威尔鑫点金：金价在避险功能沦丧后重挫

2008年10月23日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以773.85美元开盘，最高上试776.9美元，最低下探720.3美元，报收724.9美元，较上个交易日大幅下跌46.45美元，跌幅6.02％，日K线呈现一根加速下跌，创一年来新低的长阴线。

基于市场对欧洲经济衰退的忧虑，欧元的主动下跌刺激美元进一步强劲上扬，最高突破86点。虽美国经济也将毫无疑虑的陷入衰退，但市场认为在美国官方果敢快速地调节下，美国经济必将率先走出困局。而欧元区国际由于组成复杂，市场调节行动难以一致，故面对经济衰退窘境的应变性较差，进而使得市场对欧元欧系货币的前景没有信心。全球商品市场面对经济衰退下的需求放缓忧虑，以及美元强劲走势的双重压力，于周三再度重挫。

原油期货周三收盘跌至2007年6月份以来最低水平。进入10月份以来，纽约商交所原油期货价格已累计下跌33美元以上，较7月份历史最高收盘水平下降78美元之多。主要发达国际石油需求走软、关于全球经济衰退可能会抑制明年全球石油消费的担忧，这两大因素是造成油价大跌的主要原因。其它商品金属亦同样大幅下跌。伦铜巨幅下挫超过10％，周四亚洲盘面进一步下挫超过3％；伦镍自07年高点累积下跌超过了80％。美国股市周三亦大幅下挫，道琼斯工业股票平均价格指数下跌逾500点，标准普尔500指数创下五年新低。道琼斯指数跌514.45点，至8519.21点，跌幅5.69%，盘中曾短暂跌破10月10日创下的最低收盘点位8451点。该指数10月份以来已累计下跌21%，可能是自1987年10月累计下跌23%以来的最差月度表现。

而此前在其它商品及股市重挫的情况下，黄金一度迈着分外妖娆的避险牛蹄，然而这一切已荡然无存。在市场对黄金避险需求衰退后，黄金的商品属性渐渐成为主导金价运行的主要因素，周三金价随同其它商品在美元强劲的涨势中重挫，并且呈现出相对明显的补跌态势。市场进一步强化了持有强势货币更为安全的观点。故在市场流动性不足的前提下，黄金的避险属性使得其难以真正担当起避险功能。

周三金价进一步重挫，不仅击穿了9月份创下的736美元低点，更是创下了近一年来的调整新低。但相对于其它商品市场的调整幅度而言，金价的调整幅度依然不足，这使得目前在其它金融市场表现疲软的情况下，寄希望于黄金的避险而买进黄金也存在较大风险，投资者不可操之过急，这也包括参与实物黄金投资的投资者。如果投资者在其它金融市场遭遇损失而避险于黄金市场，适逢金价形成相对于整个商品市场的补跌格局，投资者必将面临雪上加霜、左右挨耳光的尴尬。目前整个世界金融结构及经济大环境正在发生重大变化，我们必须以新的思维来重新审视市场，切忌留念于过去几年牛市的美好记忆中，而妄自臆想勾画金市美好的未来。看看去年6000点的中国股市吧，在当时的乐观氛围中憧憬10000点甚至更高的投资者不在少数，而一年后股指意外下跌至1800点，绝对没有一个人能够想象到。如果一轮牛市后的市场跌幅超过了60％，还认为是简单的牛市正常调整，可能显得有些牵强，笔者很想知道罗杰斯怎样看待当前的商品市场。

当然，黄金市场的问题还没有那么严重，其宏观牛市结构相对于其它商品市场而言还未遭到明显破位，甚至可以说其宏观牛市结构目前还没有受到破坏，但我们为此去赌其不会受到破坏。当你为此赌上一把，而到察觉其牛市结构已真正受到破坏时，已经形成了实质上的大幅亏损。

短期而言，在周三金价进一步重挫后，短期技术指标已呈现罕见超卖态势，示意金价随时可能发生超跌反弹，但其阶段性颓势则可能难以扭转。从周三金价形成的K线形态来看，金价存在进一步下挫的惯性，但继续新建空头则已面临不小的短期风险。目前金价运行趋势也与我们对市场资金流向的分析吻合，当前基金依然在降低黄金衍生品市场的操作热情，基金在期金市场中不断双向减持着头寸。金价则在商品市场疲软的惯性影响下挫跌。

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