黄金避险功能难再续？

2009年04月29日  作者：付秋实 来源：【金融时报】

    黄金价格自4月初跌破900美元/盎司大关以来一直处于持续低迷状态，不过上周纽约市场的主力黄金期货合约连续第三天高收，上周交易中金价上涨5.3%，而此前的四周金价均入不敷出。

　　中国增持黄金对市场影响有限

　　有观点认为，此轮推动上涨的力量源自国家外汇管理局局长胡晓炼发表的言论。4月24日，胡晓炼就我国国际收支形势及外汇管理热点问题接受采访时表示，自2003年以来，通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，中国黄金储备增加了454吨，目前已达到1054吨，在各国公布的黄金储备中，只有六个国家超过1000吨，我国排名第五。

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君认为，就增持途径来看，中国454吨黄金储备增加完全在国内市场完成，中国黄金市场目前尚是一个不具备定价权的区域性市场，故对国际黄金市场金价走势影响非常有限。此外，就增持时间来看，始于2003年，而这454吨黄金的增持可能分布在几年中完成。这个年份与上海黄金交易所的成立营运时间相当，故应该在很大程度上是通过上海黄金所由国内商业银行代理完成。从增持数量来看，454吨的黄金在黄金市场上不是个小数目，但如果分布在5至6年间完成，那对黄金市场的影响是微乎其微的。总体而言，该消息面对金市影响应该非常有限。

　　国外分析师指出，金价因为中国增加黄金储备的消息而获得了进一步的上涨动力。但是，现在金价面临突破916美元/盎司附近阻力线的问题，突破后多头才能占据金市上风，金价才可能涨至940美元的目标位。

　　资金“弃金从股” 金价大幅振荡

　　近期，国际金价大幅振荡，在风险偏好升温的背景下，资金纷纷从黄金市场流向股市，导致金价大幅回调。越来越多的分析机构开始看空黄金后市，他们认为，全球资本市场走好导致黄金的避险功能减弱，金价可能将调到800美元/盎司附近。

　　4月17日，国际金价美盘急跌，最终较前一交易日下跌16.11美元，报收于875.44美元/盎司。当日纽约期金指数下跌13.7美元，收于880.5美元/盎司。据全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust公布的数据显示，该机构4月17日的黄金持有量下降8.25吨，至1119.43吨，降幅为0.7%。此前，该ETF一直保持着4月9日触及的历史最高纪录1127.68吨。该黄金ETF持有量4月份至今仅增加不到1/4吨，而上个月同期曾增加40吨。

　　另外，欧洲股市当日盘初上涨，银行板块在摩根大通财报和美国房市数据发布前走高。不过，由于中国第一季度国内生产总值创下历史最低增幅，亚洲股市在当日从6个月高点回落。分析师表示，股市已经企稳，之前“厚股薄金”的投资者又开始“弃金从股”。

　　未见明确利好 金价持续波动

　　今年2月20日，纽约黄金期货价格自去年3月份以来首次突破1000美元/盎司，这使本来就光芒四射的黄金在弱势中更加耀眼，其避险功能近乎神话。很多研究机构预测，2009年现货黄金价格均价在1000美元/盎司附近，高点在1350美元/盎司附近，低点在750美元/盎司附近。而摩根士丹利、美林、花旗、摩根大通等机构也发布报告，看多2009年的黄金价格，花旗甚至认为2009年金价能冲上每盎司2000美元。

　　不过自2月20日以来，以美元计价的黄金价格已下跌了13.8%，欧元计价的黄金下跌了14.8%，英镑计价的黄金价格下跌了15%。显然，从目前来看，黄金的表现呈明显趋弱态势。威尔鑫投资研究中心分析员表示，美元近期疲软的贬值忧虑未能激起避险需求对黄金的追捧，再加上一些阶段性明显趋空的论调压力，使得投资者颇感迷茫。确实，近期金价运行难以找到一条相对明朗有效的分析线索，金价运行的不确定性很大。

　　有资深分析师表示，前景的不确定性令金价维持窄幅波动。投资者似乎在等待股市和金市的指引，但目前没有明显信号出现。虽然黄金的投资需求仍十分强劲，但股市的反弹遏制了该需求的进一步上升。分析师认为，从短期来看，除非有重大外界消息刺激，否则金价可能继续在当前的865至900美元/盎司交易区间内波动。

　　金市基本面的持续利空也使不少知名机构改变了以往的乐观看法，法国兴业银行表示，随着大量碎金出售抵消投资需求，投资者对黄金这类低风险资产兴趣缺乏，预计2009年第四季度黄金均价会跌至750美元/盎司，这也对金市走势构成相应压力。

　　不过在多种利空下，金价并没有出现进一步的下跌，主要是来源于技术面上880美元/盎司位置的强力支撑。分析人士认为，由于金融市场整体动荡且方向不明，前期建仓的投资机构与投机盘并没有产生强烈的做空意愿，整体保持了观望态度。

　　基于以上因素，尽管有部分机构开始看空黄金，但是大部分分析人士认为，黄金的中短期避险功能依然较大。全球资本市场就此走出大牛市的条件并不成熟，未来必定还会有大波动。美国或者欧洲经济也没确认见底，根据历史经验，经济衰退后，市场见底往往会有反复。届时，黄金的避险功能还将体现。因此，对谨慎的投资者来讲，黄金仍是值得投资的品种。威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君