威尔鑫：美元牛市马拉松需要休整与能量补给

2015年3月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1168.53美元开盘，最高上试1175.29美元，最低下探1147.44美元，截至周五亚洲午盘时分报收1160.5美元，较上个交易周下跌7.73美元，跌幅0.66％，动态周K线呈现一根回调抵抗的小阴线。本周美元对应着超过1.6%的动态涨幅。

如果有人在一项马拉松比赛中，成绩创出了新的世界纪录，但我们却期望这个新的世界纪录成绩要比上一次的世界纪录成绩好很多，这种期望是不是有些过于违背常识呢？当前美元的宏观牛市正是这样。从美元指数月K线指标来看，KDJ、RSI等指标的超买程度，都已大幅创出了笔者1976年数据统计以来的近40年“世界纪录”，但我们很多投资者依然在期盼美元指数的牛市能在月K线上得到延续，一气呵成冲击105、110、120……，对应金价的1100美元、1000美元，900美元，甚至600美元……。这种期望是不是有些不切实际，有违常识呢？

本周数据消息面看点不大，希腊新政府向欧盟“耍流氓”的姿态，对市场而言，早已出现审美疲劳。当然，数据对市场并非没有影响。回顾3月6日至本周四，美元指数从96点附近至100.066点的牛市马拉松最后两公里冲刺，我认为是本轮牛市马拉松的最后冲刺。而支持这最后两公里加速的兴奋剂，则是上周五美国公布的非农就业数据。数据显示，美国2月非农就业人口增加29.5万人，远好于预期的23.5万人，以及1月的25.7万人。不仅如此，2月失业率也下降至08年7月以来的新低至5.5%，也好于预期的5.6%及5.7%的前值。受此远超市场预期良好的“兴奋剂”刺激，美元迎来了约400点的加速冲刺，并进而使得美元指数月K线技术指标的超买程度进一步延续至极端。

看美元月K线，已连续九月收阳，真可谓“九阳神功”护体呀。然九阳神功之后，总需要一个修生养息，恢复元神的阶段吧，这是常识。但我们很多投资者却希望美元指数九阳神功之后，再使九阳神功……，美元宏观牛市的元神怎可能恢复得如此之快！故基于常识性判断，笔者以为3月美元定冲高回落，4月美元应该收阴。至于5月，以及此后的2、3个月，那就说不准了。但是，历经调整、修生养息恢复元神之后，美元指数应该迎来新一轮牛市马拉松，我们或能分析出新一轮牛市启动的大致点位，但却难以猜出启动的具体时间。100点，这是一个有着“里程牌式”意义的点位，长跑加速“撞线”之后，美元牛市应作阶段性了结了。

再看金价，面对美元指数月K线“九阳神功”的冲击，金价月K线三阳六阴震荡下行，总体体现出较强的抗冲击韧性。再看近两周金价日K线，虽在本周四以前，日线连续九阴，遭遇“九阴真经”重创，但除了上周五市场服用了美国非农就业数据的兴奋剂之后，当日带来的冲击明显之外，其余阴线调整抵抗明显。故笔者认为在美元完成最后冲刺，本周金价下探1147.44美元后，也基本阶段性见底了。此后美元、金价将迎来各自的修复性或休整性行情。继续期望美元延续牛市马拉松，金价对应下穿1100美元的可能渺茫。

如果我们对金价的阶段性方向感到迷惑，可以从美元指数极可能的运行方式进行反推。即如果我们能判断出美元必须休整回调的大致点位，也将对应大致判断出金价反弹见顶的时点。中期美元的宏观波动或作何演绎呢？如美元月K线图示：
 
首先，我们能从美元月线的RSI指标看出当前美元的创纪录超买程度，关于美元指数更多超买的技术分析描述，请回顾上周五文章《阶段金价有筑底可能》。关于本轮美元的宏观强势，笔者早在2014年5月，美元运行于79点附近，诸多市场观点担心美元新一轮下跌之际，笔者通过基金在外汇市场中的分布与流动特征，即判断美元可能迎来一轮上涨至90点附近的中期牛市。但美元“一气呵成”冲刺到100点，则大大超出笔者意料。

就美元月K线形态分析，当美元指数突破H1H2线形成的宏观“底部三角形”H2线之后，我们应留意美元可能宏观转强。当美元指数进一步突破121.01至70.68点宏观调整波段形成的阻速线2/3线，关于美元可能宏观转势的思维就需进一步强化。而美元突破H2线，阻速线2/3线后的宏观上行目标，可以通过三角形突破的形态理论进行推导。该宏观底部三角形的高度为89.62-70.68=18.94，三角形突破后的上行目标，通常是又一个三角形的高度，即宏观上行的理论强阻目标为89.62+18.94=108.56点，即图示的H5线所示位置。此外，也可以通过三角形突破后通道运行理论去推导，当H1H3通道被突破后，理应上行运行在一个等宽的通道中，即美元指数突破H3线后的上行强阻应该在H4线上去寻找，H1H3、H3H4的通道等宽。就当前运行节律而言，H4线与121.01至70.68点宏观调整波段反弹的80.9%黄金分割位共振，恐将成为美元宏观上行的极强阻力位，目前看似理论目标在111.397点附近。综合上述宏观分析，我们认为要警惕H5线上方至H4线区域的阻力，即需注意108.56点至111.397点区域的宏观强阻。

但目前美元才刚触及100的整数关，距离上述宏观目标还很远呀！怎可言及大幅调整呢？我们认为上述宏观强阻区不可能一气呵成而至。在突破H1H3通道之后，美元至少需要一个回踩夯实或对通道突破的确认过程。即美元至少会回踩H3线，甚至可能回踩三角形突破的顶部区域90点附近，以进一步确认三角形突破的有效性。故此，假设美元后期出现回踩90点附近，就是我们新一轮做多美元的时机，甚至可能是对应做空黄金的时机。而在H3线与90点之间的区域，我们都需保持对操作机会可能出现的谨慎。90点附近的宏观技术意义非常强，不排除美元回调至此的可能。这里是美元月K线的年线位置所在，也存在诸多形态支撑，92.29、92.63、89.62、88.71都构成明显的形态支撑。此外，90点附近也是121.01至70.68点整个宏观波段调整的38.2%黄金分割位置所在，技术意义极强。

此外，就对冲基金在外汇市场中场外接力场内的运作手法，以及当前基金在外汇市场中的总体仓位分布特征来看，也到了美元应该修正宏观牛市步调的时候了。继续看涨美元，继续看空金银都将显得不明智。

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