美元震荡将继续进行（财富论）

杨易君[微博]  （作者系威尔鑫首席分析师 ）《 国际金融报 》（ 2015年06月08日   第 18 版）

　　最近金价台阶式震荡回落，尽吐5月19日前五连阳形成的巨大涨幅。在金价看似打破此前阶段性区间盘整行情突破上行之际，又再度回归区间整理，可谓“任性”！而从金银价格运行的相关性环境来看，仍以美元指数波动马首是瞻。那么美元会进一步上行，或是否已完成调整，迎来新升势？若如此，向上突破失败后的金银价格会否转而破位下行？我想，这或是大多金银投资者当前的迷惑，甚至不少投资者根据当前市场运行表象，认为应该如此。但依笔者之见，美元的调整不会如此直来直去的简单完成，若不能进一步拓展调整空间，也将以区间震荡的时间，换取调整空间，以求得对美元中期大幅上涨后的投机获利消化。

　　既然当前市场正面临美联储利率调整节奏不定性推迟的环境，且鉴于近月公布的美国经济数据总体表现也弱于预期，故美元延续宏观牛市缺少基本面支撑。也就是说，市场亦或处于需要看看的状态，直接推动美元新升势缺乏依据。此乃关于市场基本面的理解。

　　回到当前投机资金在外汇市场中的分布特征来看，我们也认为基金在场内外市场中做多美元，做空欧元的投机获利盘，理应得到更深度的“清洗”，即目前的投机获利清洗还相当不充分。笔者结合近几年基金在欧元、美元市场中的历史操作手法与表现分析，甚至也参考了近两年日元大幅贬值过程中的基金资金流向特征，及对应的市场表现。分析的结果皆是，基金在做多美元、做空欧元过程中的中期获利浮筹清洗并不充分，必将通过美元的进一步调整或区间震荡去继续消化，理应对应着欧元、金价的反弹，或区间震荡。

　　4月至今的金价总体维持1180至1220美元的窄幅区间震荡，其间也有下探1169.83美元假破位诱空，也有上试1232.31美元触及年线后的假突破诱多，但皆不改区间整理的实质。就日K线显示的技术面来看，当前金价运行于趋平的30日均线、季度线、半年线下方，看似趋空。就年初金价上行至1307.44美元后至1142.65美元的整个调整波段来看，金价的反弹已突破此调整波段阻速线2/3线的束缚，说明市场有转强的内蕴。

　　如果我们认为美元的区间震荡，或纵深调整将进一步延续，那么金银价格也理应无破位下行之忧。即便美元迎来新一轮纵深调整，也不可对金银市场前景过于乐观。

　　同时，即使金价向上回升或反弹，也不能过于乐观，因为美元存在中期调整的底限，而金价也上有诸多宏观技术共振强阻。至于金价什么时候宏观转势走牛，目前讨论为时过早。

（作者系威尔鑫首席分析师）

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