威尔鑫点金：近期金价美元啥关系？

2009-5-19  威尔鑫投资研究中心首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以929.6美元开盘，最高上试933.7美元，最低下探915.1美元，报收917.2美元，较上个交易日下跌13.9美元，跌幅1.49％，日K线呈现一根连续四日碎阳上行后回荡的中阴线。

周一欧美股市受风险偏好刺激再度回升，市场认为印度大选结果很大程度上成为促使周一风险偏好全面上升的重要因素。美元受到市场风险偏好回升的影响而回落，黄金似乎也受到同样的因素影响。交易商表示，美股标准普尔500指数，SPX大涨2.5%后，期金遭遇获利了结卖压，金市投资人将资金撤出市场。但如果投资者在随后一段时间依然秉持这种风险偏好对黄金与美元可能形成同向影响的观点，可能会再度陷入新的困境，认为黄金与美元的关系并非稍早所认识的那样。那么近段时间黄金与美元到底什么关系呢？ 

如果是单纯思考这个问题，我们可能很难找出近期黄金与美元关系的确切答案，因为这似乎与投资人对宏观经济环境前景的看法有关。在2月中旬以前，由于投资人弥漫着对全球经济前景的忧虑情绪，黄金与美元体现出风险避风港角色的正向运行关系，主要体现为共同上涨的“亲家”走势。而在2月中旬以后，由于投资人基于经济前景忧虑情绪阶段性过度释放后的风险偏好回升，使得美元的避险角色黯然。风险偏好的回升使得投资者明显追逐于证券市场、商品市场的投机。甚至目前阶段仅能作为一种概念的通胀因素也被投资者用于作为投机的借口，因为当前通缩才是事实。此阶段黄金的金融属性黯然，也成为一种投机商品，在趋势上与美元呈现出反向运行关系。如果投资者要过于拘泥于它们每日的动态关系，则可能很难找到准确的相关性。故笔者以为，当前在趋势上将黄金与美元做反向运行关系理解，而不要过于计较它们每日的运行关系可能较为客观。所以研究美元的运行趋势对分析金价应该有所帮助。

就美元市场资金率动而言，截至5月12日当周，基金在ICE市场的美元期货净多头寸相对于前周下降2730手至3648手，为08年6月2日当周以来最低净多持仓。这个净多持仓量回到了08年7月美元发动中期升势以来的起点，基于威尔鑫对美元市场的能量流动分析，笔者以为阶段性美元在旗形破位后的单边下跌态势可能已告段落。即便后市美元还存在笔者前期分析的下探79～80点终极支撑的可能，也很可能需要一个弱势反弹的过渡。

技术面上如美元日、周K线图示：
 
均线MA1在日均线系统中为年线，目前正成为周均线美元回调的强劲支撑，该均线代表美元多年运行的核心成本分布所在。如果不能被一气呵成地突破，那它将发挥它强劲的市场作用力，目前体现为对美元回调的强支撑。当然，虽我们在此前评论中分析，美元终极支撑可能在MA2、MA3，以及70.68～89.62美元上升波段的二分位处。但目前通过美元市场的能量率动分析，这个目标可能不会一气呵成地达到。此外，阻速线理论提示我们，只要美元没有下破图示中阻速线2/3线支撑，那么我们就不应该盲目呐喊美元宏观熊市的到来。笔者依然坚持美元后市还存在走强机会，而目前或正处于阶段性低位区域。

此外，技术指标上，目前美元正在考验周线布林下轨支撑。而周线威廉指标也发出美元可能阶段性见底的信号，在周线图中季度线处于上行的态势下，我们不能忽略美元周线威廉指标的见底信号。它的有效性比美元处于宏观熊市中给出的同样信号大得多。

再如美元日K线图示，美元完成89.62～82.64点的第一阶段下跌后，随后的旗形反弹有效承压于交织的30日均线、季度均线、半年均线。再后的旗形破位下跌使目前美元靠近年线支撑位。结合美元市场的能量率动分析，周线技术面分析，笔者以为阶段性美元很可能会在年线（目前为81.40）附近受到有效支撑。如果确实这样，那么我们不能对美元触及年线后的金价走势抱过于乐观预期。

当然，我们也没有必要过早忧虑阶段性金价运行前景。市场的实际运行证明，行情的转轨很多时候总比我们想象的来得要慢。4月中下旬，通过对关联的美元、白银资金流向进行分析，以及结合金价本身的技术面，我们原本以为黄金将会迎来一个不菲的阶段性凌厉涨势。随后银价、美元走势的力度及方向与我们的分析预期高度一致，但金价运行却意外弱于预期。对于黄金的资金流向，威尔鑫有一套独立分析系统。而技术分析也有威尔鑫特色指标，在4月29日的早间快讯（已经对普通投资者开放）中，笔者对会员分析：【笔者设计的一个特色指标也开始发出波段看涨信号，该指标笔者平常关注比较少，而一旦发出波段看涨信号则往往比较有效，该指标的这种信号这几年几乎没有失误。】该指标确实再度证明了其有效性，金价可以说迎来了一个趋强发展的时间周期，但截止目前的趋强发展幅度则是近几年该指标指引的最小幅度。威尔鑫曾在该指标给出波段看涨信号后（当然，还将关联参考美元、白银的技术及资金流向，以及金市的大致资金流向意愿），指导会员在880美元分批进行波段仓位布局，883、890、906美元分别累积加仓作多至9成仓位。但随后金价趋强的力度让我们倍感失望，我们立即调整操作策略。再将波段操作打算渐渐转化为短线游击过渡，因为金价的运行渐渐偏离了我们期初波段的预期，故必须再度将偏离预期的风险控制予以加强。威尔鑫正是秉持这样的操作策略，完成了在1月底由浮动亏损30美元到现在实现累积230美元的盈利巨大转变。目前5月18日前的会员版本已经全部开放，每一笔交易盈亏皆有小节及阶段性总结。而就当市场面临的客观区间振荡走势而言，可能很多保证金投资者都是亏损。在具体操作上，很多投资者难以将自己对市场的分析与具体操作独立起来，这往往是决定投资成败的关键。

有的市场人士或可能是一个不错的分析人士，但却是一个糟糕的操盘手。市场分析大多时候是一种对市场的通过信息过滤后的主观看法，但具体操盘则必须以尊重客观的市场为前提，自己对市场的主观看法必须客观服从市场。如果发生矛盾，只能修正自己对市场的主观观点，否则就成了我们常常所说的死多头或死空头。能够将两者很好结合的市场人士可谓凤毛麟角。故很多成熟的机构，研发与操盘都是独立的。相对而言，操盘的难度无疑更大，因为这需要克服人过于主观的劣根性。由于单纯的市场分析往往是对市场的主观总结，故很多分析师没有能力胜任操盘手职责。

再度回到市场本身，尽管威尔鑫在具体操作上结束了对会员的波段作多指导，而再度采用游击战术进行过渡。但并非代表我们在主观上对金价的运行前景就感到悲观，否则我们就毅然作空便是。我们倾向于行情的偏强格局可能会比我们稍早预期的更加“折磨”投资者，而在具体操作上，维持对驾驭市场的主动，我们认为重于简单追求一些带有较大不确定风险的获利。愚蠢而贪婪的投机者总试图将市场运行轨迹当作展示自己才能的跑道，结果不可能跑赢市场轨迹。聪明的投资人只把市场当作偶尔的提款工具，绝不愿支付与市场恋爱的代价。

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