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威尔鑫周评：恶化的伊核局势成为当前金市支撑主线

2006年3月26日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

美国房价的下滑和次优抵押贷款市场上违约率的上升,或许将导致美国经济成长在今年放缓,加深了市场恐慌，美元因此而中期破位下行，国际金价延续前交易周的超跌反弹继续回升。此外，国际原油价格的企稳回升也关联提振金价。上周五，尽管国际原油价格依然维持回升态势，但美元在本身技术面超跌以及美国周五公布的2月成屋销售按月增长3.9%,超出预期良好的双双刺激下反弹，金价对应承压，在连续上行六个交易日后回软。笔者以为，长期金价仍将受市场对美国经济的疲软忧虑而维持宏观强势，而中期金价则将从日趋恶化的伊朗核问题上获得强劲支撑，甚至不排除有超出市场预期的意外表现。

上周金价以652.7美元开盘，最高上试666.7美元，最低下探651.6美元，报收657美元，较前交易周大幅上涨5.1美元，涨幅0.78％，周K线呈现一根冲高回落的小阳线。

美元阶段性弱势难以得到根本性扭转，这将成为金市重要关联支撑。上周美联储利率决议一如预期维持5.25％的利率不变，虽继续对通膨风险发出警告，但市场认为美联储已无进一步升息可能，相反可能迎来新的降息周期。目前已有逾20家次优抵押贷款商在顷刻间惨遭淘汰,这在这点上分析师和布什政府都有共识。根据美国抵押贷款银行协会(MBA)最新出炉的数据,在去年第四季,首次丧失抵押品赎回权的抵押贷款比例升至有记录以来的37年高位，市场忧虑可能波及其它领域，进而引发抛售美元的狂潮。周末美元在良好的2月成屋销售刺激下超跌反弹，但市场对美元的买盘恐将难以持续。长期来看,交易商表示,美元前景暗淡,因欧元区预计将升息,这会削弱美元较欧元的收益优势。Tempus Consulting交易部门副总裁Greg Salvaggio表示:“基本面而言,目前我看没什麽理由买进美元”。美元的阶段性向弱格局将持续提振金价。

此外，伊朗核问题危机引发的避险忧虑，恐将更为明显地助推中期金价。联合国安理会２４日下午以一致赞成的表决结果，通过了关于伊朗核问题的第１７４７号决议。新决议加大了对伊朗核和导弹计划相关领域的制裁，同时强调继续寻求通过谈判解决伊核问题。而伊朗发展核计划的态度依然坚决，并在22日开始针对性地进行了为期一周多的军事演习。笔者以为，最后的战事恐将难免，并且近期一系列信号显示战事的爆发可能为期不远。首先是俄罗斯核专家从伊朗布什尔核电站的撤离，国际观察家认为可能是美国对伊朗实施空袭的前兆。而近期很多住德黑兰的外国使馆也在考虑陆续撤离。当前许多外国外交官认为战斗可能在2007年底前打响，一旦遭到进攻，伊朗将会向以色列发射导弹，还会袭击驻中东美军，还可能动用真主党的力量，全面进攻以色列。战争对中东地区造成的遭难将远胜美国对伊拉克、阿富汗战争，届时油价必将因为市场对供应畅通性的忧虑而大幅飙升，依赖于中东原油供应的国家做好战前储备是必要的。由此看来，油价在伊朗局势没有最终解决之前，运行于60美元下方的可能性非常小。同样，金价也将在伊朗问题彻底解决之前受到避险资金的持续性关注。在中东局势日趋恶化的当前，以及美国经济进入宏观疲软的阶段战略做空黄金，无疑是一件非常愚蠢的事情。一旦美国对伊朗实施武力制裁，金价的意外表现有可能让市场瞠目结舌。国际基金早在06年9月中旬之后，即开始了在黄金市场的新一轮战略性建仓，截至目前，金价应该尚未展开真正的主升行情。

技术面上，示意目前金价仍处于中期低位。如金价周K线图示：
 
从周K线形态来看，金价在3月2日当周见顶688.7美元后长阴回调，随后呈现弱势反弹的小三阳。就近四周K线形态来看，K线组合略微偏弱，连续三周的反弹尚未收复3月2日当周的一半跌幅，体现市场作多意愿不足的表象。但配合相关的技术指标分析，我们认为目前金价极可能处于中期相对低位。

周线布林指标图示，上周金价虽呈冲高回落走势，但周收盘依然企稳于652美元的布林中枢线上方，示意中短期局势依然为多头掌控。而周线布林上轨的反压则在680美元附近，中轨支撑640美元附近。此外，从06年10月以来各阶段性波段低点连线构成的金价中期上行趋势线H1，目前仍成为金价调整的绝对支撑，H1H2中期上行通道依然完好。

再如SAR抛物转向线图示，近期金价的回调刚好触及该线支撑。从近年金价运行的历史总结看出，一旦金价触及周SAR线的支撑被确认有效，金价随后的中期上行空间都将非常惊人，笔者认为不排除金价中期波段上行至740美元的可能。此外，周线CR能量指标也示意金市正在酝酿一轮爆发性行情。虽然近三周金价仅仅呈现弱势反弹的小三阳，但周线CR能量指标已率先创出了至06年6月中旬以来的新高，但周线CR绝对值并未进入超买区域，笔记预见，一旦周线CR进一步向上穿越160的主振带反压，金价将迎来一轮加速上扬行情。

而周线MACD指标也同样示意金价可能处于中期加速上行前的相对低位，如金价周K线图2所示：
 
图中O1、O2、O3、O4位置，周线MACD都曾出现二次金叉后迎来金市的一段加速上行行情。目前金价不仅从K线形态以及对应的MACD指标形态，都与此前3年金价在中期加速上行前的特征非常类似，如对应的B、C、D点位置所示。故A点所示的金价在稍时整理之后，也有可能迎来一轮中期加速上行行情，目前的基本面也支持金价中期上行。

再如金价日K线图示：
 
此前我们一直将金价06年10月见底559.4美元后上行至12月的649.9美元，作为金价中期上行的第一浪，由该浪高低点形成的阻速线1，其2/3线刚好非常精准地量度出2浪的回调低点。金价在07年1月2浪调整见底601.8美元后上行至2月底的688.7美元，作为金价中期上行的第三浪，由该浪高低点形成的阻速线2，其2/3线也刚好非常精准地构成随后金价4浪调整支撑，且通过时间周期及双底形态验证，4浪调整基本宣告结束。目前以3月低点632.3美元为起点的回升，应该迎来金价第5浪上行走势。即随后金价再度回档至上述阻速线2/3线下方的可能性非常小。

而从图中所示的第3浪上行后回调的黄金分割线分析，3浪上行的回调的61.8％黄金分割位与上述阻速线的2/3线共振形成金价调整的绝对支撑。近期金价双底颈线在38.2％黄金分割线处。再从图示的布林指标分析，目前布林中枢线对金价的反压已转化为金价回档的支撑，位于657美元的布林中枢线刚好构成上周五金价回档的收盘支撑。故当前金价回档至657美元上下总共获得四线共振支撑：布林中轨支撑，布林中枢线支撑，3浪上行回调的38.2％黄金分割线支撑，近期双底被突破后回抽确认的颈线支撑。此外，从均线系统图示，30日均线及部分短期均线也形成金价回档支撑，季度均线的支撑则位于648美元附近。当然，短期金价似不应再度回档至此。

技术指标方面，如图所示：
 
RSI位于50上方的常态利多区域，虽上周金价曾出现过连续6阳回升，但每日的阳线涨幅皆在1％以下，故金价并未出现过超买信号。MACD指标也在零线附近形成回暖金叉，示意金市可能迎来新一轮上涨趋势。而日线SAR抛物转向指标在金价4浪调整中的波段反压已转化为金价波段支撑，甚至不排除即为金价5浪上行的波段支撑。

而从金价近阶段的分钟K线形态分析，其动态运行同样非常符合技术面指引，上周五金价连续6阳上行后的回档应为正常的技术性使然。如现货金价60分钟K线形态图示：
 
首先，金价已确认对近期双底的颈线突破,且在突破前，金价曾两度受到颈线反压。目前金价正处于双底颈线突破后回抽的有效性确认，一旦颈线对金价的回档形成有效支撑，短期金价有可能加速回升。上周五金价的回档，一方面源于技术性回抽颈线的必要性确认，另一方面也是金价在回升过程中遭遇A区图示的解套盘出局反压。笔者倾向金价将在颈线位置获得支撑而回升。且从周K线形态来看，连续小三阳的反弹格局需要改变，从周K线2图示的历年历史运行规律分析推导，本周金价迎来长阳回升的可能性不小，甚至不排除金价触及笔者稍早分析的683美元上方。

从基金在COMEX市场的持仓报告分析。截至3月20日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓由3月13日当周的96342手进一步减持至93424手，净多减持2918手。总持仓由394090手减持36436手至359726手。对应金价上行12.9美元（2％）。示意基金在截至3月20日当周仍存在一定抛压。但威尔鑫来自伦敦现货市场的信息显示，基金在伦敦现货市场的逢低买进非常踊跃。而基金在期货市场中总持仓量的大幅减少，示意回笼了不少资金，这有利于基金有充足的资金流将金市作多行情向纵深引领。

操作上，建议波段多头继续持有。周一金价回档的强劲支撑在653美元。目前许多会员应该在654美元下方分批买进了7～8成的多头，对于这部分投资者建议继续波段持仓，如果金价在周一回升至660美元上方，可进一步增仓至8～9成的仓位（仓位参考标准：总持仓10％的保证金比率视为满仓）。而如果近期在658美元下方才新建的3成多仓投资者，适逢金价回升至660美元附近可进一步增仓至6成。目前不建议在658美元下方逢低增仓，但空仓者可以在该价位下逢低做3成建仓。