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美元上档压力更具体

我们在上周四文章《金价头顶钢板 考验通胀钻头》中，简单分析了阶段金价上方面临将“地下室”各层空间、板面融合为一层后，更为坚硬的“钢板”压力。然实际上，美元上方面临的资金与技术压力，比黄金市场更具体。

由于无其它题材影响当前黄金市场，当前金价对美元走势敏感，总体回归常态关联波动，故研究美元指数走势是研究阶段黄金市场走势的关键。

就美元指数运行逻辑思考，我们认为当前美元没有中期走强逻辑。因当前美国经济复苏并不健康、稳固。若美元指数系统性上行，必然冲击商品市场，冲击美国泡沫较大的资本市场，引发金融动荡，进而冲击并不稳固的美国经济复苏基础。

技术层面，我们上周五曾在公开文章《金价头顶钢板 考验通胀钻头》中分析，当前金价在1800美元上方，面临聚合多层地下室楼板阻力为一层的“钢板”压力。实际上，美元指数同样头顶“钢板”压力。如美元指数周K线图示：

当前美元指数MA120、MA250、MA360周均线在95点附近胶合，构成当前美元指数继续上行强反压。自2014年下半年美元确认牛市大幅上行，并引发商品市场暴跌以后，第一次出现上述三长期均线胶合共振的现象。即美元指数数年运行成本分布，凝聚在95点附近，形成压力巨大。

观笔者设计的美元指数综合指标，虽看似常态利多看涨，但已领先美元指数触及2019-2020年高位阻力区。也即美元指数相对于综合指标，呈滞涨态势。

周线BOLL指标，阶段看似相对趋强，但整个运行通道很脆弱，更像下跌过程中的弱反弹。

周线KD指标，近阶段信号值得警惕，有顶背离可能。若确定周KD指标在超买区的顶背离，美元指数将至少迎来数周下行周期，甚至不排除宏观转势下行，对冲缩减QE与升息预期对经济的利空。

形态趋势，再如美元指数周K线图示：

主图中ma120、ma250、ma360的共振胶合，对美元指数的影响更直观。2014年上半年，该共振胶合“钢板区”对美元指数的支撑极强，最终确认有效后，引发美元指数在2014年的加速上行，并对应着商品市场全线暴跌。在该时段，NYMEX国际原油价格从110美元附近，暴跌至42美元附近。反弹至60美元附近后，至2016年初，进一步下跌至26美元略上。

故如果这次美元指数ma120、ma250、ma360的共振胶合作用力压力有效，不排除对应一轮美元指数的大幅下跌可能。美元指数下跌，可以缓冲缩减QE、升息对经济的不利冲击。

观中图之美元指数形态趋势，H1H2、H2H3轨道等宽。2021年美元指数的反弹，在中图看来，仅仅是美元指数跌穿H1H2通道后的弱反弹。H1线对美元指数的反弹趋势压制很明显、很精确。就像H2线在2019-2020年对美元指数的反弹压制一样。

毫无疑问，当前H1趋势线与ma120、ma250、ma360同样在95点附近交汇共振。

观最下图中对美元指数的两种黄金分割方法，分别就2008年见底后的70.68-103.82点牛市波段，103.82-88.25中期熊市波段进行黄金分割。

两种黄金分割的共振支撑在90点上方，而共振反压则在96点附近。故笔者近月一直认为，若美元指数反弹较强，或反弹时间较长，终极压力在95-96点区间。

就对冲基金在美元指数、美元外汇期货市场中的持仓分布特征观察，如美元指数日K线图示：

图1为对冲基金在美元指数期货市场中的净持仓，最新数据为净多32.57亿美元。

观2015年至今的基金美元指数净持仓顶部，我们认为构成净持仓顶部压力的H线，是一条明显的下行趋势线。当前基金美元指数期货净多持仓又一次触及H线。

而将美元指数形态与基金净持仓形态进行对比，可以发现美元指数相对于基金做多的资金规模，明显“滞涨”。

当前净持仓顶部与C点位置顶部差别并不明显，然对应的美元指数差别却很大。美元指数相对于基金资金驱动的涨幅“不够”。

这一定程度上印证了我们此前判断：华尔街欲维护美元信用（华尔街基金投入了较大资金做多美元），然美元信用却在不断下降（美元指数相对于基金推动力度，明显滞涨）。

图2为对冲基金在美元指数期货市场中的多头与空头持仓，可以看出，基金双向供能推动美元上行，多头增仓，空头平仓。

图3为对冲基金在六大外汇期货市场中对美元的净持仓，分别为名义净持仓，以及就各外汇币种在美元指数中的权重进行除权后的实际净持仓。

当前基金在六大外汇期货市场中的美元持仓为净多200.72亿美元，上期数据为217.9657亿美元，已连续三周小幅下降。此前三周持仓分别为截止10月5日的净多228.9402亿美元，截止10月12日的净多225.1606亿美元，截止10月19日的净多217.9657亿美元。

图中L线为实际作用力趋势线，L1为名义作用力趋势线，可以看出，与图1中的H趋势线相似，皆触及净持仓的下降趋势线压力。

虽资金顶部未必精确对应美元指数顶部，但偏差不会太多。2020年C点之后，美元指数一度逆资金趋势大幅上行，这是2020年3月流动性危机背景下出现的特殊阶段效应，基于金融危机的担心，金融机构致力于盘活流动性而积极增储全球流动性最好的美元。

当然，目前是否是资金顶部，尚待确认，尽管基金已连续三周不再继续做多美元。