威尔鑫点金：摸着金市的石头过河

2008年12月24日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以847.6美元开盘，最高上试848.60美元，最低下探829.35美元，报收839.9美元，较上个交易日下跌7.7美元，跌幅0.91％，日K线呈现一根振荡下行的小阴线。

周二的经济数据并不非常重要，但仍显示出经济进一步衰退的景象。数据显示，英国第三季度GDP下降0.6%，为1990年以来的最大季度降幅，从而令有关对英国央行(Bank of England)将进一步减息的预期升温。周二美国也公布了令人沮丧的经济数据，数据显示，11月份美国成屋销量下降8.6%，折合成年率为449万套，表现远远不及预期；11月份预售屋销量下降2.9%，降幅相对较小。此外，市场揣度欧洲央行可能不会在1月跟随美国进一步降息。上述数据消息面并未对市场形成明显的影响，市场波动呈现进一步收窄态势。很明显，在圣诞长假来临时，投资者已在解除头寸，希望在紧张的金融危机氛围中获得一段祥和假日时光。本周剩余的交易时间，整个市场的交投或将维持窄幅清淡的运行态势。

上周四开始，美元在大幅下跌后出现强劲反弹，短短两个交易日美元从周四低点最多回升约400点，目前美元企稳至半年均线上方。故从目前运行态势来看，此外的快速打压看来确实是对美联储执行近似零利率的过激反应。金融危机结束了吗？我看未必。09年，众多苗头显示，持有大量有毒资产的美国保险机构可能成为金融危机下一阶段的受害者，这一点美国官方应该早有预期。届时可能仍需要大量的美元来对保险机构实行金融救助。如果目前美元即拉开大幅贬值的序幕，我不知道届时美国通过发行国债来筹资进行金融救助的计划能否顺利实施。而从黄金市场的运行机制来看，目前还看不到丝毫可以摆脱美元缚束的痕迹。就美元技术面而言，日内美元的回荡支撑分别在81和80.50附近，上行压力在82.30点附近。

原油及商品价格仍呈现出需求放缓忧虑情况下的颓势。原油期货在过去八个交易日中已有七个交易日收盘下跌。纽约商交所二月轻质低硫原油期货结算价跌93美分，至每桶38.98美元，跌幅2.3%。由于投资者愈加担心美国等大型经济体的衰退程度将进一步加剧，原油期货自12月11日收于每桶近48美元以来，几乎每个交易日都在下挫。美国的原油需求已经较上年大幅下滑，而中国11月份的原油需求也低于上年同期水平，这是中国的原油需求自2005年以来首次出现下降。最新公布的美国经济数据也令油价承压。石油输出国组织(OPEC)主席卡利尔周二对路透表示，如果油价持续下滑，OPEC可能会在明年3月前举行一次特别会议。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收低，因一些基金决定利用美元兑欧元上扬而在年终前获利了结，不理会金价稍早因疲弱的美国经济数据公布而获得的支撑，交易商说。目前现货与期货市场呈现一定价格倒挂的情况，部分市场人士理解为“新一轮操作中说”，并以具体数据列举。笔者不太赞同，市场的操纵从来都是以看不见的手在进行，如果投资者看见一只明显的手操纵市场，那么很可能是假相。事实的真想往往是另外一只看不见的手对市场使出了更大的反向作用力。目前整个金融市场（包括黄金）都处在金融危机的多变格局时期，政府的调控手段也往往会因市场的风云骤变而变化莫测，目前过早对市场进行一个假想的模式并据此操作都将存在非常大的风险。

从整个黄金市场的资金流向来看，从7月15日以来，COMEX市场的未平仓合约基本呈现下降态势，从48万手附近不断下降至12月8日当周的26万手附近，而基金的净头寸也基本呈现同步下降态势，显示市场风险偏好的降低。基金净头寸在11月18日创下约6.2万手的低点后有所回升，但这主要源于空头的获利平仓，而非多头的新增。直到12月16日当周才出现部分新增多头的迹象。总体来看，基金对市场（外汇及黄金）运行节律的把握还是相对准确的，甚至说它们在一定程度上引领着市场的发展。而我们知道，特别在这金融危机的特殊时期，基金的市场运作不只是单纯寻求获利那么简单，它甚至代表着美国政府另外一只调控市场的手。从近两周基金介入期货多头的深度及对应的金价运行涨幅来看，笔者倾向为是一个短线行为。这个短线行为主要利用了消费旺季一般投资者基于现货投资与首饰消费的需求。我们不宜将之假想为新一轮的基金战略阴谋。如果投资者强烈看多黄金，那么请先说服自己在目前金融危机还存在很大不确定性情况下，美元大幅贬值（特别是美国政府允许美元大幅贬值）的理由。如果没法说服自己，我们不能对市场进行任何盲目地假想。特别对杠杆化黄金投资者而言，这更为重要。目前还是尽可能采取摸着石头过河的保守操作来进行非常时期的过渡可能较为适宜。

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