威尔鑫：2020年经济与金融市场猜想  好机会在哪里

2019年12月26日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

2020年全球可能是相对平静的一年，应该不会有经济、金融危机发生。继续坚持9月份关于美国大选的判断，新时代“希特勒”特型演员特朗普连任概率极小。如果特朗普如期落选，对全球经济、金融市场总体算是利好。尽管这未必会改变美国对中国的总体遏制战略，至少不会再似“希特勒”般“飞扬跋扈”。从特朗普年末被弹劾，以及中美贸易战时期的美国经济与股市表现来看，特朗普在2020年搞事的可能不大，其必将小心翼翼，将主要精力与小心思用以应对新一轮大选。但如果特朗普在2020年继续对中国飞扬跋扈手段，则整个经济与金融市场可能会另当别论，美国经济与金融市场恐将再生尴尬。就单纯经济金融形势而言，2020年应该是相对平稳的一年。

2020年好机会可能在“中国”！
虽当前中国经济继续下滑，股市仍飘摇。不少经济学家对2020年中国经济持续悲观，然我看未必。
 
经济基本面上，虽货币增速依然低迷，出口与投资增速继续大幅下滑，但还是有些“细微”改良：消费增速在2018年底产生拐点后继续回升，全国发电量增速由下行变为趋平。A股上市公司的总体盈利增速，在第三季度出现了相对于二季度的微小环比增长，是2018年一季度以来的第一次总体盈利环比增速回升。10月制造业与非制造业都出现了明显反弹，尤其制造业指数，在衰退区运行6个月之后，首次返回了荣枯线上方。到底是经济决定“市场”，还是“市场”决定经济，在不同经济运行阶段可能会不同，甚至也对应着央行积极的货币政策或稳健的货币政策。笔者以为，不排除2020年下半年中国经济会出现更为明显的改良，哪怕是一个中期反弹。看投资增速已下滑至何等厉害，中国城市化进程大前提下的基建等投资，仍有较大弹性。总体而言，笔者对2020年的中国，并不悲观，甚至不排除年末见“彩蛋”！

人民币汇率应总体偏向升值

中国货币政策大体偏向程度有限宽松，上半年可能相对偏宽松，但幅度理应非常有限。不排除四季度偏紧，甚至收缩可能。

2020年的日元倾向贬值

原油总体氛围可能趋强

美元总体或维持强势，甚至不排除强势超预期可能

上半年美联储货币政策调控可能处于观望期，如果美国经济在一二季度触底明显，不排除有收缩流动性可能。而如果一二季度美国经济继续总体疲软，甚至再度下行，则美联储有二次释放流动性的可能。倾向性预计：特朗普不再表演后，美国经济有企稳回升可能。毕竟美国经济结构中，并未出现巨大的结构性泡沫。虽美股估值处于近百年高位区，但美国经济与资本市场韧性很强，故2020年美股理应还会频创新高，甚至表现不错。

2020年金银市场运行逻辑可能会明显不同于2019年，或将主要体现为结构性机会，如果通胀回升超预期，不排除成为新的主线。当然，黄金大牛市基础早已具备，2015年底即探明了新一轮长期大底，逢低做多仍是黄金市场操作主基调。美国大选对金银市场亦或存在不确定性影响，但对美国经济、股市影响可能有限。

注意上述一切猜想的大前提：特朗普不再“作”！他才是美国经济金融的最大敌人，鲍威尔不是。

为何特朗普没有连任可能

基于民粹主义精神登台的特朗普，情绪与自我精神控制能力，类似今年“港愤”，没有向类似铁秀洲等相对贫困地区的美国底层选民充分煽情与表演，他登不上美国总统宝座。在美国精英层中，他一直是个嘴把不住屎，让人反感的“活宝”。如果在2018-2019的中美MYZ中，他真能让中国屈服，就像当年美日贸易战一样，重创中国崛起步伐，重新强化美国全球霸权，必定让美国精英层刮目相看。必将高度获得美国各层级民众支持，不仅连任顺理成章，甚至可能成为美国历史上伟大的总统。但是，在2018-2019年中美MYZ中，不仅没有重创中国，甚至让国际社会对中国刮目相看、反观美国国内，一轮中等程度的经济回落，股市大幅动荡。原先支持特朗普的美国农民更是直接受害者，农产品出口经历了历史上少见的困境。伴随中美贸易重新走向缓和，兜了一圈，美国精英层可以得出验证结论了：特朗普真就是美国总统史上的一个“笑话”！他还怎么可以再次连任。

如果真意外连任了，还是我在9月份的预计：在第二届任期中，他对中国的“报复性”粗暴打压，必将“变本加厉”，他将竭斯底里追求要么“彪炳千古”，要么“遗臭万年”，这真是特朗普骨子里的性格。若真如此，我们从2021年开始，又将面对更多困境。也不知是哪个美国知名大学心理学教授曾说，特朗普的精神状态并不正常。是的，他多少就是一个“偏执狂”，同时又是一个流于术面的“投机”钻营者。面对新一轮大选，其必将再度展现他投机钻营达到连任目的的另外一面，他会装着“谨小慎微”。但这次表演，真不会再有效了。

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