8月27日黄金日评

现货金价周四开于1790.69美元，盘初维持横向整理。日中市场相继开市阶段，美元指数温和反弹，金价对应开启持续的温和盘跌模式，亚洲尾盘跌至1785美元附近。欧洲时段，金价低位徘徊中盘出现反弹至盘初水平拉锯。美初，美2季度GDP修正值略好于初值但低于预期、周失业金申领人数回升劣于预期；数据未改变美元指数在欧美错盘阶段的低位回升走势，金价顺势回探触及1779.90美元日内低位。短期盘口性的回撤后，金价很快触底反弹，震荡攀升近20美元，上行触及触及1798.19美元日内高位。这一时期多位美联储官员讲话以赞同近月开始缩减购债的立场为主，美元指数拉锯震荡后维持趋强的震荡上行走势，金价攻势受到抑制，从高位回落修整。凌晨后，金价位于1791美元附近横向盘整，终收于1791.88美元，小涨1.18美元，涨幅0.06%；白银收于23.541美元，日跌0.285美元，跌幅1.20%。

信息数据层面上，今日核心关注美国7月核心PCE物价指数及个人支出环比：本月中旬揭晓的美国7月CPI物价同比5.4%，略高于预期5.4%持平于2008年8月以来新高前值；环比0.5%，持平于预期明显从前值0.9%回落（其中核心CPI物价同比4.3%，持平于预期略低于近30年高位前值4.5%；核心环比0.3%，略低于谨慎预期0.4%也远低于08年来最大涨幅前值0.9%）；随后公布的7月PPI则延续强劲势头，同比维持小幅攀升，续创1982年以来新高；其中环比同样在高基数的6月基础上维持稳定。7月CPI、PPI同比维持高增速，但环比增长势头出现分化，导致美通胀上升的实质性因素（货币、关税）并未衰竭，其中CPI环比回撤更多是基于前值的相对高基数，PPI继续走高显示出大宗商品和上游生产资料市场的旺热势头，而这显示通胀上升未来继续传导的潜力。
目前市场预期7月核心PCE物价同比由3.5%温和上涨至3.6%，环比维持稳定持平于0.4%。未做调整，符合我们推断。由于6月PCE物价环比增速相较CPI和PPI而言的温和低基数，有理由相信7月PCE环比预期应较为稳定，实际值较难出现明显偏差。

日内焦点是杰克逊霍尔全球央行年会中鲍威尔讲话：经漫长的讨论预热后，在2020年会上，鲍威尔宣布美联储调整通胀控制目标。这曾使得市场普遍预期同样长时间的讨论缩减购债后，鲍威尔本次会议上做出类似的货币政策调整决定。

本次年会的主题是“不平衡经济中的经济政策”，市场关注核心是定于（北京时间）周五晚美联储主席鲍威尔讲话。由于通胀持续高涨连超控制目标、6-7月非农数据为代表的劳动力市场连续稳定复苏，已经在数据层面充分接近（超出）缩减的临界点；上周四公布的7月美联储纪要及会后系列美联储官员们的最新言辞均暗明示今后数月（年底至明年初）将开始缩减购债，从疫情后的超宽松政策中逐渐（缓慢）的撤退。目前市场主流预期将在9月会议上宣布缩减购债进程，作为缓冲和降低对市场的冲击，本次鲍威尔讲话预期将对缩减购债进行粗线条的描述，即明暗示将于9月正式宣布这一举措。就此之外，市场还寄望捕捉鲍威尔讲话能提及更多缩减购债路径的细节：相对于2013年用10个月缩减QE，本次缩减进程为市场高度瞩目。

但由于疫情高发（虽未采取增强封控，延迟回到办公室时间，令经济复苏前景蒙上阴影）变量导致近期消费者信心、零售等系列经济数据大幅下滑，市场对美3、4季度经济增长明显下调。本次会议临期前改为视频在线方式，欧央行行长拉加德和英国央行行长贝利等其他央行行长确认缺席本次会议，鲍威尔讲话也改为通过视频方式。同时在上周，新西兰联储因突发病例导致封国停止既定的加息。上周五一直鹰派卡普兰立场也向市场释放温和讯息。这降低了市场对本次会议（及鲍威尔讲话）的期待，预期美联储调整货币政策或需要8月非农数据（9月3日公布）来进一步确认（降低疫情引发的不确定性）明确。

据高盛最新预测，鲍威尔将谨慎地避免市场锁定对缩减购债时间的预期，以为将来可能出现的变化留下余地。通过承认劳动市场在7月会议来取得进一步进展，即向市场传递了美联储9月行动的警示。高盛认为，美联储宣布正式宣布缩减预期在11月至明年初（具体为11月概率为45%、12月为35%、推迟至明年的概率为20%）；缩减进程为每月分别缩减100亿美元国债和50亿美元MBS；在此之前，9月作出正式的缩减购债警示的可能较高。另一重量级投行摩根士丹利认为，本次会议鲍威尔将仅提供有关缩减购债的讨论正在进行的讯息，有关具体的缩减讯息时间范畴将在9月初步透露（明确为未来的会议中）；具体的缩减购债将于12月宣布，并于明年1月正式实施；其具体每月缩减力度和高盛预测一致。

我们看到，目前市场的主流预期较此前已经开始放缓，不在预期鲍威尔会在德尔塔变异病毒疫情尚未有效得到控制（虽已经开始出现好转拐点的迹象）前透露明确的政策调整。既有美国经济复苏的压力，也有维持金融市场稳定的意义。美股在上周温和回撤后再次回升，其中标普500和纳指均在本周续创历史高位。在隔夜，多位美联储官员讲话，包括本次年会东道主堪萨斯联储行长乔治在内多位鹰派委员表示已经到了缩减资产购买计划的机会，同时暗示在九月FOMC讨论中将反应政策制定者对于如何实现缩减购债的衡量和观点。我们倾向本次鲍威尔讲话不会直接宣布货币政策调整，如两大投行预测的路径相近。

日内值得关注的讯息如下：   

20:30 美国7月个人支出环比(%)         预期 0.6  前值 1    

20:30 美国7月PCE物价指数同比(%)         预期 4.1  前值 4  

      美国7月PCE物价指数环比(%)         预期 0.4  前值 0.5   

      美国7月核心PCE物价指数同比(%) 预期 3.6  前值 3.5  

      美国7月核心PCE物价指数环比(%) 预期 0.4  前值 0.4    

22:00 美8月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 70.8 前值 70.2

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为1001.72吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为16978.71吨。

美元指数四连跌后，周四守住布林中轨支撑，无惯性回撤反弹，对周三长上影修复大半，日线收呈近光头阳线，持续下行压力缓解。上周创年内新高留下上影初显见顶迹象后，周线动态呈下影阴线，综合指标超买区域回落，发出看空讯号，若日内多方若未能借助题材炒作大幅逆转，后市技术指引料将延续弱势发展。周四金价再次回撤日线布林中轨区域后企稳，盘中一度反攻至半年线区域后回归平淡，日线收呈下影略长近阳十字星，结束此前两个交易的下跌，初显结束整理的迹象；日线综合指标高位下行，则继续发出看空信号。本周前四个交易日金价动态突破日线布林中轨后，因连续上行出现上方沿日线MA60的技术性整理，位于这二者区域内窄幅盘整，周线动态呈上影小阳，上方受限于周线布林中轨反压，在本周美元指数大幅下挫阶段，金价涨势趋缓，显示连续反弹后的疲态；周线综合指标加速上升临近中枢区域，继续发出看多信号。

如前分析，日内鲍威尔讲话预期由此前的偏鹰后退，转为平淡中的维稳式安抚为主，朝向缩减购债路径迈进一小步。料金融市场反应相对温和，波动出现急剧放大的风险降低。但对金市而言，仍需做好交易性的策略应对准备。

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