金融危机重现黄金避险魅力

 2008年10月09日  【中国黄金报】 　　作者：杨易君

　　综述美国次贷危机的恶果进一步在华尔街蔓延。华尔街的两大投行——雷曼兄弟与美林轰然坍塌，摩根士丹利与高盛能否独善其身还是一个未知数。摩根士丹利近日大规模出售金融资产，以及谋求与瓦乔维亚(Wachovia Corp)和另一家银行的合并谈判，使市场对美国金融机构依然难以放心。

　　市场避险情绪令黄金(198,1.76,0.90%,吧)大获追捧。9月17日，国际现货金价在市场避险情绪到达极致的情况下，创纪录地暴涨了约90美元，从16日的每盎司 778.15美元升至868.30美元。18日，金价进一步惯性冲高至每盎司918.8美元，使得当周金价创出了153.05美元的最大涨幅(20%)。但在19日的亚洲市场上，金价由前一天的最高价回落了70美元还多。在对华尔街金融危机的忧虑下，金市的惊涛骇浪席卷而来。

　　9月17日，国际现货金价以每盎司779.9美元开盘，最高上试868.45美元，最低下探774.2美元，报收于868.3美元，较上个交易日巨幅上涨了90.15美元，涨幅达11.59%，日K线表现为一根创历史纪录的巨大阳线。

　　黄金价格经历了一次历史上最罕见的走势，也是一次历史上最大幅度的波动。同时期其他市场的表现尚在技术分析的范畴之内，唯有黄金在新一轮雷曼兄弟诱发的金融危机刺激下形成了创造历史的走势。

　　从目前情况来看，金价既然已经出现了罕见的波动幅度，那么近期这种波动状况可能还会有所反复。1980年1月的金价波动情况正是这样：在 1980年1月11日至1月31日的15个交易日里，金价涨跌幅度超过5%的就有9天。当然，目前金市不大可能出现当时的波动状况，但我们却不能不为市场的变化做好准备，在操作中尽可能地降低仓位。

　　在数据消息面上，美国政府对美国国际集团(AIG)的拯救计划没能平息投资人对美国金融业安危的忧虑，投资人对美国联邦储备委员会向AIG提供850亿美元的紧急贷款表示欢迎，但华尔街另两大巨头——摩根士丹利和高盛的股价暴跌，表现出投资人不愿更多承受风险，促使美元在9月17日大幅回落。

　　在次贷引发的金融危机中，华尔街的5大投行中已经倒下3家，仅剩摩根士丹利和高盛。而目前摩根士丹利也在谋求与其他银行的合并，这让投资者联想到剩下的两大投行巨头也可能存在尚未暴露的危机。据一位知情人士透露，摩根士丹利已经就合并事宜与瓦乔维亚以及至少另一家银行进行了初步洽谈。摩根士丹利表示，鉴于公司没有迫在眉睫的融资问题，因此有信心继续保持独立。但该行也承认，对一家投资银行来说，市场的信心至关重要，而这种信心很容易迅速萎缩，因此必须不惜代价地加以维护。

　　9月17日，摩根士丹利首席执行长麦晋桁(John Mack)打电话给美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)和美国证券交易委员会(SEC)主席考克斯(Christopher Cox)以及高盛集团(Goldman Sachs Group)首席执行长布兰克费恩(Lloyd Blankfein)，商讨如何阻止两家投行的股价急剧下滑。据一位知情人士透露，他们没有谈到合并交易，而是主要探讨了如何阻止卖空交易者不断打压两家公司股价的问题。

　　基于对上述美国金融危机的深度忧虑，9月17日美元大幅回落，而金价则出现了创纪录的上扬行情。

　　就与金市关联密切的原油市场而言，9月17日原油期货价格涨幅超过了每桶6美元，摆脱了近期的疲弱态势，其原因是美国库存大幅下降和美元兑欧元走低。美国政府发布的每周报告显示，9月12日当周美国原油、汽油与馏分油的库存纷纷下滑。

分析师表示，虽然库存的下滑幅度接近或低于预期，但这表明市场供应吃紧。由于美国全国的汽油库存为1990年有记录以来的最低水平，所以这只是油价中期下跌的一次技术性修正而已。此前对油价一直保持高调看法的高盛也下调了对于油价走势的预期。高盛的分析师将其对3个月内美国基准原油期货价格的预期从每桶149美元下调至115美元，并认为受全球经济衰退的影响，油价可能最低跌至每桶75美元。

　　但兼具金融与商品双重属性的黄金(198,1.76,0.90%,吧)却呈现出明显独立的运行态势。9月17日，基于对美国金融危机忧虑的加剧，避险情绪使黄金受到抢购。阿彻金融服务公司(Archer Financial Services)的分析师斯蒂芬·普拉特(Stephen Platt)表示，黄金期货之所以大幅走高，或许是因为股市重挫引发避险资金流入黄金市场，围绕系统性风险的恐慌情绪遍布市场。美国政府拿出850亿美元救援保险巨擘——美国国际集团，引发了市场对金融业前景的担忧，导致全球股市暴跌，投资者纷纷撤出避险，这为金价提供了强劲支撑。受对有关美国金融业体系担忧的影响，美股跌幅超过了3%，市场上的不安因素促使投资者纷纷买进黄金作为避险工具。

　　从技术角度来看，每盎司870美元～880美元之间交汇着季度均线、半年均线、年线的强劲压力，金价不会一次性有效突破。8月18至9月8日期间，尽管基金在期货市场中保持着对多头的减持，但现货市场却体现出强劲的市场需求，这为9月17日金价的井喷上行行情奠定了一定的做多基础。随后金价破位下行至每盎司736美元，形成诱空走势。

　　对于中期美元，笔者依然持乐观态度，但金价的独立运行态势可能会表现得更为明显，这使投资者很难通过美元市场获得更多的准确指引。有一点可以肯定，短期金价的波动幅度一定会加大，投资者需要做好操作仓位的控制。

　　后市金价可能会在避险情绪的推动下冲击每盎司1000美元，也可能在金融危机的紧张情绪彻底缓解后，受美元市场指引回落至700美元下方。短期来看，笔者认为金价可能存在一个测试8月18至9月8日期间整理顶部的过程，这个顶部在每盎司840美元附近，随后金价的强势或许还有反复，而中期走势则有待进一步观察。

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