威尔鑫点金：金市分歧加大，乐观情绪领先

2009年5月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以957美元开盘，最高上试957.9美元，最低下探940美元，报收951.2美元，较上个交易日下跌6.7美元，跌幅0.7％，日K线呈现一根于近阶段高位振荡回软的小阴线。

随着周二美国消费者信心指数大幅提升刺激，市场风险偏好进一步延续，超跌的美元未能守住稍早的超跌反弹成果，金价在投机获利兑现及市场避险需求放缓后自近日高位振荡回落。欧美股市呈现出明显风险追逐特征走势，表现抢眼。尽管目前整个市场风险偏好较强，且在金价上行至950美元上方后多空分歧加剧，但对金价的乐观预期情绪更胜一筹。

数据消息面上。美国经济谘商会公布，,5月美国消费者信心指数升至54.9的八个月高位，4月消费者信心指数从39.2上修至40.8。5月数据远远高于此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家所预计的43.0。消费者信心指数的改善成为刺激周二风险偏好延续的一大重要因素，令美元从日间超跌反弹的高位回落。此外，Advanced Currency Markets市场策略师Melvin Harris表示，“市场盛传美国的评等会被下调，但说实话，即便真的发生了（我认为不会，美国也不会违约），这不应导致抛售美元。”但整体而言，市场人气仍相对对经济衰退放缓感到乐观，令投资人减少对美元的避险需求。资金流向上，根据商品期货交易委员会(CFTC)最近数据，投机客对欧元和日圆兑美元将升至数月高位的押注增加。这些仓位仍较历史高位低11倍，显示仍有充足空间进一步抛售美元，CMC Markets分析师Ashraf Laidi表示。故数据及市场情绪方面似乎依然利空美元而利多黄金，尽管有不少分析师提出了对美元继续偏空的看法，但却没有给出阶段性美元疲软可能产生拐点的具体预期。而投资者却不得不有自己的预期。

受周二市场风险偏好影响不仅美元、黄金与证券市场，原油也受到明显影响。美国原油期货周二收高超过1%，创2009年日高新纪录，因消费者信心数据推动美国股市上扬，而股市表现又是近期原油期货走势的风向标。

周二金市本身的消息面上则呈现出分歧加大迹象，但乐观预期明显占有上风。近期基金的增仓表现成为乐观者的信心支柱，而全球通缩格局可能贯穿2009年，理应减少黄金的避险需求，这是非乐观派重要观点之一。

利好消息面上：纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收跌，因美元走强促使投资者获利了结，但黄金上市交易基金(ETF)持仓量首次大幅度增加暗示基金投资兴趣较大。MF Global公司的贵金属和能源分析师Tom Pawlicki表示，自3月末以来黄金基金持仓量首次大幅度增加，暗示大型基金买盘入市，且未来将持续。世界上最大黄金基金SPDR Gold Trust GLD周五的黄金持有量攀升至1,118.76吨，而由Zurich Cantonal Bank和Julius Baer负责管理的黄金基金上周持仓量也增加。

此外，据悉全球知名对冲基金经理约翰•鲍尔森最近新增了55亿美元黄金头寸，是自1993年量子基金创始人索罗斯和詹姆斯•戈德史密斯投入巨资押注纽蒙特矿业公司以来规模最大的一次。这些举动不得不让我们重新审视金市乃至整体经济前景的走向。

瑞银贵金属主管约翰•里德指出，市场气氛偏向淡薄，富有的投资者不再像雷曼兄弟破产之际一样争抢着购买金条，但外汇储备丰厚的中国和俄罗斯仍在继续购买黄金。　　

而还有分析师认为，鉴于危机最严重的阶段还未到来，仍对金市持乐观态度。首先，正如国际货币基金组织(IMF)提醒的那样，欧洲银行还有很多“有毒”资产，而G20也尚未着手解决危机的根源性问题，东方国家的出口依存度仍居高不下。其次，政治风险方面，欧盟的政策断层压力仍然较大，政府不允许市场自我保护，各主要经济体失业率有望相继攀升至两位数。

上述为多头对金市持乐观前景的主要信心依据。但亦有对金市前景并不盲目乐观的利淡论调：

目前在爱尔兰、中国、泰国、韩国、美国、日本、瑞士以及西班牙，通胀率都已降至负值区域，欧元区和英国预计下一季度也将逐渐转为负值。通缩格局可能抑制黄金的避险需求。有关供应增加的消息也引发周二市场卖盘，俄罗斯黄金实业家协会(Russian Gold Industrialists' Union)周二表示，俄罗斯2009年1-4月黄金产量较上年同期增长37.8%至43.28吨，主要源于新的矿石处理能力投入运行。还有分析师认为，金价在升至1,000美元之前，它可能会回落至900美元之下。CPM Group分析师桑切斯(Carlos Sanchez)说，在6月中旬至夏季结束前的季节性疲弱期内，金价可能向800美元一线下探。Prospector Asset Management的总裁卡普兰(Leonard Kaplan)也是持怀疑看法的人之一。他说，由于全球经济依然疲软打消了经济出现增长迹象的想法，预计金价在未来几个月中将会走低。他说，在通货紧缩型的衰退中，所有价格都将下跌。

威尔鑫经验性认为，当市场分歧明显加大时，拐点往往不会轻易到来，直到大多投资人难以找到市场逆转的理由时，市场往往突然逆转。毫无疑问，就投机角度而言，注定大多数人的观点是错误的，真理的确往往只站在少数人一边。此外，对于目前美元、金市的投机性资金流向与分布，威尔鑫对上述覆盖的对应观点并不完全赞同。伴随金价进一步上行，可能并不是机会的进一步确认，而是风险的进一步累积。当然，对市场拐点的判断就不得不进一步细化到经验与技术，对保证金投资者而言尤为如此。

《周评：黄金美元中短期运行解密》

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