个人黄金投资业务 引发黄金投资市场洗牌

    目前国内黄金市场还是一个几乎完全相对封闭的内贸市场，其功能还主要停留在现货商的贸易交换功能上。国际、国内金融形势对国内黄金市场几乎没有影响。当然，国内黄金价格的走向还是受黄金价格国际一体化特征的联动影响，但偶尔呈现出自身特色的脱轨迹象。   

个人投资者参与黄金的保证金交易多以投机为目的，故至少需要在品种或服务模式上尽可能降低个人投资者的参与风险。如果需要对个人投资者开放，上海黄金交易所主要需加强对个人投资者参与的资金管理风险防范，而上海期货交易所需要加强与欧美黄金交易的接轨时间，尽可能使期货交易囊括欧美活跃的交易时段，减少个人投资者参与期货交易的随机风险，这一点上海黄金交易所基本做到了。
    如果我们完全开放个人投资黄金交易，随着中国黄金产业的发展，从中国目前不断崛起的国际金融地位来说是完全可能掌控黄金定价权，但目前谈论这个话题还太遥远。此外，中国谋取国际黄金市场定价权还需要国内一到两家实力强大的商业银行来对场外市场进行补充。

    上海黄金交易所已经对个人客户开放Au99.95实物黄金品种的交易，但如果不提货进行阶段性操作还不如买银行纸黄金灵活方便。如果基于投资提货，但不能再度进行回购使得最终投资变现很麻烦。不如通过银行购买一些价差还算合理，可以进行回购的银行投资性金条，且在交易数量上更为灵活。

    如果金交所对个人开放黄金投资，允许综合类会员代理个人黄金AU(T+D)业务，将令国内黄金市场面临一次新的“洗牌”。在此之前，国内并非没有个人黄金投资渠道。部分银行、金商等早已推出了自己的投资性金条或纸黄金交易品种。但随着金交所对个人黄金投资者的开放，这部分黄金投资市场必将受到一定冲击。

    这部分黄金市场的交易成本相对较高，以银行纸黄金为例，0.8元-1元/克的交易成本高于金交所的交易成本。目前金交所交易手续为万分之六，加上会员单位的代理佣金，我们认为单边应该不会超过万分之十五，双向交易的手续费不会超过万分之三十，以目前160元/克的金价计算，来回的手续费在0.48元/克左右。相对于目前市场上的黄金投资交易成本很有优势，目前市场上部分黄金投资的交易成本甚至达到了10元/克以上，投资者难以实现真正的黄金投资获利。

    金交所对个人开放的黄金投资无论从交易成本，市场流动性，市场有效性，与国际市场的连贯性等方面都存在优势，这将从很大程度上分流黄金投资群体。当然，金交所交易的黄金品种也有其不足的一面，就是申请提货之后不能回购，而这又是部分金商具有的优势。金交所的黄金交易采用撮合交易，撮合投资之间来进行交易，交易所本身并不参与市场交易。这样的交易模式只有当市场达到相当高的容量后才具备较高的有效流动性。目前的市场流动性对一般散户与中小机构而言已经足够。

杨易君