威尔鑫周评：金价技术调整难掩避险光辉

2009年2月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以992.40美元开盘，最高上试997.4美元，最低下探931.1美元，截至周五午盘时分报收941.5美元，较上个交易周大幅下跌51.4美元，跌幅5.18％，周K线呈现一根尽吐前周长阳涨幅的高位回调长阴。

截至周五午间盘口，本周金价已形成五连阴下跌走势。而近阶段与黄金一同充当金融避险工具的美元却继续维持强劲的避险魅力。是黄金的避险魅力消失了吗？我们认为未然。本周金价的大幅调整主要缘于对阶段性投机过渡的技术性修复，伴随国际金融市场动荡的再度抬头，技术调整后挤掉投机泡沫的金价必将再度泛发金融避险的魅力。故对于目前充满不确定性风险的特殊金融时期，金价总体将维持强势运行格局。但对于阶段性不合理的投机，会出现必然的技术性调整修复。

那么近期金价大幅调整的技术性修复机理是什么呢？如金价日K线图示： 

自08年10月底以来，金价一直沿着L1L2线形成的上升通道波浪式地推升。在08年12月底，当金价上行至870美元上方，面临中期下降趋势线H的反压，面对轨道线L2线反压，面对年线的反压，面对图示中1032.55～681.45美元调整波段反弹的61.8％黄金分割线反压，面对以1032.55、681.45美元为高低点形成的阻速线2/3线终极反压，且还面对季度线和半年线的共振回吸等多因素技术面共同作用下。金价仅仅承压回荡至801美元便逆转而上形成强势突破。这标志着历经08年金融动荡下金价的中期调整正式宣告结束，后市金价应该处于新一轮牛市的起步或酝酿阶段。

随后金价一气呵成上行至1000美元附近，精确受到来自轨道线L2的反压。此外，技术指标上，季度线与半年线位于年线下方，属于中期空头排列，显示金价的上行有些仓促，技术性的修复必将难免。周线RSI指标也处于80附近的超买区；周线威廉指标在触及超买区域后渐渐形成具有调整风险的顶部背离信号；周线KDJ也处于即便在牛市中的绝对高位值附近，也蕴涵调整风险。而日线技术指标的超买则更为明显：MACD指标的DIF值创出近20年新高，阶段性金价在技术上已极度超买，但季度均线与半年线位于年线下方，显得作多的基础本身显得不牢固，也示意金价面临极强的技术性调整风险；而日线KDJ与RSI指标也无一例外地显示金价处于超买阶段。故本周金价迎来的大幅调整合情合理。

但这并不代表黄金的避险魅力就此消失，这仅仅是黄金牛市途中的一次技术性修复。如果本轮金价的调整幅度较大，不排除在850美元附近寻找支撑的可能，届时理应出现再度的买进时机。如果调整幅度较浅，可能在稍时下破920美元后即可能再度向上测试1000美元，但这也并不代表阶段性的调整就已经结束。1000美元附近存在很强的技术阻力，可能需要一个反复消化过程。操作上，威尔鑫已将截至2月26日前的所有会员版在金评连载中全部开放，欢迎投资者监督检验。强化风险控制与每笔更为清晰的操作总结是09年威尔鑫资讯的最大变化。基本面上，目前黄金仍被视为金融避险的首选。投资者仍有望在未来几年从黄金市场获得不菲的收益，特别在其它金融市场表现委靡的情况下，黄金投资的魅力将进一步彰显。

08年下半年以来，实物黄金的投资性需求大有赶超首饰消费趋势。这说明在目前特殊的金融动荡时期，黄金越来越被投资者认为是货币的安全替代品。目前国际投行及普通投资者皆将黄金视为有效的金融风险对冲工具。巴克莱(Barclays Capital)在一份研究报告中写道，贵金属不仅是大宗商品市场中表现最为突出的一类商品，同时也是整个资产市场中表现最佳的一类资产，相比之下，股票和房地产价格今年以来一直大幅下滑，而政府债券和对冲基金的涨幅也相当微薄。FuturePath Trading的经纪商兼期货分析师勒什(Frank Lesh)表示，眼下的黄金已经不是一种商品，而是一种国际通货。U.S. Global Investors旗下Global Resources Fund的联席经理海克斯(Brian Hicks)表示，目前黄金市场上最受关注的显然是旺盛的投资需求，而非首饰需求等其他因素，在上市交易基金(ETF)买入大量黄金之后就更是如此。贵金属和天然资源共同基金经理们认为，黄金市场已八年之久的牛市可能至少还会再持续几年，并有可能越过经通胀因素调整后的2,000多美元的历史高点。Tocqueville Gold Fund资产组合经理约翰•海瑟威(John Hathaway,)称，他不认为金价上涨乃投机所致，而是由金融系统崩溃、美国政坛变化及全球经济大幅衰退等各方面引发的实在的担忧情绪造成的。海瑟威则暗示，金价理所当然的会达到“数千美元”的高位，不过这有可能要花上好几年时间。经通胀调整后，金价要涨到2,200至2,300美元才能打破1980年的高点。此外，虽然本周金价大幅回调，但纽约SPDR黄金信托基金表示，截止2月25日，其黄金头寸依然在创记录的1,028.98吨。

从资金流向上看，2月10～17日当周，在金价大幅上涨约54美元的情况下，基金在COMEX市场的期金净多头寸才仅仅增加2299手，使得净多头寸才165921手，而笔者上周曾预计可能会达到20万手左右的基金作多极限。故目前基金仍存在进一步推升金价的能量。总而言之，我们认为阶段性金价的技术调整不会掩盖黄金避险魅力在后市的进一步发挥，投资者应该寻求在本轮技术性调整后再度逢低买进并持有的时机。

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