8月6日黄金日评

现货金价周四开于1811.39美元，亚洲盘口维持窄幅震荡，走势平淡。欧初，美元指数盘口性回撤，提振金价短暂温和攀升随后又回落维持早盘横盘水平。欧美错盘阶段，英国央行利率决议（维持现有货币政策不变，调升经济增长和4季度通胀预期；暗示将采取适度收紧措施）符合预期，美元指数再次盘口性下挫，联动金价震荡上行触及1814.82美元日内高位。美初，周失业申领人数温和降低，美元指数回稳，金价高位回撤回至盘初水平。美股开盘阶段，美期金大额成交打压金价，短期急跌逾10美元破位1800美元关口，探低至1797.75美元7月28日来低位。盘口跌势后，随着美元指数回撤震荡，金价企稳收复1800美元关口。此后，金价恢复窄幅震荡，终收于1804.30美元，日跌7.12美元，跌幅0.39%；白银同样冲高回落，收于25.120美元，日跌0.254美元，跌幅1.00%。

信息数据层面上，今日焦点是美7月非农就业系列数据：6月非农85.0万大幅高于上修后前值58.3万和预期72.0万（同时下调4月非农由27.8万至26.9万）；失业率5.9%意外劣于预期5.6%和前值5.8%。展望7月非农前景，变异病毒德尔塔规模爆发疫情出现明显反复；半数以上州普遍推行就业奖励计划（包含减少或停止失业现金救济）；统计周期内适逢美国国庆假日、与教育相关的招聘政府就业人数将预计将增加约13万人，政府用工在6月高基础上或仍将维持。经济数据方面，前瞻数据优劣不一呈现两极化分化的特征（7月ADP仅+33.0万，私营就业遭受腰斩式下滑、7月非制造业在6月明显回落后意外再创新高（制造业和服务业就业分项指数温和回升，重返扩张区间）引人瞩目；周失业金首次申领人数四周均值由39.725温和降低为39.325万，续创去年3月疫情冲击来新低，但下降势头明显放缓。综合分析，结合政府用工季节性特征（传统高峰，有望延续6月的较高数字），考虑各州陆续（提前）结束发放失业救济、及服务业雇佣补偿性修复，以及分析认为的季节性调节因子诸多变量因子，7月非农数值变数较大。在趋势上，近3月均值和近12个月非农数值继续显现相对稳定后疫情时代50-60万复苏势头，预期非农有望维持于50万及略高水准恢复水平。系列前瞻数据后，最新市场主流预期7月非农由92.6万逐步温和调降至87万（25家投行预测非农均值为90.436万），略高于前值；失业率温和改善降低至5.7%。我们认为，失业率预期符合趋势发展逻辑，预期不会出现明显偏差；我们认为，当前市场对非农预期依旧偏乐观，倾向落于60/70万区域可能较高。

日内其它值得关注的讯息如下：   
    
20:30 美国7月非农就业人口变动(万)  前值 87.5 预期 85 

      美国7月失业率(%)            前值 5.7  预期 5.9

      美国7月平均每小时工资同比(%) 前值 3.9  预期 3.6  

      美国7月平均每小时工资环比(%) 前值 0.3  预期 0.3 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.36吨（降幅为0.04%），当前持仓量为1027.61吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为17202.02吨。

7月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

7月ISM非制造业指数64.1，远高于预期60.5和前值60.1，创出新的历史高点，连续14个月处于扩张区间；其就业分项指数回升4.5个点至53.8，重新回到扩张区间；争议的分项指数中，供应商交付指数继续由68.5上升至72.0；物价支付指数由79.5升至82.3。供应管理协会主席表示，在过去138个月中，除了两个月之外，服务业都在扩张。就业指数出现增长，不过紧张的劳动力仍然是一个问题。材料短缺、通货膨胀和物流继续对供应的连续性产生负面影响。

7月非农纳入统计周期内截至7月24日周失业金首次申领人数四周均值温和降低为39.450万（在前两周低于40万第二周创疫情后新低的36.8万后，后两周出现反复回升至40万及略上水平），较前一周期温和下降2750人，续创去年3月疫情冲击来新低。

中性信息是：

7月美国ISM制造业指数为59.5，低于预期60.9和前值60.6，连续14个月处于扩张区间。就业分项指数由49.9回升至52.9，重新回到荣枯线上方；争议的分项指数中，物价支付指数由92.1下降至85.7，供应链痛点初步缓解。供应管理协会主席表示，进入三季度，制造业的所有部分都受到了近乎创纪录久的原材料交付周期、关键基本材料的持续短缺、大宗商品价格上涨和产品运输困难等多方面因素的影响。工人短缺、零件短缺导致短期停工、以及填补空缺职位困难，仍然限制制造业增长潜力。

负面信息是：

7月ADP就业人数+33.0万，大幅低于预期69.0万和前值69.2万。ADP就业数据公司首席经济学家表示，数据显示，目前就业增长速度较第二季度明显放缓。劳动力市场复苏继续表现出不平衡，但仍然取得了一些进展。考虑到人们对德尔塔变异病毒的担忧，招聘的瓶颈继续阻碍了更强劲的就业，但这些障碍应该会在未来几个月内消退。数据表明，休闲和酒店业连续第五个月成为增长最快的行业，但涨幅有所放缓。

7月美国Markit综合PMI终值为59.9，大幅低于前值63.7（其中Markit服务业PMI终值为59.9，大幅低于前值64.6；Markit制造业PMI终值为63.4，高于前值62.1，续创2007年有纪录新高）。IHS Markit的首席商业经济学家表示，在过去两个月里，交货延迟的报告比调查历史上任何时候都要普遍。当前我们可能处在2007年开始调查以来看到的最强劲的卖方市场。

另据25家大型投行预测显示，美国6月非农就业人口增幅料介于67.5-115万（预期高于并宽于6月的50-86万，以及高于并宽于5月的45-87.5万）。25家投行预测非农均值为90.436万（高于6月预测中值的70.304万，和5月预测中值的66.040万），失业率预期中值为5.7%持平于前值5.8%（7月预测范畴5.5-5.8%，持平6月预期，低于5月预测范畴5.8-6.1%）。数据显示，6月非农加速回升，显示美劳动力市场稳定回升。有分析认为，季节调整因子或导致7月非农月度数据出现跃升，众投行预测普遍偏于积极乐观。（其中高盛延续近期乐观立场非农预期115万、失业率预期5.5%，发出投行最乐观预期；另一重量级投行摩根士丹利同样持乐观预期：预期非农102.5、失业率5.5%）。

6月非农85.0万大幅高于上修后前值58.3万和预期72.0万（同时下调4月非农由27.8万至26.9万）；失业率5.9%意外劣于预期5.6%和前值5.8%。过去三个月非农均值为56.73万较修正后前值54.57万温和上升，以及消除去年非常态的6月数据后，过去12个月均值由89.575万继续明显回落至56.73万（随着未来进一步消除去年7月的176.1万明显较高水准，12个月均值有望进一步温和回落），显示当前劳动力市场复苏进入一个后疫情相对稳定（5-60万）的阶段，符合此前我们推断。6月非农强劲，但失业率意外回升令人略感意外：分析认为新增就业中，休闲酒店业服务性行业贡献最大，其次政府就业增加年内最多的18.8万人是超预期的主因。失业率回升既反映劳动力市场复苏的不平衡，结构矛盾突出进入阶段瓶颈区；而在薪资环同比继续维持相对乐观走势、各州推行就业奖励计划背景下，失业率回升部分或源于重返就业市场和积极更换机会的人数增加（仍有650万+的疫情后累积失业数待恢复），这也会使得近期失业率的改善速率放缓。前者表明非农的超预期增加带有偶然不可持续性；后者表明失业下降停滞反复是劳动力市场整体复苏进程阶段性的小波折，其实也是继续复苏的标志，不代表趋势发生改变。展望7月非农前景，变异病毒德尔塔规模爆发疫情出现明显反复；半数以上州普遍推行就业奖励计划（包含减少或停止失业现金救济）；统计周期内适逢美国国庆假日、西北部遭遇持续高温干旱影响，与教育相关的招聘政府就业人数将预计将增加约13万人，政府用工在6月高基础上或仍将维持。经济数据方面，7月ADP仅+33.0万，私营就业遭受腰斩式下滑；6-7月制造业指数温和回落、非制造业明显回落后意外再创新高，整体依然维持超高景气度内（其就业分项指数6月双双延续滑落至萎缩区域发出警示信号后，7月该分项指数温和回升，重返扩张区间）；Markit服务业数据创下2月以来最低，传递的信号与ISM数据出现明显差异（对此，有分析认为，考虑到美国宏观数据整体有所走弱，以及PMI数据显示的价格指数高企，这意味着美国陷入滞胀）；纳入统计周期内截至7月24日周失业金首次申领人数四周均值由39.725温和降低为39.325万（在前两周低于40万第二周创疫情后新低的36.8万后，后两周出现反复回升至40万及略上水平），续创去年3月疫情冲击来新低，但下降势头明显放缓。综合分析，7月前瞻信息呈现两极分化、喜忧交织，ADP传递的私营就业意外腰斩、但美ISM服务业指数同样意外再创新高，两项重要就业分项指数温和回升（距离春夏之际高位仍有相当距离）符合预期；失业率重要前瞻指引周失业金首次申领人数温和下移。结合政府用工季节性特征（传统高峰，有望延续6月的较高数字），考虑各州陆续（提前）结束发放失业救济、及服务业雇佣补偿性修复，以及分析认为的季节性调节因子诸多变量因子，7月非农数值变数极大，预测在某种程度上变成一种猜谜游戏。而在趋势上，非农近三个月和近12个月均值均进入到50-60万区域，继续传递出劳动力市场复苏进入一个相对稳定的新阶段。即未来一个周期（后疫情的复苏阶段），非农有望维持于50万及略高水准恢复水平（详见6月非农数据的分析）。系列前瞻数据后，最新市场主流预期7月非农由92.6万逐步温和调降至87万，略高于前值（符合我们推演）；失业率温和改善降低至5.7%。我们认为，失业率预期符合趋势发展逻辑，预期不会出现明显偏差；非农数值我们认为，当前市场预期依旧偏乐观，或较大概率低于市场预期，倾向落于60/70万区域。

美元指数周四震荡拉锯，收呈下影阳十字星，周五以来的企稳反弹格局延续，日线综合指标低位回升，发出偏积极信号。周线动态呈下影小阳线，上周长阴破位后，本周反弹受制于MA60制约，带有明显弱势反抽意味；日内对上方MA60所在的92.30和下方周线形态确认的92.12/10一线争夺料趋于激烈；综合指标超买区域回落，发出看空信号（仍有待周线形态确认）。周四金价在周三长上影冲高回落压力下，回撤动态破位1800美元关口后复稳，收盘位于布林中轨线区域多空争夺，日线呈下影小阴线，重心从日线MA360上方转移至下方，延续的胶着走势中空头略占优势；综合指标中枢区域下行，同样发出偏空讯号。周线动态呈上影小阴整理形态，近5周连续沿温和上移的周布林中轨温和上移，窄幅拉锯震荡；综合指标相对低位区域转为持续的横向整理，走势胶着未有明晰方向。

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