威尔鑫周评：年末众星捧月，金价再现强势

2008年12月12日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以755.20美元开盘，最高上试834.7美元，最低下探753.95美元，截至周五午盘时分报收816.95美元，较上个交易周大幅上涨60.95美元，涨幅8.06％，周K线呈现一根尽收前周长阴的长阳线。

本周金价的强势无论相对于其它贵金属，以及其它商品金属而言，无疑都是最为闪亮的明星。尽管油价和部分商品金属在周三、周四的表现也不俗，但相对于金价走势而言，显得有些“后知后觉”，而金价的强势则横贯整个一周。特别是周三的长阳线涨幅，几乎超过当日所有的商品金属、原油，甚至其它市场份额更小的贵金属，这在以往的运行历史上非常少见。而周五亚洲盘面更是出现了黄金价格与铂金价格完全相等的极少见局面，进一步彰显短期黄金市场多头的强势内蕴。故虽本周商品市场全面超跌反弹，但黄金更像众星捧月般显得格外耀眼。但再进一步分析作多黄金的市场基础后，也让我们不能对短期黄金表现出的强势过于乐观，尽管其短期强势似乎还可能延续。

刺激本周金价走强的一大主要因素为美元的大幅回落。市场认为美国愿意拯救三大濒临破产的汽车巨头为股市带来活力，进而推动大宗商品价格全面回升。OPEC下周几乎铁定的大幅减产也使得油价大幅反弹，市场风险偏好加强使得美元受到抛压，进而成为刺激金价上行的一大主要因素。市场风险偏好真的得到改善了吗？笔者以为不然，近期一些列数据显示市场仍倾向于持有美元等货币资产。美国周二发行了利率为零的四周期国债，显示市场依然热衷于持有货币资产的避险。iMoneynet周三公布的货币基金报告显示，最近一周美国货币市场基金增加575亿美元，至3.71兆(万亿)美元的纪录新高，也进一步说明投资者继续热衷于货币资产，故不能简单理解为投资者对金融市场的风险偏好已经升温。从技术上看，自7月中旬美元启动中期上行的步调以来，季度均线（目前在83.96点）都对美元的调整形成了较好支撑。再看看美国财政部对金融救市需要美元的忧虑，仍可以看出目前美元仍是紧俏币种。故不排除美元再度于季度均线获得有效支撑的可能。如果是这样，对应的黄金可能反而是较好的阶段性卖点。大多投资者可以自问自己阶段性的风险偏好是否已经升温，我想答案是否定的。作为金融危机重灾区的欧美，很多投资者在面临失业危机的同时，也沦为负资产家庭，更谈不上风险偏好的升温。很多人在金融危机阴霾依然笼罩的情况下，更关心“明天的早餐在哪里”。

虽然本周金价大幅上涨，但笔者通过一周的盘口观察，存在很多散户推动特征。而这种特征的出现也与黄金进入实物消费旺季的阶段吻合。我想不管是原油、商品金属，以及除黄金以外的其它贵金属，其市场需求的群众基础都赶不上黄金，即黄金拥有最广泛的市场群众基础。10个投资者中可能会有1个知道怎样买进黄金或曾经买过黄金。但1000个投资者中却未必有人参与过其它商品市场的交易。笔者以为近阶段的黄金市场很大程度上正是源于“群众基础”的避险需求或年底消费需求推动，尽管我们从理论上认为基于金本位的颠覆，黄金在通缩时期未必见得能有多好的避险效果。但黄金可以避险的情节毕竟已经传承了几千年，周二晚间央视也报道过在金融危机情况下的民间储金需求，特别是印度，甚至通过我们不认可的购买黄金首饰寻求金融避险。而真正投资或投机机构似乎对金价的上涨表现得较为冷静。

而本周金价的强势盘口特征似乎也能说明这个问题。从周一金价的上涨以来，金价在单边约80美元的上行中，没有出现过盘中或隔夜从稍早高点回荡20美元的短线获利回吐，即行情出现多头一边倒态势。但与此同时，金价上行的动态盘口也没有出现大刀阔斧的跳涨，示意金价的推升似乎缺乏有充分准备的大投机机构参与。如果有以往的大投机机构意欲发动一轮强劲升势，首先会阶段性在其认为的相对低位充分吸纳，随后的上行将大刀阔斧地快速拉立成本区。从金价的K线形态来看，似乎有这样的过程，那就是10月下旬至11月中旬于740美元的横盘，但我们通过这段时间对基金在金市的资金流向分析，好像并不是这样。所以本周金价的强势上行似乎更像是散户在年底消费旺季及关于黄金避险属性的高度一致认可联合推动。而笔者认为对于缺少大型金融投资或投机机构引领的行情都应该谨慎。相反，在11月24～28日金价处于815美元附近时，我们看到了更多金商的套期保值抛盘。

再从最新的资金流向分析，从11月25日～12月2日的金市资金流向来看，COMEX期金市场再度体现出风险偏好意愿的下降，期金总计未平仓合约继续下降，这是自9月16日以来的连续第10周下降。这种连续下降持续的时间周期是近10年没有过的，可见市场的风险偏好愿意几乎降至冰点，同时也说明市场仍处于流动性趋紧格局。而基金在11月25日～12月2日也表现出进一步降低仓位的举动，多头减持3422手，空头减持5919手，说明基金也缺乏发动金市投机性行情的意愿，这种意愿很可能也是受基金本身因金融危机而形成的流动性影响。虽然表面上看来，基金的净多头寸增加了2497手，但这并不是因为多头买盘增加的结果，而是因为空头的平仓更大，所以看多者应该不必盲目乐观。此外，上周威尔鑫从伦敦现货市场获悉了更多场外现货抛盘，这种抛压力度远远大于美国期金市场动向。

但从技术面来看，短期金价的强势也不一定能够草草结束，如金价日K线图示：

目前金价依然运行在H1H2中期下跌通道，即便金价进一步上行触及趋势线H1，也不能改变中期趋软的实质，除非金价有效突破H1线压力。此外，通过1032.55美元历史高点与随后调整的681.45美元低点绘出阻速线，理论认为2/3线往往是金价反弹的强反压或阶段性终极反压，目前看来该2/3线与趋势线H1共振，更示意不可小视这种压力的存在。而年线再度与上述两线共振，进一步增强了金价上行的压力。故适逢金价进一步惯性上涨至此，如果短期甚至动态盘口出现滞涨，可能将是阶段性作空的好时机，也可能是产金商进行中期套期保值的好时机。我们告诉会员，周四金价将上行至734美元附近的半年均线承压，且鉴于11月24～29日，很多产金商乐于在815美元中枢价位进行套期保值，也构成市场的上行阻力。且815美元附近也是金价从1032.55下跌至681.45美元后反弹的38.2％黄金分割位，这个理论的压力同样需要消化。故短期金价虽然趋强，但不宜过分乐观。

欲知更多内容及具体详细的黄金市场操作，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233。威尔鑫投资。欢迎申请成为威尔鑫资讯会员。媒体采访大营