黄金：越涨越烫手

2009-3-4 【新民周刊】

此次黄金涨势一片大好的情景有诱多和逼空之嫌，而国际投行一致看多似乎是在“撒网布局”，“收网捕鱼”也许只是时间问题。

　　撰稿·金　姬（记者）

　　2月21日，周六，史明珠休息，但是出于职业习惯，她还是一早打开电脑，看看海外金融信息。之前两周，她疲于应付媒体的各种采访，问题大多集中于一个：金价怎么涨得这么快？就在前一天2月20日，她还不厌其烦地告诉记者：黄金从每盎司930美元到980美元势如破竹，但要破千则还需一段时日。但这一次她在电脑前傻眼了：2月20日，纽约商品交易所黄金期货价格自去年3月17日（当时是历史最高价位1032.55美元/盎司）以来再次破千，收于1002.20美元，涨幅为2.6%，盘中最高上涨至1007.70美元，创下11个月来新高。

　　作为南华期货的分析师，史明珠对于黄金市场的研究在国内也算是专业级的了，可这次黄金价格的上涨速度还是让她有些始料不及。外行看热闹，内行看门道。如果说一名专业分析师都无法看懂这样的行情，更何况普通投资者呢？不过，在威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君和香港富昌集团资深黄金分析师张浩麟看来，此次黄金涨势一片大好的情景有诱多和逼空之嫌，而国际投行一致看多似乎是在“撒网布局”，“收网捕鱼”也许只是时间问题。

　　奇怪背离

　　通常情况下，美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升期。做黄金交易的人大多知道，这种不搭的关系，学名叫做“负相关”。

　　但是从去年末开始，美元和黄金就同时处于上涨阶段，这种背离关系一直持续至今，且黄金的涨势高于美元。

　　对此，深受宋鸿兵《货币战争》影响的国内投资者们开始猜测：黄金美元双双走强，可能标志着黄金不再被动，而是频频出击，主动与美元进行一场旷日持久的非对称性货币战争。美元主导地位下降，令具有世界货币属性的黄金再次受到推崇。

　　东证期货黄金分析师汪晴波认为，美元与金价间相关系数变动较为复杂，虽然在大部分时间内呈现负相关性，但在一些特殊时期也会出现相关性不高甚至同向运动的现象。例如，2005-2006年两者就经历过同涨阶段。

　　金价自2008年10月24日调整见底680.8美元后，已持续回升4个月，截至2月20日已上涨了48%。“这样大的幅度，这样长的阶段性回升时间，即便在牛市中也相对少见。足见在国际金融动荡不安的非常时期，黄金体现出了非比寻常的避险魅力。”威尔鑫的杨易君告诉《新民周刊》，“因为美国获得通过的金融救助没有明确的细节，市场认为政府的金融救助可能难以取得针对性成效，继而令投资者风险偏好快速下降，这首先体现在投资者纷纷从认为风险较大的股市退出，选择持有美元货币及黄金以寻求避险，这是美元及黄金共同趋强、形成以往金融常态下少见的齐涨齐跌运行态势的主要因素。”

　　而南华期货的史明珠则对《新民周刊》表示：“金融危机爆发以来，欧洲（主要是欧元和英镑）和亚洲（主要是日本）货币相对表现疲弱，尤其是欧元表现糟糕。相比之下，原先疲弱的美元此时反而显得强势，在整个货币市场货币收益都在下降的时候，美元的保值性格外明显，使之一路走强。虽然美国经济表现疲弱，但美国之外的发达国家经济表现更糟糕，反衬之下美国状况反倒并不逊色。而黄金的避险和保值功能是毋庸置疑的。当其他权重货币收益持续下降和发达经济体相对更糟糕的情况下，美元和黄金就在这一特殊阶段被人共同追捧了。”

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君