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威尔鑫投资

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威尔鑫周评：美元破位下行提振金价回升

2006年3月19日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以649.5美元开盘，最高上试655.6美元，最低下探636.5美元，报收651.9美元，较前交易周大幅上涨2美元，涨幅0.31％，周K线呈现一根先抑后仰、回调抵抗的小阳锤。

美元的阶段性弱势有望持续提振金价。上周金价总体呈现先抑后仰的回升走势，周一至周三金价在前交易周超跌反弹后形成二次探底，金价最低下探636.5美元。周四、周五美元破位下行提振金价企稳回升。虽近期与金市高度正相关联的原油价格上周表现疲软，但对金价的抑制被美元中期破位提振所抵消。上周美元公布的一系列经济数据不算差，但美元在长中短期技术面反压下形成破位下行态势。美国上周数据显示： 2月联邦预算赤字达到创纪录的1,200亿美元,但2007财年前五个月累计预算赤字下降26%；第四季经常帐赤字为1,958亿美元，远低于华尔街分析师预估中值赤字2,040亿美元，而且是2005年第三季来最低水准，第四季经常帐赤字规模相当于美国国内生产总值(GDP)的5.8%,低于第三季时的6.9%,更远离2005年第四季创下的7.0%的纪录水平；美国2月生产者物价指数(PPI) 较上月成长1.3%，升幅高于预期,暗示FED不会及早降息；美国1月资本净流入746亿美元,12月时为净流出147亿；美国2月核心消费者物价指数(CPI)温和上升,工业生产数据则意外强劲,这仍降低了联邦储备银行(FED)近期降息的机率。美国2月工业生产上升1.0%,升幅达到预估值0.2%的五倍,此为1989年12月增长7%以来的最高升幅。上述为利好美国经济，利多美元的一系列经济数据。对美元不利的数据消息面有：去年美国第四季抵押贷款拖欠比率为三年半来最高,令投资人对整体风险环境的忧虑升温。上周四，美国联邦储备理事会(FED)前主席格林斯潘进一步预警了上述风险后，美元呈现加速破位下行走势。交易商结清日元套利交易的行为也令美元进一步承压。总体而言，上周的经济数据多理应利好美元，但市场更关心美国经济面临的潜在系统风险，在配合技术面打压，美元形成加速破位走势，这形成对美元金价的直接提振。笔者以为，美元的阶段性向弱将形成金价持续性提振。

油价对金价抑制总体有限。而原油期货价格疲软对金价的拖累有望在本周二之后得到缓解。目前交易商正赶在下周二4月合约到期前纷纷结清交易头寸，令NYMEX4月原油期货价格呈现加速回落。但笔者以为，近月原油期货价格能够在57美元上方企稳。因伊朗核问题诱发的中东地缘政治因素对油价潜在需求会封杀油价的回落空间，进一步加大石油战略储备也是美国年内趋势所在，故油价对金价抑制总体将非常有限。而一旦油价企稳回升则将形成对金价明显的正向提振。

技术面示意短期金价可能企稳回升。如金价周K线图示：
 
近两周金价的回落皆在周线布林中轨受到绝对支撑，但反弹则受到布林中枢线的明显反压。笔者以为，周线趋升的布林中轨将支撑短期金价延续回升，而金价的中期强势则有待于市场进一步检验，尽管威尔鑫倾向看好中期金价。从金价06年10月见底559.4美元后的整个中期上行波段分析，金价从559.4美元上行至近阶段的688.7美元后，其波段回调的38.2％黄金分割位在639.3美元形成金价调整的有效支撑，该波段回调的23.6％黄金分割位在658.2美元，刚好为近期金价双底颈线位置所在，可能成为短期金价回升的第一道反压。

其它周线技术指标显示，周线RSI已回升至50以上的常态利多区域；图中所示，周抛物转向线在634美元附近刚好成为近两周金价回调的波段支撑；周线KDJ虽呈现死叉，但整体仍在多头强势区域；周线MACD与DIF开口虽有收敛，但仍呈多头排列。周线CR能量指标更是显示金价尚未展开主升行情。目前周线CR指标在相对低位已领先于金价创出近几个月新高，示意金价后市可能趋好。

就周K线形态而言，本周金价走势较为关键。一旦本周金价劲扬回升至680美元上方，近四周金价将组合形成中继“希望之星K线形态，示意金市可能呈现中期向好走势，笔者近阶段推导的740美元理论目标不是不可能见到。而一旦本周收盘的金价呈现回升乏力小阴阳，则宜留意真正的C浪调整，金价再创新低的几率较大，投资者宜高度做好止盈的设置。当然，这并非金价中期趋势的逆转，而是4浪调整的延续。当然，目前尚看不到运行C浪的任何迹象。

就日K线形态而言，如图所示：
 
图中我们可以看出金价在640美元附近面临一系列中期技术强劲支撑，而一旦该支撑被有效击穿，金价将存在不菲的下跌幅度，但一旦该系列支撑支撑金价回升，金价极可能延续中期升势。

图示中，金价从06年10月的559.4美元上行至12月的649.9美元，为金价中长期上行一浪，以该浪的高低点形成的阻速线1，其2/3线在07年1月成为金价2浪调整至601.8美元的有效支撑，其横向辐射进一步形成金价目前4浪调整至632.3美元的有效支撑。

金价1月601.8美元上行至2月底的688.7美元为金价中期上升3浪，该浪高低点形成的阻速线2，其2/3线与阻速线1的2/3线共振形成金价4浪调整的有效支撑。此外，图中H线为金价06年10月见底559.4美元后修正形成的中期上升趋势线，目前同样两度构成金价4浪回调支撑。而季度均线同样两度形成金价4浪回调的有效支撑。

至2月27日金价见顶688.7美元后的4浪调整以来，上周五金价第一次回升至中枢线上方，这是金价明显转强的信号。但短期金价进一步回升也将面临层层技术压力，第一技术反压首先来自于658美元附近，该价位不仅存在布林中轨反压，也是近期金价小双底颈线位置所在，同样还存在30日均线反压。同样，688.7～632.3美元第4调整浪回升的二分位在660.5美元附近。此外，665～675美元区间还存在金价4浪调整初期的密集交投，也将形成金价进一步回升的反压。笔者以为，即便本周金价即开始一气呵成地回升至683～685美元附近，随后仍可能存在技术性回抽660美元附近的可能。但不管行情如何运行，上周五收市的652美元价位仍存在继续作多的价值。

就日线技术指标而言，目前RSI也对应于金价形成双底，并领先金价突破颈线回升至50以上的常态利多区域；KDJ也在相对低位发出金价回暖金叉；MACD绿柱渐趋收敛，示意金市作多内蕴转强。

从基金在COMEX市场的持仓报告分析。截至3月13日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓由3月6日当周的101698手进一步减持至96342手，净多减持5356手。总持仓则由382550手增持11540手至394090手。对应金价仅仅微幅下跌0.5美元。示意基金在截至3月13日的抛压仍相对明显。但威尔鑫来自于国外商业银行的数据显示，基金在伦敦现货市场回补多头的迹象更为明显。结合近期金价已历经大幅回调，我们认为中短期金价仍以回升为主。目前金市技术面，资金面、美元关联面、原油关联面、大宗商品金属总体关联面皆有利于金价进一步回升。但预计在未来15个交易日左右，金价在690美元下方可能还有反复，但应该不会影响中期上行的主基调。

近期我们在644美元、647美元下方的作多买进已树立了一定成本优势，总持仓保证金比率目前应该在20％左右（即10％保证金率的5成仓位）。周一亚洲盘面适逢金价运行至650～652美元区间，可进一步将多头增加至7成仓位，即维持总持仓15％的保证金率。如果金价在欧洲开盘前皆运行于652美元上方，可考虑在652～654美元附近买进。虽我们倾向于金价中期向好，但在第5浪的升势尚未确立之前，投资者切忌擅自放大操作仓位，毕竟此前的5成持仓成本优势并不十分明显。就技术面而言，即便短期金价没有我们想象的乐观，但在本周三以前应维持振荡上行态势，随后金价假设依然没有上行突破，我们将会进行严格的止损止赢设置。