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金银技术承压 经济趋于恶化

2019-01-23 10:02:14 来源 -- 作者

金银技术承压 经济趋于恶化

2019123  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 (公众号:yangyijun1616

 

消息面不利于基本面

美国政府继续停摆,恐于特朗普执政信誉不利。特朗普欲化解僵局,但民主党不给机会。美国国会众议院民主党籍议长Pelosi致函总统特朗普:要求特朗普在联邦政府(部分地)停摆之际推迟发布国情咨文。不知选民能在多大程度上,容忍一个让政府长期停摆的总统。

 

美国芝加哥联储主席Evans2019年有投票权)表示,美国经济表现不错,(非农)就业数据强劲。美联储现在处于良好状态,能轻易地保持耐心。美联储一旦获得经济数据,就会准备好作出评估。包括欧盟在内,诸多地区和国家的经济增速放缓,和关税问题都是美联储的考量因素。并不担心通胀失控。美联储将保持耐心,并观察未来数据的走向。如果要暂停利率正常化行动,我们现在处于不错的位置。利率预期点阵图显示美联储2019年会加息两次,这样的预期是不错的;实际加息次数可能更少。

 

美联储金融监管副主席Quarles也表达了类似看法:美国实际经济数据非常强劲。12月就业增速“非常大”。通胀仍然非常受抑。低通胀、强劲就业形势是一个非常不错的环境。包括欧洲在内,部分经济数据暗示增长乏力。在一定程度上,全球疲软可能是暂时性的。市场理解下行经济风险。核心的基本假设仍然是,前景非常强劲。在一定程度上,股市和商业地产都被高估。

 

近期金银技术承压

现货金价周线如图:

K线形态观察,2018年八月金价见底1160.11美元后,于十月在美股见顶避险刺激下,完成筑底向上回升。但20250周均线形成的技术共振压力非常明显,促使金价一直承压运行至12月上旬。本来,60120周均线在1265/1270美元亦存在更强共振压力,但却被一气呵成向上突破。

 

从周均线分布格局观察,20周均线远位于60120周均线下方,说明市场短期获利巨大,但面临较强长期成本均线压力。也即,当前金价的滞涨,技术上是对突破60120周均线后阶段回拉作用反应。

 

从周线RSIKDJ技术指标观察,尤其周线KDJ技术指标,已处于2015年见1046.20美元大底后的波段运行顶部区间,金价对应滞涨或调整,技术上很正常。

 

白银中长期弱势,及阶段触及超买区后的技术压力更明显,如现货银价周线如图:

K线形态观察,银价总体形态趋势相对于金价弱很多,目前受60周均线压制明显。

 

从周均线分布来看,银价2060120250周均线由下而上排列,属于典型宏观空头排列。盘底过程中,20周均线压力明显。在黄金市场回升引领下,银价反弹后,正受到60周均线更强阻力。120250周均线压力,则进一步向上共振于16.5/17美元区域。而黄金市场,已经突破了上述系列均线压力。

 

数周反弹后,周线KDJRSI都已触及超买区,再结合60周均线的压制,阶段银价滞涨符合技术需要。

 

数据反应经济形势日趋严峻

 十二月投资、消费、出口三家马车,以及货币供应量数据,已悉数公布。我们对此进行简单梳理,以方便投资者对相关领域情况有个大概认知。笔者习惯对基础数据进行自己加工,以往与统计局完全一样的数据,在2018年后继续出现分歧:

从货币供应量观察,统计局公布的中国货币增速总体延续回落趋势,但笔者处理出的货币增速,从20181月至今,回落不明显。统计局公布的12M2同比增速8.1%,相较于11月的8%历史低位增速有回稳。但笔者根据统计局公布的M2绝对数据处理出的同比增速为8.94%。该数据处理不难,同期比对即可,统计局公布的最新12月份数据显示,M21826700亿元,而201712月的M21676800亿元,同比增长8.9396%,而不是统计局直接公布的8.1%201712月以前的20多年数据,笔者通过上述方法计算出的数据,与统计局公布的数据完全一致。不清楚统计局是否在2018年后,对增速计算方法进行过“调整”。包括后面提到的零售消费增速也如此,区别是统计局小数点后取一位,我取两位:

12M011月的7.06万亿上升至7.32万亿,M154.35万亿上升至55.17万亿,M2181.32万亿上升至182.67万亿。

 

2019118沪深A股收盘后数据观察,总市值占比M224.85%,占比GDP(对2018GDP进行TTM年化处理后为90.0309万亿)为50.41%

 

社会消费品零售总额方面,12月为35893亿元, 2018年累积消费品零售总额为380987亿元,统计局公布的同比增速为9.0%。然笔者对该数据一直采取的是TTM年化处理,也即滚动统计最新12个月消费总额为年化消费品零售总额。12月份的TTM年化处理绝对数据,与统计局公布的年内数据是完全相同的。但笔者统计2018年同比增速仅为4.02%2017年零售销售总额为366262亿元,这不难计算。

 

城镇固定资产投资方面,与货币供应量总体保持一致趋势。12月固定资产投资26369亿元,为20133月以来的最低月份,同比大幅下跌53.43%。笔者反复核实过这个数据,竟然还是真的。笔者TTM年化处理(最新12个月)后的累积投资总值为635636亿元,与统计局实际公布的数据一样,年化同比增速仅为0.63%,为有20年数据统计以来的最低增速。2017年全年固定资产投资为631684.13亿元。

 

从海关公布的出口数据观察,12月出口2212.49亿美元,同比下跌4.4%12TTM年化处理后的一年出口总额为25019.36亿美元,同比增速为9.72%,相对于201810月的12.01%近年增速高点,连续第二个月回落。10月出口同比增速为20113月以来最高值。中美贸易制裁在2019年才开始执行后,似见影响,预计2019年出口增速会相对于2018年出现回落。

11月中国发电总量为5543亿千瓦时,TTM年化后的12个月发电总量为66699.6亿千瓦时,同比增长7.27%。统计局给出的发电总量增长率,只有当月同比增长率,以及年内累积同比增长率。但笔者更习惯于进行TTM年化处理,这样处理后的增速显示更为“平滑”,更能反应趋势。从处理后的图表可以看出,该TTM年化增速能够很好地反应宏观经济形势,可用其替代每季度才公布一次的GDP增速,且数据更加及时、真实可靠。图中可以看出1998年中、2008年末、2012年末、2016年初,是几个宏观经济很不好的时点。经历2017年经济反弹之后进入2018年,整个发电量增速趋平运行,不排除2019年出现拐头回落的风险。

 

此外,全年国内生产总值900309亿元,按可比价格计算,比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%,四季度增长6.4%。分产业看,第一产业增加值64734亿元,比上年增长3.5%;第二产业增加值366001亿元,增长5.8%;第三产业增加值469575亿元,增长7.6%

 

《倒计时第9天:请投资者抓紧最后的最惠机会》

附件