從黃金領先指標看黃金市場前景

二○一八年三月卅一日至二○一八年四月六日　總533期 March 31～ April 6 , 2018　 作者: 楊易君    【中华商报】(美国)  5·投资理财  

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【本報特稿】近兩年，筆者一直在嘗試創建一個與黃金市場關聯度很高，具備很強前瞻性指導意義的指數指標。之前筆者創建過包含14種商品（9種金屬、原油，4個農產品，等權重）在內的商品指數，以替代CRB指數，研究通脹，研究黃金。因金屬權重占比較大，其相對於CRB商品指數，與黃金市場的關聯度更高，而指數的運行形態與節奏，又與CRB指數高度類似。

 經過數月思考、摸索，就在上周，筆者針對性選擇部分商品期貨，並嫁接外匯期貨等，調教不同權重，創建出一個與黃金市場關聯度更高的指數指標，筆者將其命名為“黃金領先指數指標”。其與黃金市場的正向關聯度，遠遠超過黃金與美元的高度反向關聯度。也即該黃金領先指數對黃金市場的指導意義，遠強于美元指數對黃金市場的反向參考指導意義。

當然，威爾鑫從來不依靠單一分析方法來分析黃金市場。宏觀技術、中長期基本面、對沖基金持倉分佈與交易行為等，我們都有不同的量化工具，唯有大多分析量化工具得出的市場結論一致，我們才會客觀採納。在此，我們將剛創立的黃金領先指標之于黃金市場的指導意義與投資者進行分享。之所以敢進行分享而不怕模型被剽竊，是因為我們認為其餘機構根本沒有辦法進行該指標參數的調教剽竊，因有些特殊市場的資料源，來自我們獨創的資料庫。我明白市場不喜歡“故弄玄虛”的行為，但能夠擺出實實在在看得見的東西，就不是故弄玄虛。看得見卻又無法效仿的，是費勁精力與智商的知識產權。

如黃金領先指標周K線，以及對應的COMEX期金周K線圖示：

理解黃金領先指標之于黃金市場的指導意義時，必須明白一點：是黃金領先指標決定黃金市場走勢，而不是黃金市場波動影響領先指標。

筆者將黃金領先指標對黃金市場的影響，大致概括出6種影響行為，並對應生成於K線圖表中。這6種影響行為分別是：1 階段底背離見底；2 階段頂背離見頂；3 階段加速超買警惕見頂；4 階段加速超賣警惕見底；5 波段下跌抵抗見底；6 波段上漲抵抗見頂。

上圖展示了2015年至今的兩者相關性，正向關聯度極高。

A區的2015年末及2016年初，領先指標形成雙底，但金價卻再創新低。領先指標不再下跌，則說明階段金價的下跌是個誘空，也即兩者形成底背離關聯，應注意金價中期隨時跟隨領先指標見底。B處位置體現出金價相對於領先指標在誘空後的“滯跌”狀態，更是金價見底徵兆。

C區上行途中，就兩者周K線形態對比來看，金價大幅回調，但領先指標的回調幅度較為有限，意味著C區金價的長陰回調有“加速超賣”，且“底背離”跡象，應注意金價隨時再度轉而追隨領先指標上行。

D區，金價與領先指標連續大幅上漲後，領先指標在高位的震盪運行“形態”較強，然金價震盪形態則較弱。再鑒於雙雙經過了一輪較大的中期漲勢，這是金價相對於領先指標的“頂背離”信號，意味著黃金市場存在較強中期調整壓力。一旦領先指標出現中期見頂跡象，黃金市場就可能加速調整。D區之後的幾周，領先指標繼續緩緩下行，但金價卻逆領先指標反彈，是明顯的金價超跌反彈特徵。金價反彈完成後，還得追隨領先指標的下行而下行。

E位置，雙雙一輪中期大幅調整後，金價出現相對於領先指標的“下跌抵抗見底”信號。也即領先指標繼續下跌，但金價不再下跌，反而收陽上漲（注意，這是參考意義更強的周線），此後雙雙中期見底回升。 

F位置，領先指標出現滯漲，但金價明顯強於領先指標再創階段新高，此時階段性金價出現“加速超買”信號特徵了，需要注意金價追隨領先指標的修正性回調。

G位置，雙雙連續三周調整後，金價出現相對於領先指標的“下跌抵抗見底”信號特徵。此後領先指標與金價雙雙回升。

H位置，再度出現比F位置更強的“加速超買”信號：領先指標階段滯漲，頂部信號明顯。金價無視領先指標的加速上行，就極可能是階段性上漲的最後“誘多”，需注意階段性金價見頂風險。

I區域，就像A區域一樣，金價相對於領先指標“加速超跌”後，形成關聯“底背離”。領先指標形成雙底，金價的破位就是“誘空”。J位置就是加速超賣信號，此後一周又見“下跌抵抗見底”信號。

K區域，與D區域類似。金價形態回軟，但領先指標形態較強，意味著金價雖有調整壓力，但不至於即刻見頂。而整個形態是金價相對於領先指標的“頂背離”，一旦領先指標確認形成中期頂部，黃金市場將會面臨很強調整壓力，就像D區之後的調整一樣。目前領先指標見中期頂部跡象了嗎？看起來，有點像！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師  

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