國際黃金市場周評

黃金美元現階段轉軌契機

二○一五年三月廿一日至廿七日　總375期　March 21 ～ 27 , 2015   作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1157.6美元開盤，最高上試1177.76美元，最低下探1142.65美元，截至週五亞洲午盤時分報收1173.1美元，較上個交易周上漲15.08美元，漲幅1.3％，動態周K線呈現一根回調抵抗的小陽線。本周美元對應著階段震盪見頂跡象，動態周K線呈吊頸線形態。

本周美元大幅震盪，金價亦對應震盪回升，大有階段性見底意蘊。伴隨著美元連續數月大幅上漲後形成的技術超買，以及本周美聯儲利率決議及會後聲明給市場帶來的“失望”，我們認為美元應在技術面與消息面的雙重作用下，迎來大幅回調修正。誠如筆者上期周評分析：三月美元將沖高回落，四月美元將陰線報收。至於此後數月再如何演繹，則更多只能靠猜，實用意義不大。

回顧本周資料消息，週三隔夜美聯儲聲明是最大看點，甚至美聯儲主席耶倫會後的發言都顯得多餘。週三消息面顯示，英國央行會議以9:0的投票結果通過維持量化寬鬆規模不變，瑞典央行則將基準利率下調至-0.25%，緊跟歐元區貨幣政策步調。美聯儲利率決議顯示：維持聯邦基準利率0.25%不變。美聯儲進一步聲明：4月會議上不太可能宣佈加息，希望能對通脹有信心時才加息。但看近月資料，雖美國失業率下跌速度快于美聯儲預期，但通脹卻連續34個月低於美聯儲目標，這意味著在當前低通脹環境下，美聯儲確實沒有“真正的”升息動力，最多僅“意思意思”而已。誠如筆者數年前，當美國失業率在9%以上時的判斷：美聯儲追求的失業率絕對不是6.5%的所謂“門檻”，最終必將追求5%至5.5%的失業率目標，中值5.25%。當時還強調，雖美聯儲聲稱通脹回到2%以上即升息，但筆者的判斷是，一定是通脹要回升至2.8%以上才會真正升息，目前依然維持這樣的判斷。

也就是說，美聯儲總體超寬鬆的貨幣政策必將延續很長時間。本周美聯儲主席耶倫表示：“不想在加息問題上操之過急，當通脹回到2%的目標時將適合加息”。通脹回到2%的加息，即是筆者所謂的“意思意思”，美聯儲不會真正在收緊貨幣上顯得操之過急。本周美聯儲的會後聲明非常清晰：2015年底聯邦基金利率預期中值為0.625%。如果2015年底的利率預期中值為0.625%，則意味著年內或最多2、3次加息，那什麼時候啟動升息是合適的呢，給市場的資訊應該是，原定的6月升息恐將延後。也讓市場對美聯儲可能連續升息的信心產生動搖，這也令本周美元的強勢曾瞬間失去支撐，一度動態下跌至97點下方。美聯儲進一步表示：預期2016年底聯邦基金利金利率中值為1.875%，預期2017年底聯邦基金利率中值為3.125%。對2016、2017年的利率中值預期也應該是低於市場預期的，這就是筆者所謂的“意思意思”，對市場的安撫意義更大，甚至筆者認為2017年的中值預期可能都偏高。且就預期程度來看，2016、2017年即便升息，也會是相當的不連續，這無疑同樣令市場感到失望。這可能使美元在技術面極其超買的同時，也將失去階段性基本面支撐。美元的技術調整必將引發金價至少的階段性反彈。至於反彈目標，或難預測，但通過美元的調整目標來對應推測金價的反彈，或是相對行之有效的方法。
 
上面這幅美元指數的月K線圖表，上周曾詳細分析過，沒有繼續重複分析的必要，投資者自行回顧即可。如果3月美元如期沖高回落（也極可能是這樣），那將在月K線上形成很長的上影線，技術意義上可理解為“射擊之星”，不僅意味著次月可能慣性調整，甚至未來幾個月的美元都難以再創新高。當然，這並不表示100點就是美元此輪牛市的終點，其在經歷充分調整後也可能走得更高。

筆者近期曾對美元月K線級別的“創世界紀錄“超買進行過多次分析，最新的情況依然延續這樣。且反應波段超買水準的MACD指標也創出13年之最。而在本周震盪收陰後，美元指數的周K線，以及諸多日K線信號都已確認階段性“頂背離”，意味著美元的調整幾乎難以倖免。

我知道關注著我分析的不少投資者也同時關注著甚至“更精彩”的其他分析，本人盡可能立足於當前市場實際情況，給出客觀分析。天馬行空的講故事不是我的長處。回顧本輪美元從78.91點至100.4020點的上行波段，對不少信息量有限的投資者而言，或可謂歎為觀止。並進一步期待美元指數在連續九月的“九陽神功”推動之後，繼續神功附體，期待四月美元指數漲到多少，五月漲多少、六月……，我只能告訴你，期待吧！

有見過比本輪更淩厲的美元漲勢圖表嗎？相信沒幾個有。回顧1977年至1988年美元指數月K線圖表：
 
具體見1978年10月至1985年02月，美元指數從82.07點上行至164.72點宏觀上行波段，甚至更具體見1980年7月美元從84.11點起漲至1985年2月至164.72點宏觀上行波段，幾乎在4年半的時間裏，美元指數近翻倍。我想目前還沒有人狂妄得看漲美元至150點以上吧。

看美元從1978年見底84.11點後的宏觀牛市中，也至少有三處月線級別的大調整，且大調整的幅度都剛好略過1000點。見圖示中，美元從84.11上行至113.72點後，下行至103.17點的調整；見126.02點至115.42點的調整；見136.14至126.17點區間更為複雜的調整。再就當前美元指數所處的“創世界紀錄”超買技術水準來看，來一次過千點的調整又何妨呢？美元指數回調至90點下方又何妨呢！與繼續鼓吹4、5月美元還將怎樣上漲的觀點相比，我更傾向美元恐將迎來大幅調整，這必將對應形成做多金銀的契機。

最後補充些對NYMEX原油市場的看法，本周原油價格如期再創數年新低，我們此前曾強調，2月原油市場曾見明顯場外買盤，且在場內拋壓也遭遇瓶頸的背景下，如果油價再創新低，就是戰略抄底時。本周原油市場似乎真滿足了這樣的條件，油價再創新低。但筆者首先鼓勵用油單位積極囤油，最好囤夠未來一年所需。國家層面則趁此機會繼續加大原油儲備，即便新能源對原油有一定程度的替代，也不是近幾年能大面積大規模能替代的。上周基金在NYMEX原油期貨中的淨多持倉下降至26萬手左右，依然未能明顯偏離筆者去年分析27萬手瓶頸。但就投機操作而言，油價似乎還缺少一個短期加速下跌過程，儘管在月線級別的超買非常嚴重，但歷經反彈之後的日周線超買不算嚴重。故此，若油價再出現加速打壓，比如下行至35美元附近，我建議可以戰略投資做多原油。至於倉位控制，與金市可能不同。原油價格的波動明顯更活躍，建議倉位控制在油價即便下跌至20美元，也不會遭遇強平倉的水準。此外，保證金操作切忌逆勢加倉，若倉位非常輕，也最多僅限一次，加倉應該在浮盈的基礎上進行。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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