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威尔鑫月评：金价振荡上行应为后市运行主基调

（2月5日威尔鑫月评回顾）

2006年2月5日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

一月国际现货金价以636.8美元开盘，最高上试654.9美元，最低下探601.8美元，报收652.1美元，较06年12月上涨16美元，涨幅2.52％，月度振幅8.35％，月K线呈现一根先抑后仰、振荡回升的光头小阳线。

上周金价以645.8美元开盘，最高上试661.5美元，最低下探640.7美元，报收647美元，较前交易周上涨2美元，涨幅0.31％，周K线呈现一根高位振荡的十字阳。

美国经济或将再度转入疲软周期，美元走软将直接提振金价。美国第四季度经济数据表现良好，刺激美元超跌反弹后迎来一轮较为凌厉的中期上扬行情。而对于美国第四季度良好的经济数据表现，部分市场人士及美国官方人士认为是美国经济可能出现好转的开始，特别是美国房市似乎也呈现出见底迹象。但另外部分分析人士，也包括笔者的观点认为，美国第四季度良好的经济数据主要为季节性因素所致，美国是一个依靠消费来推动的国家，年末消费情节是造成美国第四季度经济数据表现良好的主要因素。而最近公布的07年1月经济数据则再度呈现经济疲软趋向，12月2日公布的美国1月非农就业数据为增加11.1万，大大低于市场预期的15万左右。美国供应管理协会（ISM）公布的1月的美国制造业指数触及2003年4月以来的最低水平。如果随后07年1季度一系列经济数据维持疲软，美元的反弹将宣告终结，其中期下跌必将提振金价上扬。当然，近阶段金价已表现出非常明显的关联强势，1月中旬后，美元仅仅在85点高点附近盘横，金价即从610美元快速劲升至660美元附近，彰显金市多头内蕴强劲。因为地缘政治、原油等其它关联因素同样构成金市强有力提振。

近期超跌劲扬的国际原油期货价格构成金市关联提振。NYMEX近月国际原油期货价格在12月中旬至1月中旬，从64美元单边快速下跌至50美元附近让国际石油输出国组织（OPEC）大感意外，OPEC成员国希望油价能够维持在60美元上方。2006年11月OPEC成员国协议决定日减产120万桶原油供应以维持油价持稳于60美元上方，但许多成员国并未彻底执行减产计划，导致油价在12月中旬后进一步下跌。2月1日开始，OPEC将进一步执行新增50万桶的减产协议，同时敦促成员国彻底执行减产协议，有望形成对国际油价的根本性支撑。同时，美国将开始加大对原油战略储备的计划也构成油价直接提振。近阶段油价与金价保持着较好的正相关联，油价的中期见底回升构成金市直接提振。本轮油价在1月19日见底49.9美元，金价则领先油价阶段性见底，同样彰显金市作多的强势市场内蕴。

中东地缘政治矛盾再趋尖锐，促使避险资金加大对黄金的关注。伊朗核问题，以及美国对伊拉克治理的进一步失控，使得中东地缘政治矛盾凸现。伊朗无视联合国制裁地进一步加大核研究让美国恼羞成怒而增兵波斯湾。当然，这主要是敲山震虎的威胁。目前美国尚无法从伊拉克泥潭中脱身，对更难对付的伊朗采取武力制裁会非常谨慎。此外，美国还指责伊朗在美国对伊拉克的治理中进行搅局，伊朗当然不希望美国从伊拉克泥潭中脱身。目前这种剑拔弩张的中东地缘政治格局，将刺激避险资金对黄金的紧密关注，有利于金市维系中期升势。

技术面上，1月的金价总体呈现先抑后仰的上行态势。月初金市多头即遭遇当头棒喝，金价3个交易日从645美元快速下跌至601.8美元，1月6日后即形成单边振荡回升走势，目前已确定月初的快速杀跌实为诱空。如月K线图示： 

1月金价月K线呈现一根下影非常明显的光头小阳线，体现出非常明显的回调抵抗（图中A区域内所示），图中H1线为金价至2001年以来形成的宏观上行趋势线（由相应低点连线构成），H2线为对应于H1的轨道线，H3线为对应于H2的轨道线，轨道间的宽度皆相等。2006年金价受H3线支撑非常明显，H3线已由轨道线转化为金市新轨道（H3H4轨道）中上行趋势线，金价进一步上行将测试来自于轨道线H4的反压。此外，月线布林中轨多次被证明为金价月度有效支撑，金价下破月线布林中轨即构成中期战略买进时机，目前的月线布林中轨位于627美元附近。再从月K线对应的KDJ指标观察，目前月线KDJ刚刚于多头常态区域形成金叉，示意2月金市应该乐观。笔者在之前周评中多次分析过A、B区域的形态及基金资金布局的相似性，目前这种相似性仍在进一步延伸，同样示意2月金价应该呈现乐观走势。 

目前金价周K线形态组合非常完美，体现出尚未结束的中期强烈攻击态势。如K周线图1所示，我们可以看出金价在2003年（A区）、2004年（B区）、2005年（C区）皆形成一个年内中期底部，其最为典型的特征是在周K线形态中MACD指标呈现二次金叉予以确认，目前金价在2006年下半年至今，同样也形成了一个如出一辙周线MACD二次金叉（D区所示），示意金市中期升势的确立。就运行态势的综合比较而言，，笔者倾向目前金价的中期上行态势可能与2003年度的中期涨势类似，即金市可能呈现出一轮时间周期相对较长的振荡上行态势。 

再如周K线图2所示，图中阻速线2（以06年顶点730美元和06年10月4日低点559.4美元连线形成）的2/3线被有效突破，也是金市确立中期涨势重要信号之一。当然，目前趋平运行的周线布林上轨在660美元上方存在短期金市上行反压，但这不会改变金市中期上行主基调。此外，图中H1、H2线形成的中继整理三角形已被明显突破，就三角形突破后的保守理论推导，金价中期上行理应在经过06年730美元高点，平行于H1线（06年6月低点543美元，10月低点559.4美元连线构成）的H3线上去寻找金价中期上行反压，那么金价随后的中期高点理论上不排除突破06年6月730美元高点的可能。周线技术指标则呈现全面利多态势，示意金市中期向好。

再如日K线图示： 

图中H2线为金价2006年7月中期见顶676美元后形成的回调趋势线，该线由随后金价波段回落的各高点连线构成，H1线为对应于H2线的轨道线，H1H2即为06年7月后形成的金价中期调整通道。该通道在06年10月底被上行突破后，基本在向上等比宽度的轨道线H3上找到金价中期反压。历经2个月后，目前金价已克服轨道线H3线反压，进一步上行理应在向上等比宽度的轨道线H4上寻找反压，目前该压力线反压位于680美元附近。

图中L1线为金价2006年10月4日见底559.4美元后形成的中期上行趋势线，目前该趋势线已经过多点验证，示意该趋势线的有效性，2月2日金价虽大幅回档，但仍受到该中期上行趋势线支撑。L2线为对应于L1线的轨道线，该轨道线同样已经过3点验证，示意L1L2形成的中期上行通道可能存在较强的技术指导意义。金价进一步上行需要遭遇的技术反压理应在轨道线L2上得到体现。目前金价还仅仅只是依附于趋势线L1上行，尚未发起对轨道线L2的冲击，即金市还没到中期上行的加速阶段。

从波浪理论分析，金价在06年5月见顶730美元后形成的三角形整理可以划分出A、B、C三浪调整，A浪为金价06年5月730美元至6月543美元的下跌，B浪为6月543美元到7月676美元的反弹，C浪为7月676美元至10月559.4美元的下跌。随后金价可能迎来一轮上升五浪，目前金价正处于该上升五浪的第三主升浪中。

第一浪为金价06年10月见底559.4美元后上行至12月初的649.9美元，该上行第一浪又包含一个完整的上行5子浪（图中所示）：10月4日559.4美元至10月20日为上行的1浪；随后回落至10月24日低点572.8美元，为回调2浪；再至11月10日的635.6美元为主升3浪；随后第4浪调整至614.3美元；最后第5浪延伸上行至649.9美元，即组合完成金价559.4美元后回升的上升第一浪。

第二浪为金价12月1日见顶649.9美元后调整至07年1月5日的601.8美元。第二浪的调整同样由一个a、b、c三浪组合形成，如图所示。a浪为金价12月1日649.9美元至12月18日的611.3美元下跌浪，随后回升至07年1月3日的645美元为b浪反弹，再至1月5日的601.8美元为c浪调整。

目前金价应该迎来第三主升浪的到来，故对于金价的中期走势我们应该持非常乐观的态度。对于第三浪或第五浪的理论上行目标，我们往往可以通过第一浪（06年10月的559.4美元至12月的649.9美元）的走势来进行推导，该波段上行的1.382黄金分割衍生位为559.4＋1.382×（649.9－559.4）＝684.5美元；该波段向上的1.618黄金分割衍生位为705.8美元；该波段上行的2倍位置为740.4美元。综合以往金市运行技术特征分析，我们不能排除金市中期波段上行至740美元附近的可能。

此外，基金在COMEX市场中的积极买进意愿也为我们中期坚定看涨金价提供了充足信心。从基金在COMEX市场中的持仓变动分析，截至1月30日当周，基金在COMEX期金市场上的净多持仓，由1月23日当周的84501手增持至100345手，净多增持15844手，金价却对应小幅回软2美元。总持仓则由361114手减持至348035手，总持仓减持13079手。净多的大幅增持与总持仓的减小呈现逆向，同时金价小幅回软，示意金价在当周突破月初645美元高点，12月649.9美元高点后迎来了较为明显的技术性市场抛压。但是，基金的积极性承接买盘却非常踊跃，示意基金看好金价中期走势。

基于如此，笔者以为当前金价的大幅回档皆是中期买进良机。操作上建议波段多头继续持有，周一金价一旦回升企稳至650美元上方，轻空仓投资者可以考虑加码买进。从分钟K线形态观察，周一金价在645美元存在强劲的动态支撑。即便周一金价再度受到动态打压也不必恐慌，640美元下方将呈现出更好的买进机会。日线布林中枢位于646.8美元，该价位存在金价回档有效支撑，即近两日甚至以后更长的时间，金价收盘于该价位下方的可能性很小。