國際黃金市場周評

美元如期回調，金市依然貧血

二○一五年六月六日至六月十二日　總386期　June 6 ～ June 12 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1192.4美元開盤，最高上試1204.28美元，最低下探1172.71美元，截至週五亞洲午盤時分報收1177.6美元，較上個交易周下跌12.43美元，跌幅1.04％，動態周K線呈現一根震盪下行的小陰線。而本周美元在稍適摸高97.6866點之後，亦見明顯回落。即當前金市與美元指數動態周K線雙雙收陰，金市未獲美元再度調整之補益，足見近期金市“脾虛、貧血”之明顯。儘管如此，我們還是要提醒投資者別亂了分析梳理市場的方寸，別因此即忽略美元指數波動對金市的關聯影響。若忽略了，它們或又悄然關聯了。

就本周數據消息等基本面來看，我們認為依然利空美元，“理應”利好黃金，儘管金價並未獲得實質補益。本周高盛認為：“美聯儲將於2015年9月份開始加息的預期仍然靠譜”，“靠譜”二字明顯有此前關於9月升息論調的鬆動跡象，我想投資者能夠感受到這句話所表達“對預期漸趨失控”的情緒。此外，本周兩位美聯儲官員也委婉表達了對過早升息持謹慎意見的觀點。美聯儲副主席Fischer表示，“有證據顯示衰退正導致經濟增速持續低迷，不排除使用利率手段預防金融危機”；波士頓聯儲主席羅森葛籣表示：“預計美國經濟第二季可能僅增長2%。開始實行緊縮政策的條件尚不滿足。上半年美國增長速度很有可能低於2%。美聯儲最好是繼續保持耐心等待的政策立場。”週四，國際貨幣基金組織（IMF）再一次更明確地表達了同樣的觀點。IMF表示：美聯儲應延遲加息，因加息後市場風險可能很大，希望美聯儲將首次加息時間推遲至2016年上半年。IMF進一步表示，不認為美聯儲會在2017年中以前實現2%通脹目標，當前美元已溫和高估，正抑制美國經濟增長和就業，並將美國2015年經濟增速預期從3.1%下修至2.5%。IMF認為，美聯儲應在薪資或價格出現更明顯的通脹跡象時再加息。雖此論調並未令週四美元進一步明顯承壓，但階段性基本面對美元構成利空，應是不容爭議的事實。
 
我們前兩周的報告分析，近階段美元的反彈將有效受阻於97點，即圖示的季度線，100.4020至93.1314點調整波段阻速線的2/3線反壓，也是美元2014年見底78.91點後至100.402點宏觀上行波段阻速線的1/3線壓力位，甚至還可視為對100.4020、99.9928點雙頂頸線破位後的回抽。諸多技術共振交匯於此，再結合階段性基本面的利空，近期美元再反彈衝擊97點上方後進入調整，乃順理成章。

就目前技術來看，美元的回調再次受到半年線支撐，且在週四的利空氛圍中，看似支撐明顯。此外，此處也是美元2014年見底78.91點後至100.402點宏觀上行波段回調的23.6%黃金分割位支撐。然就一輪中期調整而言，我們認為美元指數的回調理應至少觸及前宏觀波段上行回調的38.2%黃金分割位，即H2線在93.13點附近的形態支撐可能終將告破。基於如此判斷，當前美元在95.5點附近的技術支撐，或僅僅體現為短暫效應。而就美元中期運行前景來看，筆者此前對美元的調整分析給出了兩種判斷：1）通過進一步擴大調整空間來消化見頂100.4020點前的投機獲利盤，不排除美元擊穿90點的可能；2）通過延長調整時間來換取調整空間，以同樣達到消化見頂100.4020點前的投機獲利盤目的。若是這種情況，美元指數或將在92至97點形成的大致區域，區間震盪運行。具體那種方式，我目前尚不敢確定。

就本周金價對應于疲軟的美元表現來看，並未獲得美元疲軟的補益，足見當前金市“脾虛、貧血”之症明顯。本周金價已再創近兩個月以來的收盤新低，似再見破位之虞，然亦未必。目前金價日線KDJ技術指標已明顯進入超賣狀態，對應著近兩個月來最明顯的技術超賣。若美元繼續下行為金市進補，不排除金銀市場產生滯後的興奮脈衝上行可能。畢竟圖示1307.44至1142.65美元調整波段形成額阻速線顯示，2/3線被突破，很大程度上克服了市場的調整頹勢。然不得不提及的是，這幾個月來，每個月美國非農就業資料的公佈時點，都構成市場的興奮點，相信今晚亦然。

就超短期而言，美元指數在95.5點附近面臨一定技術支撐，但反彈至96.3/96.8點區域的反壓極強。金價反彈的超短期強阻在1195/1200美元區域。進一步上行的強阻在1210美元，更強阻力則依然是1230美元附近的年線反壓。

長期技術面如國際現貨金價月K線圖示：
 
自2013年金價見底1180.15美元後的剛好兩年中，金價總體維持震盪調整態勢。在1180.15美元低點被擊穿後，看似理應迎來新一輪加速調整的金價又見抵抗見底跡象。然目前斷定金市正宏觀築底，似乎又為時過早，因總體震盪趨軟的K線形態意味著金價存在再度破位的可能。而就宏觀技術面而言，若金價進一步破位擊穿1100美元，也不能忽視月K線的半年線，以及2001年金價下探251.69美元後至2011年上漲至1920.8美元宏觀上行波段回調的二分位共振支撐。同樣就251.69美元至1920.8美元十年牛市形成的阻速線來看，當前金價仍遠遠位於該阻速線2/3線的支撐上方，說明黃金的宏觀牛市尚未遭到根本性破位。觀相應的白銀技術面，則破位明顯，這或是黃金金融屬性明顯有別於白銀的原因吧。

中期技術面如國際現貨金價周K線圖示：
 
此圖在不久前的周評中曾詳細分析過，今再提及主要起提點之意。目前金價再度考驗L線形態支撐，若有效破位，則短期技術有加速下行可能，只是筆者認為難獲基本面支持。當前整個金市周K線技術面繼續趨空，即便反彈，1200，1240美元附近有反壓，而中期更強的反壓在1300美元附近，見圖中，自2013年以來形成的H2調整趨勢線反壓，2011年金價見頂1920.8美元後調整至1131.6美元形成的阻速線1/3線反壓，周K線半年線反壓，1920.8美元至1131.6美元近年宏觀波段調整反彈的23.6%黃金分割反壓。目前上述反壓皆共振於1300/1320美元區間。故即便中期金價反彈至1320美元，那仍是一個弱反彈範疇，距離判斷黃金迎來新一輪牛市的時間依然尚早。

就市場行為而言，近期黃金市場明顯缺乏投資吸引效應，就全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的持倉與交易來看，SPDR黃金信託5月黃金儲備降幅高達26噸，1-5月僅僅流入6.84噸。足見當前黃金市場確實有些“門前冷落鞍馬稀”的味道。而就對沖基金在黃金市場中的單周運作能量來看，還真未見縮減，單周運作能量絲毫不遜於幾年前的牛市時期。甚至前周對沖基金在COMEX期金市場中的單周淨多增持，再創數年新高。然進一步梳理對沖基金在黃金市場中的整個持倉，相較於2012年前，已明顯下降。說明不少基金目前已選擇離開了這個市場，而尚在市場中的基金又更多選擇了短線交易。故此，近月基金在金市中操作的單周能量雖然不見衰減，然過於追求短線效應令金價的總體波動幅度不大。筆者傾向這種狀態或在未來2個月左右大致延續，直至美元指數的調整大致確認底部，金市或將面臨新一輪相對明顯的下行壓力。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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