避险属性黯然　金价持续下跌 
 
  
2008-10-17 【中国证券报】　　□威尔鑫投资 杨易君 　　

　　本周国际现货金价以847.4美元开盘，最高上试871.7美元，最低下探785.35美元，截至周五午盘时分报收807.6美元，较上个交易周大幅下跌41.95美元，跌幅4.94％，周K线呈现一根震荡下行的中长阴线。

　　伴随欧美金融危机的进一步恶化，全球经济呈现出放缓迹象，这种迹象首先在大宗基础商品的价格走势上得到体现。近三个月的大宗商品价格走势一片疲软的熊市姿态，唯有黄金一枝独秀。当然，金价的独秀走势并非没有坎坷，笔者近期多次将其定义为波动异常放大的“猴市”。以往美元与原油价格运行成为分析金价运行的两大有效基因，指引着金价的牛市或阶段性的熊市步调。但在金价运行的驱动机制产生基因突变后，美元、原油价格走势失去了对金价运行的有效指引，金价进入难以捉摸且波动性更强的“猴市”行情。这就需要我们从新的基因入手来研究金价运行的驱动机制与可能的运行方向。

　　目前市场并非聚焦疲软的经济层面，而是在关注金融信用危机。这种关注在上周得到了高度体现，投资者纷纷回收投资领域内的现金资产，且鉴于金融危机对市场的信心打压，上周大宗商品市场大幅下跌，全球股市重挫。进而引发市场对抢购黄金的避险需求，但这种避险需求明显是一种散户对实物黄金的避险需求。市场主力无意在黄金衍生品上大规模布局资金驱动一轮轰轰烈烈的单边行情。

　　让我们再来回顾一下1987年全球股灾下的金价表现：从1987年10月5日至10月20日的12个交易日内，美国道琼斯指数从2650点附近快速下跌至1615点附近，最大跌幅约39％。10月19日更是迎来黑色星期一，当日道琼斯股指暴跌约23％，成为轰动历史的全球性股灾。但对应的国际现货金价1987年10月5日报收456.5美元，10月20日报收464.30美元，仅仅形成约1.7％的绝对涨幅。至少在这段时间我们未能在全球股灾中看到金价明显的飙升。即在一个重要的金融领域遭受全球性重创时，很可能使得整个金融市场资金链趋紧，市场主力在黄金衍生品市场参与意愿清淡。

　　如果在全球股市进一步的弱势运行中尚不能激起避险情绪对黄金的持续性关注，那么还有其他因素刺激金价走强吗？美元的强势运行，油价持续下跌遭遇腰斩，大宗原材料商品市场价格延续颓势，这些因素在以往都是金价运行的不利因素。故笔者以为，即便市场主力不存心做空金价，阶段性黄金的商品属性也将渐渐取代其避险的金融属性而令金价呈现弱势运行格局。
 

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