12月15日黄金日评

现货金价周二开于1786.38美元，亚洲早盘在国内市场开市后温和上升触及1789.54美元日内高位，亚洲盘口整体维持窄幅震荡，走势平淡。欧洲时段，盘初金价温和回修至1681美元附近。英国失业率优于预期，汇市强化盘口反应，美元指数高位猛烈回撤40个基点逼近96关口；但金市不为所动，延续维持欧初回撤至隔夜低位附近窄幅盘整。美初，美11月PPI物价略意外全面超预期，大宗商品走势全面回落，金价也在一个小时内急剧下行近18美元，于美股开盘阶段探低至1766.30美元日内低位。此后，金价一度反抽逾10美元，但面临美元指数从温和反弹加档加速对欧市跌幅逆转维持高位强势，金市反抽终变得黯淡。金价从盘口深跌后的反抽高位逐渐震荡回修弱势盘整，终收于1786.45元，日跌3.75美元，跌幅0.21%；白银收于22.316美元（创出阶段整理和收盘双新低），日跌0.133美元，跌幅0.60%。

信息数据层面上，今日重点讯息诸多，数据面焦点是美11月零售数据：美10月零售意外环比1.70%，高于预期1.5%大幅高于前值0.70%（其中核心零售1.7%，同样远高于预期的1.0%和0.8%），创3月以来的最大增幅。分析认为，疫情放缓，月初放松入境管制，促使消费场景放宽。10月美零售出现加速上升，继续构成美经济复苏的重要积极因子。但或有供应链痛点下的恐慌性和年底购物季的促销提前双重效应有关，也和通胀加速上升的单价上升有一定关联。展望11月前景，月初放松入境管制后新冠病患数量再次急剧回升于下旬达至8月前一阶段峰值。由于供应链痛点持续，通常的月末感恩节购物季促销手段提前，分布于11月全月。据统计调查，线上美国消费同比增长11.9%。但节日适逢奥密克戎曝出，并在美零散出现；感恩假日购物季期间，美销售额与去年基本持平，其中线上零售价格11月份同比上涨3.5%创记录最大升幅背景中，销售额出现温和下降。通胀继续走高续创30年新高，美国10月个人收入环比0.5%较前值-1%明显回升。前瞻因子喜忧参半，目前市场最新预估11月零售环比增长由1.0%调降至0.8%（其中核心零售则由0.7%调升至0.9%），均较前值明显回落。我们认为目前预期基本反映高基数前值效应和前述前瞻讯息，倾向出现明显回落是极大概率事件，但其回撤力度则具有较多不确定性。由于数据在美联储决议前公布，倾向不会构成重要市场扰动，但其影响仍将在美联储决议后的市场波动中体现。

今日核心焦点事件则是周四（明日）凌晨3：00揭晓的美联储12月货币政策决议：

美联储11月决议维持三大利率不变；宣布将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模（包括100亿美元美国国债和50亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS）），并强调若经济前景变化，将调整购买步伐。重申高通胀源于暂时性因素、经济前景风险仍在，容忍通胀一段时间适度高于目标，预计供应限制缓和将支持通胀下降；预期明年下半年实现充分就业，强调现在还不是加息的时候，购债结束（缩减购债时机）与何时加息无关。决议显示11月开启缩减购债并将于明年6月结束，符合市场主流预期。

在更早的9月会议上，美联储维持利率和购债规模不变，表示可能很快将调整资产购买步伐；下调年内GDP预期、上调失业率和通胀预期；点阵图重心前移：在18名官员中，有9人预计2022年将加息，比上次多2人，占比将50%；有17人预计2023年会加息，比上次多4人（在预计2023年加息17人中，有13人预计届时利率将超过0.5%，占比超过72%，预计届时利率超过1%的有9人（其中有3人预计超过1.5%），比上次多4人，占比将50%）。点阵图重心前移力度符合我们当时预判，超出市场主流预期。

9-11月会议期间及其后，数据显示美国劳动力市场稳步复苏（11月非农数据数值大幅下滑至20万略多水平，仅处于疫情前的常态阶段较高水平明显低于年内均值，引发争议。我们认为，数据和失业率、非制造业就业分项良好势头相逆，或有点类似于美联储9月会议前8月非农意外大幅下降时的背景。8月非农大幅下滑并未影响美联储9月做出偏鹰派的表述，此后8月数据也从最初的23.5万，逐步分别上调至36.6万，最终定格在48.3万。综合9-11三个月非农均值虽降为37.83万，但仍远高于上一轮经济高景气度范畴，由去年疫情所致的失业人群还剩307万尚待修复；失业率由8月的5.2%大幅且稳定下行至11月的4.2%，极有可能在明年年中前完成完全收复）；通胀（9-10月核心PCE均值持续上升至3.85%，其中10月核心PCE物价大幅升至4.1%）继续大幅走高，已超9月会议修正后年内预期水准。11月PCE物价尚未出炉预期将继续上升，且未来预期仍将维持走高势头。美联储货币政策两大数据基石皆进入需要美联储在11月缩减购债后继续做出回应的阶段。

在创近41年新高的美10月CPI物价出炉后，更多的美联储官员开始趋向更为强硬的缩减路径和提前的加息预期，首先由重量级的美联储副主席克拉里达表示将于12月会议上讨论加速缩减购债可能。市场增强强化美联储提速缩减的预期，高盛等分析机构具体给出了美联储12月会议上确认将于明年1月开始将现有缩减力度翻倍至300亿美元的路径观点。其后，尽管爆出奥密克戎新型变异病毒风险，美联储主席鲍威尔在11月底国会听证会讲稿中表达对此增加经济和通胀的不确定性，但其在听证会上首次承认此前在通胀问题上忽视了供给侧问题的严重性，认为时候放弃通胀“暂时”说辞；同时表示可能提前几个月完成9月计划中于明年6月完成的缩减路径。

鲍威尔的定调也让市场对12月美联储决议形成加速缩减购债的共识，本周初由“美联储通讯社”之称的华尔街日报发文预计：美联储内部将在下周举行的会议上加速缩减购债进程，由明年1月起增加为每月减少300亿美元资产购买规模（包括200亿美元美国国债和100亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS）），明年3月结束购债。同时停止将通胀上升描述为“暂时的”，并阐明对明年加息的展望，大多数人将预计明年加息幅度或超过0.25%。在本周会议前夕，华尔街日报再次发文，称美联储可能会改写目标为略高于其2%目标的通胀表述。在失业率快速降低至最新的4.2%接近实现充分就业目标后，通胀控制成为美联储当前及今后一个阶段核心政策关注点。

综合分析，美联储本次会议极大概率将按上述路径加速缩减购债。同时预计美联储将大概率下调年内经济增速预期、也继续下调失业率预期，同时继续上调明年通胀预期。点阵图重心变化同样是12月决议的重要看点之一，加息周期前移至22年中开始成为共识。在鲍威尔定调缩减后，市场主流预期明年年中（6月）首次加息成为主流预期。意味着本次会议上，点阵图重心能否前移至年中（6月前后）与否将成为判别美联储鹰鸽立场的重要标志。在鲍威尔定调缩减后，市场主流预期明年年中展开加息，年内2次加息各25个基点（激进的认为加息三次，6、9、12月各一次，甚至3月即可展开加息）。我们倾向认为，本次会议点阵图重心大概率前移至明年2-3季度交替时间，美联储明年大概率两次加息，其中首次加息时间大概率或在9月，并不早于6月。

综上分析，本次决议预期将明确加速缩减购债，同时显示加息重心前移至2022年并超过一次加息，整体实际举措上转向紧缩鹰派；考虑到新发奥密克戎变异病毒扩散不确定性影响（截至目前披露的传播冲击或低于德尔塔），鲍威尔在修正通胀观点、采取上述鹰派举措的同时，料也将措辞温和，释放若经济发展变化，保留政策再次变化的可能。就市场影响而言，美10月通胀数据出炉后逾一个月来，市场不断强化美联储鹰派举措以来，美元指数延续年内预期紧缩以来的涨势，出现一轮300个基点涨幅后强势整理（金价结束技术性冲关突破涨势后回落近120美元过山车走势，呈现突破回踩确认技术支撑的形态）。可谓充分对美联储加速缩减购债于明年3月结束购债、明年年中两次加息的预期。预料本次决议和鲍威尔讲话落地后针对激进明年激进加息预期弱化。

日内其它值得关注的讯息如下：   

15:00 英国11月CPI同比(%)      预期 4.8 前值 4.2  

      英国11月CPI环比(%)      预期 0.4 前值 1.1 

21:30 美国11月零售销售环比(%) 预期 0.8 前值 1.7    

      11月核心零售销售环比(%) 预期 0.9 前值 1.7 

16日
03:00 美联储公布利率决议、公布经济展望 / 03:30 鲍威尔新闻发布会  
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持2.04吨（降幅0.21%），当前持仓量为980.60吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持46.03吨（降幅0.27%），当前持仓量为16846.02吨。

美元指数周二宽幅震荡，盘中V型逆转跌幅，日线收呈下影近光头小阳线，近期强势整理后创阶段收盘次高，恢复短期强势特征，有望向阶段新高发起挑战；日线综合指标加速上升，发出偏积极乐观信号。周二金价盘中美元盘口明显回落无动于衷，显现对美联储加速紧缩和提前加息的顾虑，此后受到数据压制回落，日线收呈上下影较短均衡阴线，再次测试阶段前述重要技术支撑。隔夜走势符合短期盘口信息的指引，低位盘整格局未有改变。综合指标相对低位上行受阻，无明显方向，空间利于多方，但决议前夕频临低位的金价仍感受到压力。

美联储决议风险事件来临，短期市场振幅料将扩大。威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。