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威尔鑫投资

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威尔鑫周评：本周金市可能遭遇较强技术反压

2007年2月26日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
上周国际现货金价以669美元开盘，最高上试688.3美元，最低下探654.4美元，报收682美元，较前交易周上涨13美元，涨幅1.94％，周K线呈现一根振荡上行的小阳线。

上周金价总体呈现先抑后扬的振荡上行态势，周初由于金市趋升乏力诱发金价从670美元上方大幅回档至660美元下方。但周三金价一根至06年5月9日以来的最长阳线一扫周初回档颓势，将金价推升至680美元以上的新高。上周五金价更是进一步被推升至688.3美元的近9个月新高。

当前的关联市场环境仍利于金市持续推高：从关联的原油市场分析，NYMEX近月国际原油期货价格在季度均线与半年均线的共振反压下进行了超过2周的“上升旗形”整理，目前已上穿半年均线反压而形成旗形突破。即油价有望进一步回升，这对与近期高度正相关联的黄金市场而言，形成利好。美国四月开始将加大石油战略库存，可能封杀油价的回落空间，对金市的利好有望持续。

当前美元的疲软表象也形成对以美元标的的国际金价支撑，上周美元至85点上方回落后，短期在季度均线支撑下呈现下跌抵抗的交错小阴阳。周五再现进一步回落破位迹象，这对金市而言是个利好。但短期美元会否进一步破位下行，理应在本周初的两个交易日明了。如果没有形成果断破位，美元恐将还会持续一段时间的横向弱势盘整，最终仍可能难逃向下破位的命运。因为近期公布的美国经济数据皆逊于预期，彰显美国经济恐将再度步入新的中期疲软周期。美元在基本面与技术面的双重压力下破位乃顺其自然，金市同样有望获得中期提振。

大宗商品金属在上周呈现全面普涨，也构成具有一定商品属性的金市利好。目前LME大宗商品综合指数在伦铜企稳回升的带领下，呈现回调之后的双底形态，上周长阳已形成对双底颈线的突破。作为商品金属领头羊的伦铜上周也大幅上涨超过8％，且有望进一步加速回升。商品市场的联袂上行对金市的走强形成一定关联支撑。

愈加悬疑的中东地缘政治因素对金市的支撑会更加强烈，上周伊朗再度明确拒绝安理会对其终止核计划的要求，得到了伊朗民众的支持。且伊朗再度进行了更大规模的军事演习，与美国为首的西方国家矛盾更加紧张，最终的战事相信不可避免，只是时间、方式、程度的问题，这必将进一步加深避险资金对黄金的关注。

目前金价已触及690美元，从金市本身的整个运行态势以及对应的关联市场环境来看，690美元不会是本轮金市上行的终点。但是，短期金价在690美元附近可能遭遇较强的技术反压，技术反压与基本面的正反作用可能使短期金价波动加剧。当然，这应该仅仅是金价中期上行途中的波折而已。如国际现货金价周K线图示： 

从周均线系统来看，目前整个周均线呈现多头排列，且目前金价位置距离短期周均线的共振支撑区间不远，示意金市中期上行行情可能远未结束。目前金价紧贴周线布林上轨上行，周线布林中枢线成为金价回档的有力支撑，这是完全的多头格局。

但是，这并非示意金价的上行将是一片坦途，从时间周期推算，本周金价不排除见到一个阶段性高点的可能，本周将是金价年初从601.8美元回升以来的第八个交易周，投资者宜留意金价在重要的时间之窗发生变盘。时间周期对金市的指引在近几个月较为有效：金价06年5月见顶730美元后下跌至6月的543美元历时5个交易周，随后反弹至7月的676美元也是历时5个交易周。金价在06年10月见底559.4美元后上行至12月初的649.9美元，历时8个时间交易周，皆为神秘的时间之窗。故投资者不可对金价至1月见底601.8美元后回升的第八个时间交易周熟视无睹。

图中H1线为金价06年10月低点559.4美元，与07年1月低点601.8美元的连线，为金价中期上行趋势线。与H1线平行且经过06年12月高点649.9美元的H2线为对应于H1的轨道线，H1H2为金价中期上行通道，目前金价已基本触及轨道线H2，料H2线可能缚束金价短期进一步上行。当然，H2线的反压也可能是暂时性的，如果金价紧贴H2线进行强势整理，将可能蓄势穿越H2线，H2线将由压力线转为金价上行的支撑线，金市将进入与H1H2等比宽度的H2H3上升通道，那么H3线上可能存在金价上行的终极反压。从目前的H3线斜率来看，来自H3线的反压将超过06年的730美元高点。

L1线为金价06年5月730美元高点与7月676美元高点连线，为金价在06年5月以后的中期调整趋势线。该线与L2线（6月低点543美元与10月低点559.4美元连线）形成金价宏观上行途中的对称三角形整理，在金价突破L1线压力后示意整理已经结束，那么金价上行的理论目标升幅或为对称三角形高度，保守上行压力位来源于经过06年的730美元高点且平行于L2线的L3线，即将L2L3线视为一个新的上行通道。而图中H3线与L3线的交点有可能给出了金价上行的目标价位以及对应的时间周期。

再如日K线图示： 

周K线图中我们阐述了来自于轨道线H2的技术反压。目前进一步从日线上阐述金价在可能遭遇的技术反压：

以06年5月金价高点730美元为顶，以07年1月低点601.8美元为底形成的阻速线2，其2/3线刚好形成当前金价进一步上行反压。阻速线1的2/3线曾经非常精确地测试出金价在649.9美元附近的反压，故我们不能忽视阻速线2的2/3线压力。

金价在06年10月见底559.4美元后形成中期涨势，其上行至12月的649.9美元波段可视为金价中期趋升的上升一浪，该浪的绝对上行幅度为649.9-559.4＝90.5美元，该浪向上的1.382黄金分割位在684.5美元，往往成为第三浪上行的目标参考。

就形态而言，假设三浪上行的幅度与一浪上行幅度一样，第三浪上行起点为1月初的601.8美元，那么第三浪的理论目标应该在601.8＋90.5＝692.3美元。故短期金价在690美元附近的技术压力不容忽视。

假设金价在690美元附近遇阻而进入时间相对较长的调整（比如调整时间长达2个月左右），且应该在640美元上方获得有效支撑。那么金价完成调整后的进一步上行将更具想象空间，目标超过800美元都不足为奇。如果金价稍时整理之后，强行击穿H2线反压振荡上行，那么金价上行的时间周期就不一定能够持续多长，但击穿06年顶点730美元的高点可能性仍存在。

而从基金在期货市场中的运作手法来看，示意金市上行的时间周期似乎还远远没有结束。截至2月20日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓由2月13日当周的124750手增持5183手至129933手，对应的总持仓则由383169手增持12946手至396115手，但金价在相对时间内却下跌5.6美元（0.84％），示意基金在期货市场中的买盘仍然非常踊跃。由于金价在周三、四、五再度大幅上行约25美元，故笔者预计目前基金净多持仓已在15.5万左右的水平，而其以往的净多峰值在17万手上方，故如果本周金价再度大幅拉升，那么示意基金的净多持仓可能会接近17万的峰值。随后基金通过期货市场引领金价上行的过程可能宣告结束，金价有可能会迎来中期上行途中的第四浪调整，第四浪不排除调整到640美元附近。时间可能会在2周以内，随后的第5浪上行将更具爆发力。

为了规避可能出现的第四浪调整，笔者觉得有必要作出一定的战略调整。当前操作上，笔者建议逢高兑现获利为主。银行纸黄金投资者、上海金交所投资者、现货商可分别在685美元上方分批减持后观望，如果周初金价进一步上行至690美元上方，建议完全兑现获利，或以冲高回落至685美元作为全部多头的止盈价位。外盘保证金投资者，上周五在687美元上方应该已经完全兑现了获利，如果尚有未兑现获利者，仍建议于周初金价再度上行中逢高兑现获利。如果金价迟迟不见触及690美元后的调整，也不要担心踏空，君子不立危墙之下，建议将安全及保护获利放在第一位。激进型投资者可考虑轻仓短线操作，并做好止损。仍以回档作多为主，切忌在目前价位追涨买进。