避险情绪推动 黄金即将报复性反弹？

 2016年03月08日 来源：投资与理财  作者：叶辉

春节期间一日暴涨60美元之后，已有不少机构看涨黄金至1300美元，甚至1400美元……难道，从2011年9月份 1922美元/盎司的最高点“摔”下趴了几年之后，黄金真的要展开报复性反弹了？

　　春节前后，中国市场还都沉浸在新春佳节的气氛之中，金价如吃了兴奋剂的脱缰野马，在哀鸿遍野的全球金融市场中，一骑绝尘。特别是2月11日，黄金一日飙升逾60美元而创7年最大单日涨幅，举世震惊。

　　市场看多黄金的情绪也形成了一边倒趋势，已有不少机构看涨黄金至1300美元，甚至1400美元……难道，从2011年9月份1922美元/盎司的最高点“摔”下趴了几年之后，黄金真的要展开报复性反弹了？

　　突然暴涨 一日飙升逾60美元

　　2016年新春，当中国人还沉浸在新春佳节的气氛中，国际市场却一点都不平静，原油价格春节假期内暴跌10%，同期日经指数下挫11%，道琼斯指数下跌约8%，纳斯达克暴跌约14.5%，香港股市再创新低。在这样风声鹤唳的氛围下，唯有两类资产表现亮眼——黄金与日元。

　　黄金价格最近大幅上涨16%，尤其是2月11日，黄金一日飙升逾60美元，震惊全球。

　　在过去几年中，低迷的黄金走势让很多投资者伤透了心。尽管很多人希望金价重回2011年“2000美元/盎司”附近，但最终还是黄粱一梦，很多人越套越深。金价一跌再跌，在2016年初回到1100美元附近。

　　时间回到2011年9月，黄金在漫长的牛市中一路上涨到了1922美元/盎司的最高点，当时投资者普遍觉得2000美元不费吹灰之力，很多人甚至已经在憧憬黄金涨到5000美元。实际上，黄金在涨了10多年之后，牛市土崩瓦解。在2016年，市场几乎同样一致认定金价会跌破1000美元/盎司，突如其来的大涨，让很多人错过，这其中包括投资大鳄鲍尔森（John Paulson）。

　　数据显示，去年第四季度，鲍尔森的对冲基金减持了37%的SPDR黄金ETF持股，其持股量在去年年底跌至580万股。至三季度末，鲍尔森的对冲基金曾经持有923万股SPDR黄金ETF。

　　探寻原因 避险需求刺激金价

　　黄金大涨让很多人兴奋，黄金的牛市要再次开始了吗？究竟是什么原因突然叩响了黄金上涨的扳机，这样的涨势还能持续吗？

　　华安基金指数与量化事业部总经理许之彦认为主要有三个因素：首先，货币超发，黄金的稀缺性和货币属性决定了其价格有上涨的诉求；其次，之前美联储加息打压黄金，但是当美国真的加息后，发现加息预期并不强烈且全球经济不景气，复苏势头减弱；再者，全球股市接连暴跌，避险需求强烈。

　　博时基金指数投资部王祥认为，从表面情况看，全球风险资产遭遇一致性抛售，唯有传统避险品种获得追捧。美债收益率创下新低，日本10年期国债收益率历史上首次跌至负值，都已显著表明全球已集体进入避险模式。春节期间引发整体金融市场动荡的导火索是包括德意志银行和法国兴业银行在内的欧洲诸多银行营收和利润大幅不及预期，导致了全球对于下一个雷曼时刻的到来充满忧虑。以及美联储主席耶伦在半年度货币政策证词中虽提及了对美国和全球经济忧虑的提升，但政策鸽派程度不及市场预期，暗示未来货币政策转向可能的表述也不清晰。

　　王祥进一步指出，从中短期看，黄金虽然基本面改善，自身金融属性较强，避险需求逐步释放，但黄金价格在不到一个半月上涨17%的行情在历史上看也是比较罕见的。究其原因，跟黄金市场的容量有很大关系。黄金市场交易量跟全球股市、外汇、债券等市场比起来，相对较为有限，如果股市、汇市等市场的资金由于避险原因，蜂拥而入黄金市场，引起的短期价格的上涨就会非常惊人，这就是为什么近期以来在股市、汇市等加速调整的背景下，黄金价格迅速飙升的原因。

　　事实上，也有精明机构确实在不断增持黄金。目前全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 的持仓已升至703.518吨，创半年以来新高。其增仓幅度与金价涨幅大致相当，再度体现了SPDR较高的战略操作水平。而全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust（SLV），其操作似乎依然未见长进，目前持仓竟处于2012年6月以来的新低位置。

　　前景分析 涨幅还能持续吗？

　　黄金大涨让很多人兴奋，部分机构认为，全球经济再次进入险境，黄金的避险需求不断增强。如果市场进一步恶化，黄金再次冲上2000美元也很有可能。

　　那么，黄金是否真的如同一些机构预测的那样，马上就要展开报复性反弹，直奔1300美元，甚至1400美元……业内看法分歧较大。

　　德意志银行分析师Michael Hsueh表示，要使人相信这会使得黄金进入真正的牛市，那么必须要认为美联储会对其后续方向出现很大的逆转，并且进行宽松政策。

　　作为著名看空黄金的机构之一，高盛对黄金的预测也变得摇摆不定。高盛大宗商品主管2月15日下调未来3个月黄金价格预期至1100美元/盎司，并下调未来12个月金价目标至1000美元/盎司。然而在5天前，高盛还宣称，随着时间的推移，黄金价格有望涨破1200美元/盎司关口。

　　也许，正因为机构分歧很大，也意味着黄金后市更加扑朔迷离。

　　业内人士开始担忧，由于避险投机资金一般来也匆匆、去也匆匆，当风险资产价格企稳反弹之时，这部分资金的撤离也可能引发金价的大幅冲击。

　　威尔鑫首席分析师杨易君[微博]认为，从目前的市场信号来看，确实未见金价波段或阶段见顶信号，这意味着我们后市的操作仍将以逢低做多为主，直到市场“泰极否来”，并出现更多顶部迹象为止。但是，短期黄金市场的风险已大，不宜仅凭外界鼓风而跟随血压指示进行操作。

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