威尔鑫点金：金价收盘创2个月新高

2008年10月9日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以888.6美元开盘，最高上试921.75美元，最低下探878美元，报收908.25美元，较上个交易日上涨22.35美元，涨幅2.52％，日K线呈现一根创近两个月收盘新高的长阳线，这已是本周连续第三根长阳线，使得本周的动态周涨幅也超过了8％。在全球股市一片暴跌的低迷景象下，黄金体现了其良好的避险金融属性。

由于近期金价运行完全源于市场的避险情绪推动，由于市场认为风险来源于金融层面而非经济层面，故油价波动引发经济层面的通胀风险大小不会影响金价走势，这也是我们近期看到油价与金价彻底脱钩的原因。原油作为工业血液，其价格高低往往与通胀息息相关，故如果市场的避险情绪来源于经济层面的通货膨胀预期，那么金价与油价将保持较高的正相关联。如果市场的避险情绪不是来自于通胀因素，而是其它金融信誉领域，那么金价走势将与油价走势毫不相关，近期正是这样。

周三市场消息面焦点无疑是各国联合一致的降息举措。六大央行紧急减息的消息是在纽约市场周三早间宣布的，美国联邦公开市场委员会一致投票赞成将联邦基金目标利率下调50个基点，至1.5%。此外，加拿大央行、英国央行、欧洲央行、瑞典央行以及瑞士央行也下调了利率，中国亦同时下调3大利率。此罕见的一致降息举措隐含多层次的含义：首先是各国央行对抗金融危机的态度与决心开始高度一致，尤以欧洲央行的态度转变最大，要知道这次降息距离前次欧洲央行的升息时间并不长；其次，这也反映出当前的金融危机可能有多么的严重。从降息后的市场反应来看，市场似乎更为关注后者，即本轮金融危机的严重性。美国股市在降息消息公布后，仍然振荡下跌。周四亚洲股市也未见明显的多头激情。看来市场信心不是一朝一夕的救市举措能够快速恢复的，这或需要各国央行更多的组合拳来提振市场信心。而在这种金融危机阶段性笼罩忧虑情绪下，黄金有望维持其相对强势的魅力。

但是，由于这种避险情绪目前主要体现在黄金现货的需求上，缺少黄金衍生品积极作多的相应配合，故金价强势能够持续到什么的程度存在较大不确定性。特别就短期而言，在金价技术面极度超买的反压与避险情绪对黄金需求买盘的正反作用力交织下，金价仍可能维持大幅波动，但不一定还能形成明显的涨跌幅度。即便对中期金价保持良好的预期，短期技术面的超买消化似乎难以幸免，只是市场对短期黄金超买消化的方式与程度或有不同。

此外，就整个世界经济前景而言，国际货币基金组织周三表示，全球经济前景已显著恶化，预计不断扩散的金融危机将导致几个发达经济体陷入衰退。

IMF在最新的《世界经济展望》报告中指出，全球经济目前进入大幅滑坡阶段，成熟金融市场受到20世纪30年代以来最危险的冲击。IMF目前预计，2008年全球经济增幅仅为3.9%；该组织7月份发布的预期增幅为4.1%。IMF还将2009年全球经济增长预期由3.9%下调至3%，为2002年以来的最低水平，处于IMF定义的全球经济衰退的临界点。IMF仍预计,如果欧美政府所采取的措施能够成功稳定市场，全球经济将在明年下半年开始复苏，但同时警告称，这种预期仍存在很大的风险。这种对全球经济衰退的预期将成为金价维持宏观牛市的根基，这完全源于黄金避险的金融属性。

就短期黄金市场分析而言，由于驱动金价运行的机制已较前几年发生了较大转变。故再度希望通过分析美元、分析原油的市场运行来推导金价走势将变得困难。即目前驱动金价运行的是一种非常规机制，但终究金价的运行还会回到常规机制驱动的轨道上来。目前我们应该紧盯的金融危机对金价的影响，这与单纯的美元强弱关系不大。如果金融危机出现明显好转信号，那将是金价运行转弱的时候。如果金融危机情绪继续弥漫市场，黄金将继续维持其随机性较大的相对强势。加上一个随机性字眼，是因为驱动金价的避险情绪也仅单纯体现在现货市场，黄金衍生品市场则继续保持相对谨慎。或许在金融危机当口，金融机构的风险偏好也大为降低了吧。

故尽管周三金价收盘已创出近两个月收盘新高，但继续追涨可不是明智的举动。
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