國際黃金市場周評

美元牛市馬拉松需要休整與能量補給

二○一五三月十四日至二十日　總374期　March 14 ～ 20,  2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1168.53美元開盤，最高上試1175.29美元，最低下探1147.44美元，截至週五亞洲午盤時分報收1160.5美元，較上個交易周下跌7.73美元，跌幅0.66％，動態周K線呈現一根回調抵抗的小陰線。本周美元對應著超過1.6%的動態漲幅。

如果有人在一項馬拉松比賽中，成績創出了新的世界紀錄，但我們卻期望這個新的世界紀錄成績要比上一次的世界紀錄成績好很多，這種期望是不是有些過於違背常識呢？當前美元的宏觀牛市正是這樣。從美元指數月K線指標來看，KDJ、RSI等指標的超買程度，都已大幅創出了筆者1976年資料統計以來的近40年“世界紀錄”，但我們很多投資者依然在期盼美元指數的牛市能在月K線上得到延續，一氣呵成衝擊105、110、120……，對應金價的1100美元、1000美元，900美元，甚至600美元……。這種期望是不是有些不切實際，有違常識呢？

本周資料消息面看點不大，希臘新政府向歐盟“耍流氓”的姿態，對市場而言，早已出現審美疲勞。當然，資料對市場並非沒有影響。回顧3月6日至本週四，美元指數從96點附近至100.066點的牛市馬拉松最後兩公里衝刺，我認為是本輪牛市馬拉松的最後衝刺。而支援這最後兩公里加速的興奮劑，則是上週五美國公佈的非農就業資料。資料顯示，美國2月非農就業人口增加29.5萬人，遠好於預期的23.5萬人，以及1月的25.7萬人。不僅如此，2月失業率也下降至08年7月以來的新低至5.5%，也好於預期的5.6%及5.7%的前值。受此遠超市場預期良好的“興奮劑”刺激，美元迎來了約400點的加速衝刺，並進而使得美元指數月K線技術指標的超買程度進一步延續至極端。

看美元月K線，已連續九月收陽，真可謂“九陽神功”護體呀。然九陽神功之後，總需要一個修生養息，恢復元神的階段吧，這是常識。但我們很多投資者卻希望美元指數九陽神功之後，再使九陽神功……，美元宏觀牛市的元神怎可能恢復得如此之快！故基於常識性判斷，筆者以為3月美元定沖高回落，4月美元應該收陰。至於5月，以及此後的2、3個月，那就說不準了。但是，歷經調整、修生養息恢復元神之後，美元指數應該迎來新一輪牛市馬拉松，我們或能分析出新一輪牛市啟動的大致點位，但卻難以猜出啟動的具體時間。100點，這是一個有著“里程牌式”意義的點位元，長跑加速“撞線”之後，美元牛市應作階段性了結了。

再看金價，面對美元指數月K線“九陽神功”的衝擊，金價月K線三陽六陰震盪下行，總體體現出較強的抗衝擊韌性。再看近兩周金價日K線，雖在本週四以前，日線連續九陰，遭遇“九陰真經”重創，但除了上週五市場服用了美國非農就業資料的興奮劑之後，當日帶來的衝擊明顯之外，其餘陰線調整抵抗明顯。故筆者認為在美元完成最後衝刺，本周金價下探1147.44美元後，也基本階段性見底了。此後美元、金價將迎來各自的修復性或休整性行情。繼續期望美元延續牛市馬拉松，金價對應下穿1100美元的可能渺茫。

如果我們對金價的階段性方向感到迷惑，可以從美元指數極可能的運行方式進行反推。即如果我們能判斷出美元必須休整回調的大致點位，也將對應大致判斷出金價反彈見頂的時點。中期美元的宏觀波動或作何演繹呢？如美元月K線圖示：
 
首先，我們能從美元月線的RSI指標看出當前美元的創紀錄超買程度，關於美元指數更多超買的技術分析描述，請回顧上週五文章《階段金價有築底可能》。關於本輪美元的宏觀強勢，筆者早在2014年5月，美元運行於79點附近，諸多市場觀點擔心美元新一輪下跌之際，筆者通過基金在外匯市場中的分佈與流動特徵，即判斷美元可能迎來一輪上漲至90點附近的中期牛市。但美元“一氣呵成”衝刺到100點，則大大超出筆者意料。

就美元月K線形態分析，當美元指數突破H1H2線形成的宏觀“底部三角形”H2線之後，我們應留意美元可能宏觀轉強。當美元指數進一步突破121.01至70.68點宏觀調整波段形成的阻速線2/3線，關於美元可能宏觀轉勢的思維就需進一步強化。而美元突破H2線，阻速線2/3線後的宏觀上行目標，可以通過三角形突破的形態理論進行推導。該宏觀底部三角形的高度為89.62-70.68=18.94，三角形突破後的上行目標，通常是又一個三角形的高度，即宏觀上行的理論強阻目標為89.62+18.94=108.56點，即圖示的H5線所示位置。此外，也可以通過三角形突破後通道運行理論去推導，當H1H3通道被突破後，理應上行運行在一個等寬的通道中，即美元指數突破H3線後的上行強阻應該在H4線上去尋找，H1H3、H3H4的通道等寬。就當前運行節律而言，H4線與121.01至70.68點宏觀調整波段反彈的80.9%黃金分割位共振，恐將成為美元宏觀上行的極強阻力位元，目前看似理論目標在111.397點附近。綜合上述宏觀分析，我們認為要警惕H5線上方至H4線區域的阻力，即需注意108.56點至111.397點區域的宏觀強阻。

但目前美元才剛觸及100的整數關，距離上述宏觀目標還很遠呀！怎可言及大幅調整呢？我們認為上述宏觀強阻區不可能一氣呵成而至。在突破H1H3通道之後，美元至少需要一個回踩夯實或對通道突破的確認過程。即美元至少會回踩H3線，甚至可能回踩三角形突破的頂部區域90點附近，以進一步確認三角形突破的有效性。故此，假設美元後期出現回踩90點附近，就是我們新一輪做多美元的時機，甚至可能是對應做空黃金的時機。而在H3線與90點之間的區域，我們都需保持對操作機會可能出現的謹慎。90點附近的宏觀技術意義非常強，不排除美元回調至此的可能。這裏是美元月K線的年線位置所在，也存在諸多形態支撐，92.29、92.63、89.62、88.71都構成明顯的形態支撐。此外，90點附近也是121.01至70.68點整個宏觀波段調整的38.2%黃金分割位置所在，技術意義極強。

此外，就對沖基金在外匯市場中場外接力場內的運作手法，以及當前基金在外匯市場中的總體倉位元分佈特徵來看，也到了美元應該修正宏觀牛市步調的時候了。繼續看漲美元，繼續看空金銀都將顯得不明智。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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