威尔鑫点金：避险需求撩拨金价十足猴性

2008年10月7日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周一国际现货金价以833.2美元开盘，最高上试876.3美元，最低下探825.5美元，报收858.5美元，较上个交易日上涨23.05美元，涨幅2.76％，日K线呈现一根大幅上行的长阳线。

在华尔街金融危机救市方案获得全面通过后，周一美元延续强劲涨势。但追根问底，美元的强势上行好像很大程度上源于欧元大幅下跌的被动推动。全球大宗商品市场，以及欧美股市形成一片惨不忍睹的跌幅，唯有黄金与美元这对以往负相关联运行的矛盾鸳鸯散发着熠熠生辉的避险魅力。周一黄金金融避险属性的光环完全驱除了其商品属性疲软的阴霾，这在很大程度上也源于周一全球股市的暴跌，使市场避险的意愿格外强烈。目前来看，美元的中期强势格局几乎勿庸置疑，这将对应着大宗商品市场的进一步疲软。阶段性的黄金能否完全褪去其商品属性吗？我看不一定。故阶段性金价或因黄金金融属性与商品属性彼此起伏的表现而继续显现出十足的猴性，这令大多数投资者比以往任何时候更难以把握金价的波动。

消息面上，在美国金融危机获得政府救助之后，欧元区再度爆出潜在金融危机，使得本来立足未稳的市场信心大幅受损。美元兑欧元周一跳涨至13个月高点，日圆全线走强，因投资人抛售高风险资产，担心全球对信贷危机缺乏一致行动。交易商拉低欧元兑美元至1.35美元下方，在周末欧洲四大经济体领导人未能出台针对金融市场的协调行动之后，市场信心恶化。而且欧洲政府也被迫拯救大型银行和保护普通储户。“所有人目前都在投奔美元避险，因像美国国库券等许多短期票据都是美元计价，这些是投资人的避险资产，”FX research董事Boris Schlossberg表示，“美元看来很短缺，隔夜伦敦银行同业拆息较应有水准高200基点，在全球协调行动前，我看信贷压力不会缓解。”“在过去几周,影响市场的是担心欧洲金融体系瓦解，”花旗集团汇市策略师Todd Elmer表示。“最终影响欧元的是欧元区金融机构框架无助于应对危机的迅速反应.”他补充道。欧洲银行遭受危机重创，在德国周日表示向私人存款提供担保之后，奥地利和丹麦亦接踵而至。爱尔兰上周首先发起这一行动，引发外界对欧盟缺乏一致行动的批评。欧洲的行动同美国的情势形成鲜明对比，美国国会上周五通过了7,000亿美元的银行救市计划。市场认为，救市计划的提供给美国经济的灵活性可能有助于支撑美元。

周一道琼斯工业股票平均价格指数又经历了糟糕的一天，标准普尔500指数一度暴挫约8%，道琼工业指数跌约7%，跌穿9,700点水平，为2003年11月来首见，因为市场担心全球性的信贷危机将对各国经济产生严重影响。美国国会(Congress)上周五批准了政府提出的7,000亿美元金融市场救助方案，但这一消息没能使投资者的紧张情绪得到缓解。美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)为提振流动性而采取的更多举措也没能扭转全球市场人气。大宗商品相关货币在周一也遭受重挫，因需求疲软预期导致原油等大宗商品价格下跌。纽约商交所十一月轻质低硫原油期货结算价跌6.07美元，至每桶87.81美元，跌幅6.5%。

尽管商品市场普遍下跌，美元大涨和油价下滑， Reuters/Jefferies CRB指数下挫逾4%，但全球股市重挫令具避险作用的黄金受到提振，纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一收高4%。金价呈现与美元罕见的联袂上行态势，这无疑增加了对黄金市场的判断难度。看来，虽华尔街金融危机救市方案获得了通过，但金融市场的信心恢复却并不那么简单。近期金市运行的确猴性十足：当大家对之疲软失望之际，其可能表现出逆美元市场指引的意外强势。而当大家对其避险功能信心爆棚时，其又可能给市场一盆意外疲软的冷水。目前把握黄金市场比把握美元市场难得多。

周一美元虽绝对涨幅不算非常突出，但其少见的跳空上涨态势却极为少见，日K线形成一个往往在证券市场中才能见到的跳空缺口，而且是一个再创近几个月新高的上行跳空缺口，这是一个对9月10日高点形态突破确认意义的缺口，示意美元极可能延续中期强势。周一美国股市巨幅下挫后流下较为明显的下影线，如果周二形成超跌反弹，且美元基本维持强势运行格局，那么黄金日内的金融避险属性可能弱化，不排除追随商品市场大流形成回落。当然，我们认为基于黄金区别于其它商品特殊的金融属性，其总体运行格局将强于一般的大宗商品。短期的黄金市场可能很难理出一个阶段性方向，波段布局的时机可能不成熟，但日内极具猴性的大幅波动使得短线机会不少，然而这不是大多数人能够把握的。

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