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杨易君：A股有望缩小与欧美牛市差距 |
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2017-07-11 09:44:28
来源 --
作者
威尔鑫杨易君：A股有望缩小与欧美牛市差距
2017年7月11日 威尔鑫首席分析师 杨易君（公众号：yangyijun1616 ）
5月15日，笔者发文《A股中期见底 撸着袖子上》，建议投资者可以大胆干了。当时A股市场背景与舆论导向是，不少宏观分析师都看淡中国经济走向，也看淡正处于下跌中的A股市场。然笔者通过我们设计的量化工具信号，提醒投资者，目前就是做多机会。并像一个基督教徒对圣经般虔诚的肯定姿态断言：至少未来三个月，我们不会再见比5月11日更低的上证指数与深成指了。年内高点将在随后一波涨势中出现。且笔者在2月14日《股市再来一次5.19并非没可能》中做过更深分析，并预言，未来两年的A股市场，将跑过目前迭创新高的欧美股市。
时隔两个月后，再小小回顾一下，市场正按笔者预期演变。中金公司上周发表战略看多A股，比笔者分析足足晚了时机最为精确的一个多月。好像昨日，又一家大券商发表了下半年A股表现会好于欧美股市的观点，笔者在3月24日文章《如何避免在下一次金融危机中被剪羊毛》曾经论证过此观点。
上个月，一些券商、基金大咖向投资者“推销”漂亮50的市场机会，拥吻茅台一万年……。笔者提醒投资者，他们在漂亮50上抱团赚足了，正想换股呢？此时的漂亮50浓妆艳抹，等你娶到后，脂粉可能碎掉一地。尽管这说法可能夸张了些，但意在遏制韭菜们被肥料“催长”得太快。
中国A股市场体制决定了A股，还不到迎来类似美国那种价值投资的“年代”。A股即便迎来上涨阶段，也多体现为投机性结构行情，大行情或N年一次。体制决定了，无它！
别把中国股市办成了“大屎馆”
中国A股市场相异于美股最大的不同，并非是缺乏新鲜血液输入，而是缺乏去毒退出机制。清屎利尿的制度不建，A股投机市的根基就不变。美国股市一年退市的公司约200家，与新上市公司大体相当，新陈代谢不仅正常，简直就是是健康旺盛。想想几十上百年来，美国退出了多少问题公司？可能几个上交所、深交所了吧。
A股市场呢？别看全球第二，但就像一个只管使劲吃，从不拉屎拉尿的巨人，不尿毒症、屎毒症才怪！任何垃圾公司，只需付出极小的作假代价，瞒天过海登堂入室即可，入板后就成了有品牌的“百年老店”！当画饼变成一坨屎后，渐渐结晶、沉香了，又是一个可以被券商卖办门装入其它画饼的壳！当前体制，真把A股市场搞成“大屎馆”了，体制之疾！没有良好“新陈代谢”的市场机制，抑制投机之风就始终只能停留在口头上。于是乎，“当前”扯着价值投资的大旗，追脂粉味甚浓的漂亮50，欲拥吻千年文君、万年茅台，这可能不仅仅是阅历问题了，可以试试做做其它测试涅！
当前欧美股市无系统风险
观全球资本市场系统风险，唯美股马首是瞻。但看当前美股与美国经济形势，何系统风险之有？如美国道琼斯指数日K线及系列美国经济、金融数据图示：
图示中的2016年初位置，即索罗斯在多个论坛兜售“一轮堪比2008年金融危机将至”的论调时，我们认为那是美股千载难逢的“牛回头”机会。当时，美国失业率处于良好下行阶段，显示就业形势总体良好；采购经理人指数虽一度回到50的荣枯线附近，但并未击穿我们认为的底线。再看消费者物价指数、利率环境，皆处于数十年相对历史低位。这种经济、金融组合格局，几乎就没有发生金融危机的可能。笔者曾详细梳理过约50年的美国股市、经济、金融市场之间的关系，几乎每一次重大金融危机，都能看到通胀“至少”上行至3.5%以上，且趋势明显的情况。然近年木有，2016年初也显然不满足金融危机的条件。
国际股市牛市大环境决定A股调整“有底”
上述国际股市所处的牛市大环境，决定了A股调整必然“有底”。那些只图混脸熟的大咖，就像末日博士月经般（每月一次）喊全球金融危机一样……，褪掉脂粉，最终必见鬼脸！既然国际股市处于大牛市中，A股已经历过明显挤泡沫阶段，还能崩溃到哪里去涅？！
笔者将上证指数、美国道琼斯指数、英德日综合股指，以2008年金融危机后的道琼斯指数低点为基准点，纳入一个图表对比：
我们可以清楚看出，2008年金融危机之后，道琼斯指数表现最好。其次是英德日综合股指，而上证指数表现最差。2015年，上证指数曾短暂赶超过欧美股市。
下图，则代表深证成指剔除欧美股市“正能量影响”之后的相对指数（深圳相对），真可谓“惨不忍睹”。深圳相对指数甚至低于2008年底，也几乎回到了2013年常态调整出的148.21点，相对于2015年高点跌幅过半。由此可见，参考国际市场的影响，A股调整已何等惨烈。那些眼睛只局限于国内A股市场的一味看空者，视野似乎窄了一些。
再看1999年5.19发生的场景，1997.5-1999.5的近两年中，虽名义股指看似调整不算惨烈。但参考欧美股市表现，则可见这种惨烈程度了，深圳相对指数从296.38点调整至81.86点。99年5月的81.86点位置，是不是与2017年5月的161.07有相似性呢！
结构性牛市不盲目追涨，宜选择蹲坑调整充分的板块
既然国际市场以及A股市场本身，决定了5月之后会有结构性牛市，理性的投资者应该选择调整充分的板块蹲坑，而不是追已大幅上涨的板块。比如脂粉味儿已十足的漂亮50等，不少年内涨幅已超过40%，甚至超过60%了。就板块相对估值而言，平均市盈率无疑是最有价值的参考，如深圳成指、沪A市盈率、深A市盈率、创业板市盈率图示：
对比一目了然，沪A市盈率相对“坚挺”，上证A50就更坚挺了。创业板无疑调整最充分，市盈率已创2013年9月以来新低。在这种背景下，还大肆诋毁“创业板”，鼓吹漂亮50貌若天仙者，要么居心不良，要么高度近视！
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