威尔鑫点金：通胀造势下的黄金投机强势

2009年6月3日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以974.2美元开盘，最高上试986.4美元，最低下探968.8美元，报收981.2美元，较上个交易日上涨7.5美元，涨幅0.75％，日K线呈现一根振荡上行的小阳线。

“通胀、通胀”，这可能是近日金融市场出现率很高的一个词汇，它成为近期股市延续强势，商品市场延续大幅反弹，美元为此走弱的重要根源，黄金则担纲着对付通胀与美元贬值的保值重任维持强势。尽管笔者看来这在很大程度上都是一场投机的阴谋，但投资人毕竟不是所谓理智实则刻板的理论家，不得不尊重当前市场的客观表现。我想最终大多数人会掉进这个客观的陷进。近期巴非特针对股市超越基本面的反弹也忠告投资人不要作“市场先生”。确实，既已入局就难逃诱惑。

目前的“通胀”笔者以为就是当前投机的根源，而这个根源源于投机主力的主观营造，这是当前制造“风险偏好陷阱”最重要的材料。看看近期部分美国数据的改善，更加强化了投资者对通胀的主观预期，随后自欺欺人沉迷于风险博弈。当然，我们知道入瓮是绝大多数投资人必然的结局，否则这半年投机主力就“白干了”。看看目前依然明显过剩的工业产能，以及不断放大的失业人口及失业率，可见商品并非到了供不应求的通胀阶段。一只死鸡扔在地上也会有所反弹，故对于近期美国数据没有进一步恶化不应那么当真。内地楼市目前有小阳春之说，但全球宏观经济根本连小阳春都谈不上。但在金融市场上却笼罩着投机的烈日，它基础就是虚无飘渺的通胀概念。

当然，即便我们认为当前的市场阶段是一种投机，但却是客观存在的现象。故我们还是要对最新的消息面，及投资人对待消息面的态度予以展示：股市上涨、原油价格接近每桶70美元、周二公布的美国住房市场数据好于预期使周二美元连续第四个交易日下滑。（美国全国地产经纪商协会(简称NAR)周二公布，4月份成屋签约销售指数较前月上升6.7%，为八年来最高单月升幅）经济数据显示全球经济形势不会进一步恶化，这促使一些中央央行和其他将美元作为储备货币的投资者抛售美元。另外有观点认为，风险偏好回升以及商品和服务需求增大可能推动美国通货膨胀率大幅上扬，使得美元的安全性不及此前预期。法国兴业银行(Societe Generale)驻纽约的外汇交易副总裁Carl Forcheski表示，海外投资者踊跃卖出美元。盘中早些时候出现了来自亚洲投资者的抛盘，有迹象显示当地央行可能进行了外汇储备调整。

从实际情况来看，风险偏好明显对数据的反应有些过度。而关于央行减持美元令美元承压的消息，更是一种毫无根据的揣测，没有任何央行近期有过这样的表态。或许这类声音的来源正是投机主力的喉舌，他们在进一步完善构筑投资人追逐风险偏好的陷阱。过去几年市场一直非常担心全球各经济体中央银行可能减少美元储备，这可能最终导致美元丧失其世界主要储备货币地位。不过数据显示，到目前为止还没有出现这种情况。3月末的一份报告显示，截止2008年末，世界各经济体的外汇储备中有约65%为美元，基本与去年第三季度末持平。第二大储备货币为欧元，平均占比为27%。当前全球经济衰退大环境下的实际情况是，没有多少国家愿意美元贬值、本币升值，进而使得自己在国际贸易竞争中处于劣势。美国本身希望发行更多的债券，也应该不希望美元过于贬值，动摇全球对美元储备及购买美国国债的信心。故笔者以为，近期美元的贬值，很大程度上仍是一种投机力量的驱动。并非央行的储备结构调整。既然是逆基本面的投机运行，其必然有度，故投资人不宜过分所谓“顺势追逐”，当心一不留神就追到了“瓮底”。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收高,接近1,000美元大关，因美元疲弱促使更多投资者买入黄金对冲美元计价资产组合贬值的风险。当前投资者将黄金视为对冲美元计价资产贬值的工具。对于当前市场黄金市场的投机行情，笔者以为客观看待并应对市场比盲目理智看待市场要适用。盲目而自负的理智看待当前金市，就会信心十足作空，然而最终可能遭遇不断投机逼空的尴尬。不少貌似有经验的投资人，按照教科书般建仓后采用微小的幅度刻板止损，可能10次会9次止损。如果止损后再进行所谓的顺势操作，则可能形成精确完美的反向。每次虽可能仅伤一层皮，但当脱掉9层皮后无疑也是重伤。威尔鑫对市场的驾驭自认已很科学。在金价09年2月见顶1006美元后的9连阴下跌中，我们曾有不断短多行为，但毫发无损。如果投资人在一段逆势的操作中能够做到毫发无损，这就形成了先立于不败的格局，那么顺势操作一旦如期则将形成获利的不断放大。09年1月底威尔鑫执行的A计划在5月底谢幕，为会员带来218美元的确凿收益，形成无心插柳柳成荫跑赢市场的投资结果。6月1日的B计划已经开锣。威尔鑫结合多年的市场经验认为，由于金融衍生品在我国的历史不长，当前很多黄金投资人都需要面对适应并驾驭新品种的洗脑，甚至包括不少自认经验丰富的投资人。经验不足的投资人应该建立一套完善的理念，这比盲目追求驾驭市场的技巧更为重要，这甚至就是驾驭市场最重要的技巧，但往往被人忽略。所谓经验丰富的投资人需要洗脑的是，学习怎样保持一颗面对市场浪涛而不令血压大起大落的平常心。这类所谓经验丰富的投资人往往在一、两次成功后会栽一个大跟斗，进而再度回到归零的起点，这多缘于操作顺畅时的自我神化，可见时时保持客观看待市场与看待投资的理智或理念是多么重要！

截至6月1日，全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust 持有的黄金头寸增加15.27吨，至1,134.03吨。Coeur d'Alene Mines Corp 公司表示,iShares Silver Trust SLV所持白银头寸较上一交易日增加260.36吨，至创记录的8,608.54吨，受投资者买盘兴趣与日俱增，工业需求反弹以及产量平平等因素推动，白银价格在5月份大涨后年内将进一步攀升。这些数据看来都很鼓舞多头信心。但笔者以为阶段性的黄金仍是当前金融投机工具中的一员，一般投资人不可盲目对上述所谓主力的思路奉行“拿来主义”。就黄金ETF而言，它可以忍受金价回调10％、甚至20、30％，但5～10％的逆向波动则很可能令很多投资人爆仓出局。就长期来看，美元的滥发必将导致美元未来的大幅贬值，这必然刺激金价延续宏观牛市。故基于长远考虑，黄金ETF的行为无可厚非，但对一般投资人未必适用。因为美元的大幅贬值在未来，而不是明天或下周，很多黄金投资人的操作不可能延续至那么长的未来，特别是保证交易几乎就不可能。

《月评：五月金价创历史收盘新高，六月何从？》

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