威尔鑫点金：金市飘忽，怎样牵手？

2008年11月26日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以822.2美元开盘，最高上试830.8美元，最低下探802.9美元，报收820.25美元，较上个交易日下跌1.05美元，跌幅0.13％，日K线呈现一根趋升乏力的十字阴。

近期处于特殊阶段的金市屡屡脱离关联市场的指引呈现飘浮不定的走势，这让秉持此前分析思维的市场人士难以把握。通常的市场分析方法无非基本面和技术面，但通过这两种方法近期似乎都难以有效牵好金价飘忽运行的手，还有第三种方法吗，威尔鑫认为有，近期我们也找到了这只有效指引市场的手，但在具体操作上，我们更多了一份顾虑而没有及时相信这只手的有效指引，造成我们本应该抓住机会作多的时候造成期初踏空。在进一步剖析这只依然有效指引金市投资之手前，让我们先来回顾周二的数据消息面。

【美国8000亿消费者信贷刺激，福兮祸兮？】数据消息面上，商务部将第三季国内生产总值(GDP)年率下修为萎缩0.5%，初值为萎缩0.3%，此为2001年第三季以来--911恐怖袭击之後GDP的最大跌幅。 美国经济谘商会公布11月消费者信心指数为44.9，较10月的38.8走高，可此数据几乎没有改善任何情绪。 此外，美国联邦储备理事会(美联储,FED)周二宣布一项规模达6,000亿美元的计划，以买入抵押贷款相关债券和证券，并创建一个规模为2,000亿美元的工具，用来购买消费者贷款支持证券。

我不知市场怎么理解上述数据及8000亿美元的消费信贷刺激。对于两组经济数据，毫无疑问，美国经济继续延续着糟糕表现并进一步确认步入衰退，使我们还远远看不到美国经济触底的曙光，尽管政府出台了系列经济刺激举措。对于8000亿美元的消费者信贷刺激新方案，笔者认为虽然我们看到了美国治理经济危机的果敢，但更多的则是侧面反应美国经济还存在很多未曾暴露或破脓的旧疾。而这些未曾暴露或破脓的旧疾有可能进一步加速美国经济的衰退，以及延缓美国及世界经济疲软触底的时间。目前一系列的经济刺激方案更像是一副副刺激市场信心的兴奋剂，对目前日渐糟糕的经济不会产生立竿见影的效果。最直接的作用就是市场兴奋剂或延缓金融脓疮破脓的时间。

美国次贷危机成为拖累美国及全球经济的罪魁祸首，作为主要依靠消费提振的美国经济必将受消费者信心的不断下滑而进入恶性循环，失业率增加，国民收入锐减。而美国人又习惯了举债消费，故在经济持续放缓的情况下，可能产生的消费者信贷危机便是市场关注并为之担心的有一个焦点。如果美国再度爆发消费者信贷危机，那么此前次贷危机的重症在缓解后可能再度抬头，将使更多的金融机构在金融危机的泥潭中窒息而死，经济也将进入更为糟糕的局面。目前美国提前推出8000亿美元的消费者信贷刺激，笔者以为是在为消费者信贷危机的爆发打预防针，希望消费者信贷的旧疾不要再度象次贷危机一样快速破脓，进而通过漫漫的时间来治愈消费者信贷危机的旧疾，即尽可能减缓经济硬着路的严重程度。故虽存在这些系列的经济刺激手段，但确实还难以看到经济重振的曙光。这些手段目前看来只是治疗经济顽疾，且难以预测疗效的病毒抗药，而不是提振经济的补药。故投资者如果当作刺激经济的补药而提前进行大规模的对应投资，应该三思。

再度回到我们职能本位分析的黄金市场，近阶段金价的运行偶尔脱离美元、原油、商品金属的指引，使得市场机会难以把握。但威尔鑫前几周通过系列的市场交易数据洞悉了整个市场的主力资金流向，在过去几年，我们一直较为准确地把握着这种主力资金流向，然而鉴于当前金价处在特殊的金融时期，使得我们在犹豫中错过了初始的作多行情。目前将11月10日的会员版周评予以看出，希望能够为投资者有所借鉴，也希望投资者能够成为威尔鑫资讯会员。目前我们对整个黄金市场仍是趋空观点，战略捕捉空头时机将是我们当前主要任务。下为11月10日的会员版周评。

【中期战略看多，警惕短线诱空】2008-11-10   威尔鑫投资研究中心   杨易君
上周国际现货金价以727.20美元开盘，最高上试769.25美元，最低下探721.60美元，报收736.35美元，较上个交易周上涨12.15美元，涨幅1.68％，周K线呈现一根冲高回落的小阳线。

上周金价延续更为收敛的低位区间波动。在双底回升失败之后，金价K线图上呈现下跌旗形的弱势反弹，而这种K线形态往往是金价进一步下跌的中继形态。但是，周末笔者再度进行深度的市场资金流向分析后得到一个更为确定得观点，那就是一定会有一轮中期上行行情的出现，笔者以为我们会在2～3个月内至少看到金价回升至850美元以上。只是我们还不太确定近2周一定会发生什么，或许金价在随后2周内还有一个下行的故意诱空，而这个诱空的低点则存在较大不确定性，或许浅尝700美元，或许再探680美元，或许甚至再探660美元附近。但随后笔者以为金价将发生一轮至少回升至850美元以上的行情。

当然，金价也可能不出现这个明显的诱空而直接上行，但这种可能似乎又较小。因为目前金价算是历经了2周的横盘，在金价运行的历史上，发生这种平底上行的情况很少，甚至笔者几乎没有找到。故笔者倾向可能还有一个下穿700美元的诱空。总之，这个操作已经细化到短期的战术行为，就战略而言，我们应该对中期金市持偏多思维了。

从关联市场来看，整个商品市场、原油的超跌非常明显，一气呵成的直接跌幅基本都超过了50％，这在技术上存在超跌反弹的条件。对于关联的美元而言，也许美元在技术上还会存在惯性趋升，甚至中期上行至笔者分析的95点以上。但是，笔者以为基金已完成了在美元汇率期货市场的战略主动作多行为，随后的阶段性将是逢高逐渐兑现多头获利的过程。再之后的阶段将是谋求美元的战略作空。在10月28～11月4日期间，基金没有延续上周兑现美元期货多头获利的举动，基本锁定着2万手左右的美元汇率期货净多头。但是，我们却感受到了来自美元现汇市场抛压，示意市场对进一步推高美元的谨慎。笔者上期周评曾以为美元可能迎来大幅度的回调，但这个回调在上周高位大幅振荡后并未真正形成调整态势，而从最新的美元技术面及资金流向来看，短期运行的不确定加大，即美元稍时整理延续升势或稍时整理后进入回调的可能皆存在，只是即便回调，其幅度可能不会象我们早先预期的那么大。故这为金价的短期走势增加了较大不确定性。

关于金市分析的技术面，由于上周金价几乎为振荡横向运行的一周，故维持上期周评。但金市的资金流向却在我们能够把握的范畴内呈现出越来越清晰的轨迹。首先，金融危机对金市基金流动性的影响进一步缓解，虽COMEX市场期金未平仓合约已连续7周不断减小，示意整个市场仍存在流动性紧缩或市场信心不足的尴尬。但来自基金的数据显示流动性紧缩对基金的影响已经减小，在10月21日之后的两周，基金在COMEX市场的总持仓呈现连续放大的状态，这与COMEX市场总持仓连续7周的减少相背离。近两周基金在期货市场进一步动用多头库存打压金价完全在我们的意料之中，截至11月4日当周的基金净多头已进一步下降至近3年来的绝对低位水平附近。如果基金还赞同黄金的宏观牛市存在，那么目前无疑是中长期，至少是中期战略布局黄金多头的好时机。令笔者感到欣喜的是，我们获得了更多来自伦敦市场的强劲买盘数据，即目前不少机构的中期作多战略布局已经在700美元上方展开。只是这似乎是一个初期阶段，即目前市场正面临顺应趋势的投机性作空与中期战略多头的多空博弈，这种博弈已持续2周，目前来看多头略占优势。

对于我们大多散户及中小机构投资者而言，在把握了市场主流资金的战略意图之后，短期的战术安排无疑非常重要。因为我们很多投资者都无法承受几十美元、特别是大几十美元的金价逆向波动。即我们一般的大多投资者，特别是保证金投资者，脑袋中虽然装着战略布局的思路，但不大的资金量却不允许我们进行战略性操作，因为你的资金量几乎难以对全球市场的走势形成影响，你任何时候建仓都很方便，不会引起金价的明显波动。在这种情况下，我们的战术性建仓应该在两种情况下来进行：第一，是确认金价已经中期反转回升，那么搭上一节中期金价上涨的顺风车，这种情况下的建仓成本高于期初主力多头成本，故仓位不宜放得过大；第二，在我们明白主力已在700美元上方上方中期战略布局多头后，如果主力在金价启动前，欲刻意制造一个最后的诱空陷阱，使得不明就里的普通投资者看到金价新一轮破位下行的表象而纷纷跟进作空，主力将乘机收集到最后一批廉价筹码，随后快速拉动金价上行。我们希望看到这个过程的出现，然后我们将乘机逢低进行多头布局（而不是象一般投资者一样纷纷在金价形成破位表象后跟进作空），这样我们将获得比市场主力成本更低的多头筹码，在随后金价快速回升的初期，我们可以进一步的加重多头仓位的布局。当然，我们最希望得到后面这一种机会。故敬请会员多一份耐心，中期作多好机会正渐渐向我们走来，只是我们需要做好战术上的迎接准备。正因为金价还存在一个诱空的可能，故我们不宜操之过急。周一没有早间快讯，建议会员继续维持空仓观望。如果存在日内短线机会，我们将在快讯中予以建议。让我们以平和的心态静候中期多头的机会吧。