威尔鑫：金银看似再临多空站位选择

2015年10月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1176.89美元开盘，最高上试1180.75美元，最低下探1162.49美元，截至周五亚洲午盘时分报收1168.3美元，较前交易周小幅回撤8.67美元，跌幅0.74％，动态周K线呈现一根强势震荡回落的小阴线。本周美元如期在日K线年线位置获得有效支撑而大幅回升，截止周五午盘时分上涨1.75%，涨幅超金价跌幅一倍，据此又足见本周金价抗回调明显，银价大体亦然，这使得投资者也不敢冒然站位空头一边。

本周没有多少来自美国的数据消息有利于刺激美元走强，然欧元区可能强化QE的信息则对美元构成间接利好。本周美国数据寥寥，但依然不构成美国升息依据：美国9月谘商会领先指标月率-0.2%，逊于预测值0与0.1%的前值。然数据并未令美元承压，因欧洲央行行长德拉吉表示：12月份必须重新审视货币政策宽松的程度；如有必要，QE将实施至2016年9月甚至更晚时候；将一直实时QE，直到通胀迈向欧洲央行目标水平；欧洲央行将全额实施每月资产购买计划；在职责范围内，欧洲准备好使用所有工具；疲软的结构性改革打压经济复苏。本周欧洲央行将存款利率维持在-0.2%不变；维持基准利率在0.05%不变；将边际贷款利率维持在0.3%不变。站在欧元与美元汇率波动的对立角度而言，欧元区的宽松强化或延续，就相对看似美国货币政策的“收紧”。

而在美国货币政策本身走向的消息面上，本周美联储官员总体继续强化升息的必要性，或曰继续就此角度进行舆论导向。周二美联储威廉姆斯表示：美国在短期内可能不需要零利率了，倾向于早点行动，然后逐步加息；美联储的利率预期及主席耶伦有关政策方向的讲话中包含了大量信息；虽未来2年美国经济可能会承受较大压力，但显然美联储可以在加息后再降息。可能无需快速加息，但同时也不希望行动步伐落后于周期曲线；新的正常化的利率可能会处于较低水平；目前的正常利率低于20年前水平；目前潜在通胀水平和过去政策收紧期时的不同；由于新正常利率水平将下降，因而需要缓慢加息。

本周投行观点，巴克莱预计今年四季度金价料为每盎司1170美元，即当前水准附近，而2016年料上升为1215美元；美联储首次加息料在2016年3月份。但来自高盛的观点相对悲观，高盛预计：尽管美联储有可能意外按兵不动，黄金疲弱态势因此进一步消除，但我们的基本假设仍然是美联储将会加息，黄金价格将会走低。维持三个月、六个月和十二个月金价预期不变，分别是每盎司1100美元、1050美元以及1000美元。

就机构与官方的实际操作来看：中国黄金储备连续四个月增持，中国人民银行日前在官方网站上更新数据显示，截止到今年9月末，中国黄金储备规模比8月末增加48万盎司，达到5493万盎司，连续四个月增持。全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST本周一增加3.57吨，增幅0.51%后，维持观望。全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）从10月8观望至21日后，小幅增仓12吨。而从周四美元大幅反弹，但并未对应金银价格进一步明显破位下行的关联表现来看，市场逢低买盘似乎较强。是继续逢低做多呢？还是很高做空呢？亦或观望呢？投资者似乎再度面临多空站位的两难境地。

技术面如金价、美元日K线图示：
 

上周美元完全如我们分析预期般在日K线年线位置获得有效支撑。而金价也对应着精确的强阻位置：1）、1307.44至1072.93美元中期下行波段反弹的阻速线2/3线精确反压。阻速线理论认为，如果仅仅是一轮单纯的反弹会回调，价格通常以触及前中期波段阻速线2/3线的压力或支撑，而宣告反弹或调整结束。如果该压力或支撑无效而被突破，就要注意市场趋势可能强化，整个市场或确认中长期转势；2）、同样是1307.44至1072.93美元中期下行波段，其二分位也精确构成上周反弹阻力；3）、对应着美元指数日K线年线支撑，上周金价日K线年线压力也进一步构成金价反弹的共振反压。故本周金价的调整，从技术上可视为上述三大中期技术反压的共振结果。上一波金价反弹至1170.01美元，似乎也面临大致相似的技术环境。

在具体操作上，在金价反弹见顶1191.57美元前，我们了结了阶段性多头获利，目前反手持有着1177、1175美元附近及上方的空头。关于此操作的更多逻辑，基于客户利益考虑，我们会在后期报告中进一步分享。然就当前市场表现来看，这些空头持仓尚未取得明显成本优势，故保护性的止损设置也是必须的。就当前策略而言，如果你难以选择多空站位，原地踏步般的空仓观望也不失为一种稳健策略。

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