威尔鑫周评：金价为何持强——缘于“基因突变”

2008年10月10日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以833.2美元开盘，最高上试927.1美元，最低下探825.5美元，截至周五午盘时分报收916.2美元，较上个交易周巨幅上行78.9美元，涨幅9.7％，周K线呈现一根逆转上周颓势的穿头破脚长阳线。

虽然近期美元大幅上行创出近几个月反弹新高，油价延续调整创出近月新低，大宗商品金属也在需求放缓的预期下迭创调整新低，甚至连同族的贵金属也纷纷表现疲软，唯有黄金无视美元走强的压力一支独秀。近几周的黄金市场用“猴性十足”来形容非常贴切，金价大起大落，每日金价波动少则30美元，多则超过50美元。且以往一切分析金价运行的关联因素在近一个月统统失效：以往与金价共舞的国际原油价格大幅下跌，但金价却背道而驰；以往与金价完全反向运行的美元近期迭创回升新高，但并未对金市构成关联压力。相反，黄金、美元这对以往总是背道而驰的冤家，近期却成为比翼双飞的盟友，为何？因为它们目前担当着一个共同的角色——金融避险工具。故目前驱动金价运行的基因已经产生突变，如果援用以往美元、原油关联推导金价运行的思路，将会显现出较多无效的尴尬。如果实在要为短期金价的运行寻找一个关联的指引，那么敬请投资者盯紧美国的道琼斯工业指数。

欲进一步分析当前金价运行的成因，我们不得不再来剖析黄金的多种属性。黄金本身兼具金融与商品的双重属性，目前金价走势无疑受到其金融属性主导。黄金的商品属性主要体现在工业用途、首饰消费等领域。如果近期金价受商品属性左右，无疑随同大宗商品看跌。其它同宗的银、钯、铂、铑等贵金属，其与黄金不同点在于商品属性强于金融属性。白银的金融属性又要略好于钯、铂、铑等贵金属，但银价走势仍主要受商品属性主导。对于贵金属的保值避险功能，投资者往往通过购买金币、金条来实现。较少通过银币、银条来实现保值，因为储藏太不方便。至于钯、铂、铑币，笔者就没有听说有过。

了解上述黄金区别于其它商品或贵金属特有的强烈金融属性后，我们就不难理解近期金价的强势了。近期金价的强势无疑来自于金融避险属性的主导。虽然美国金融危机因为政府的救市而暂得缓解，但这场危机目前已经蔓延至欧洲甚至波及全球，且市场无法预计美国金融危机的黑洞到底有多深，这使得目前市场依然对欧美金融缺乏信心，尽管本周欧美各大央行及亚洲部分央行罕见一致紧急降息，虽有利于缓解金融系统流动性危机，但给市场更多的却是对金融危机无底黑洞的恐慌。截至周四，美国道琼斯工业指数周内已重挫超过16％，为近几十年罕见。市场弥漫着强烈的金融恐慌情绪，这种恐慌情绪促使人们纷纷寻求金融避险。而强势货币及黄金往往成为金融避险的首选，故近期市场出现些奇异景象：美元与黄金这对以往高度反向运行的矛盾鸳鸯，竟然近期比翼高飞，这让市场感到有些愕然与理解。

近期欧美金融危机的爆发使得金币销售纷纷断货，美国铸币厂近期满负荷生产金币也不能满足市场强劲的避险需求。故近期金价的上涨主要来源于现货市场需求，而这种现货市场需求并不是基于一般工业用途及消费，而是基于保值避险的金融需求。即这些现货市场消化了的黄金主要变成了金币、金条等避险工具。

此外，由于市场认为目前风险来源于金融层面而非经济层面，故油价波动引发经济层面的通胀风险大小阶段性不会影响金价走势，这也是我们近期看到油价与金价彻底脱钩的原因。原油作为工业血液，其价格高低往往与通胀息息相关，故如果市场的避险情绪来源于经济层面的通货膨胀预期，那么金价与油价将保持较高的正相关联。如果市场的避险情绪不是来自于通胀因素，而是其它金融信誉领域，那么金价走势将与油价走势毫不相关，近期正是这样。

这种对黄金的避险需求能够得到多大程度持续呢？这很难断定。我们知道，实物金条、金币的避险需求仅仅是黄金投资需求中较少的一部分。只有黄金的投资及投机需求大面积辐射到黄金衍生品市场，才会主导金价的宏观走势。但目前我们还看不到这样的确切信号，基金在黄金期货市场中作多的意愿静淡。我们难以确定仅仅通过实物黄金的保值避险需求就能推动一轮轰轰烈烈的金价牛市。资金流向上，从COMEX市场中9月23～30日的资金流向分析，在金价的区间振荡中，基金所做的并不是在增补任何方向的头寸，而是对市场信心不足的仓位减持。在上述时间段内，基金减持期金多头15786手，减持期金空头12556手。

故目前黄金价格虽相对于其它贵金属及商品市场一支独秀，但其中期依然存在太大不确定性，任何作多或作空的战略性布局都显得为时尚早，对黄金的杠杆交易尤为如此，故目前短线交易或更为吻合市场的波动特性。当然，就长期而言，笔者对黄金的牛市没有丝毫动摇，如果投资者基于3年以上的计划进行保值储金，目前的买进应该都是正确选择。

欲知更多内容及具体详细的黄金市场操作，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233。威尔鑫投资。欢迎申请成为威尔鑫资讯会员。媒体采访大营