的投资者不妨自行回顾梳理7月4日当周的数据信息。没有数据分析能力的会员可直接回顾我们7月6日的分析报告《能量流动显示，金价极可能反弹见顶》。而上周对冲基金的资金流向，又出现了何其相似的运行特征：空头止损、爆仓，并大肆翻多！图表中，我们用“4”标注出如此市场阶段的基金操作特征。不仅如此，投资者还能看到对应的“3”（基金另外的操作行为）。如果本周判断没错，本周基金可能对应出现进一步强化顶部特征的“2” （基金另外的操作行为），此特征代表基金场外抛压将现，金价极可能迎来新一轮下跌。

就这两段市场运行的幅度、形态、时间周期来看，最终可能也会体现出极高的相似性：

就运行幅度来看，6、7月金价从1240.53至1345.15美元的反弹，幅度为105美元。而此轮金价，由于此前下跌更透，我们认为反弹120美元至1250美元附近合情合理。再略作延伸分析，图中两段可以看出，本轮金价的反弹应略超过上轮，但基金净多回补却并不如上轮，说明此轮反弹有更多的非基金推动因素，即推动力量或更分散，或曰散户情节可能较大，进一步说明此后金价也极易再度转势下行。

就运行时间周期来看，6、7月金价从1240.53至1345.15美元的反弹，历时27个交易日。此轮金价自1131.6美元以来的反弹，已历时25个交易日。我们认为本周金价极可能再创反弹新高后见顶，其绝对顶部出现的时间，可能在第27至29个交易日左右，对应本周的周二至周四。

就具体运行形态与运作手法来看，此段涨势，都有一根“巨阳线”逼空，6月19日金价长阳上行42美元，确认逼空；12月1日金价上涨44美元，且当日振幅高达80美元，诱空与逼空的手法明显。见图中位置1所示。我们认为图中位置2也应是相对应的，前者在2位置以后强势回荡至1309美元后冲击1345美元，上涨约36美元。后者，即目前的2位置后，金价最低下探1214美元附近，同样约36美元的涨幅刚好就在1250美元附近，见对应的图示位置3，这个过程是最后的诱多与逼空。

就技术层面而言，也显示1250美元可能是金价反弹终极。就图示中的1345.15美元至1131.6美元调整波段来看。该调整波段反弹的二分位，尤其是半年线，在此形成共振反压。我们认为金价极可能“亲吻”半年线后即见顶回落，拉开新一轮再创调整新低的序幕。甚至关于新一轮中期调整的目标位，我们都认为是非常清晰的，但目前讨论这个目标，为时太早。

了解上述金市分析后，已没有必要再费唇舌去分析白银市场，跟随金价波动节奏操作便是，它们的运行是“姊妹篇”，如影随形！

我想会员在“用心”消化上述分析后，对阶段性市场已相当了然。并可能同时感概，为何此篇分析如此细致，且论据充分，似无从辩驳。亦或有感于我们对市场竟能如此深度与细致的观察。这正是威尔鑫业务特征，求精，而非求泛，求泛则易滥。回顾不少投资者来信要求，看我们对外汇市场、原油市场的把握，也非常精准到位，希望能提供相应操作指导业务。甚至数年前即有机构专程到成都与笔者谈过此问题，建议我们将业务拓宽。但笔者的回复也非常简单：求精，而非求泛，单就金银这两个品种的研究、跟踪、分析、观察，都已相当耗费我们精力。如果拓宽业务品种，势必精力分散，并进而影响到分析深度，也必然影响最终效能。故此，我们一直坚持走单一的精品分析路线！同时也告诫投资者，在具体操作品种选择上，认准最熟悉的品种操作，是最稳健成熟的选择。

洞悉此篇分析之后，本周操作建议就非常简单了：所有短多建议在1240美元兑现获利。在1248/1250美元战略回补此前战略空头，空仓新会员可直接做空4成。若有修正建议，将在快讯中给出，若无快讯，紧遵此段操作建议。

本篇分析的唯一不缺性因素是，美元果真调整击穿86点才见底，那么金价的顶部将有一个进一步确认过程，不排除进一步反弹至图示年线与61.8%黄金分割位共振的区域。就金价与美元的运行节奏来看，我们认为这种可能相当小。