1月31日黄金日评

现货金价周五开于1797.16美元，亚洲盘口窄幅震荡中临近午盘阶段触及1799.40美元日内高位，此后无力突破1800美元关口，维持开盘价附近的横盘整理走势。亚欧错盘至欧初，美元指数延续强势盘口性拉升30个基点续创阶段新高，金价承压在进入欧盘后震荡盘跌，相继失守1790、80关口，盘中探低至1779.90美元，创12月16日以来新低后，低位企稳温和反抽至1785美元及略上盘桓。美初，美12月（核心）PCE物价同比继续推升环比回落基本符合预期和前瞻指引，美元指数高位回吐欧市涨幅，其后最新1月消费者信心指数明显下滑，有效止住美元指数强势反扑的可能；但持续的打压后金市未能有效汇聚反攻能量，短暂的上攻1790美元关口后在凌晨前持续处于多空胶着的低位拉锯之中。美期金收市后的电子交易时段，金价出现温和反抽，终于站上1790美元关口，收于1791.57美元，日跌5.62美元，跌幅0.31%，为去年8月8日来首次连续两个交易日收跌超过1%；白银六连阴收于22.452美元，日跌0.310元，跌幅1.36%。

数据信息层面，今日国内市场进入春节假日休市（其中香港半日交易交易）；上周五揭晓的德国四季度GDP还同比初值均明显下降，超市场主流预期，显示疫情在年底的冲击，为今日欧元区四季度GDP前景蒙上一层阴影。

日内其它值得关注的讯息如下： 

18:00 欧元区四季度GDP同比初值 预期 4%    前值 3.9%
 
         欧元区四季度GDP环比初值 预期 0.4% 前值 2.2%

21:00 德国1月CPI同比初值          预期 4.2%  前值 5.3%
 
         德国1月CPI环比初值          预期 -0.3% 前值 0.5%

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为1014.26吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持37.38吨（降幅为0.23%），当前持仓量为16603.09吨。

展望本周，国内进入春节假日全周休市（其中香港周一半日交易）；韩国周一至周三春节休市：

数据层面上，新一轮月度经济数据密集发布，其中核心焦点是周五公布的美1月非农就业系列数据：12月非农19.9万远低于上修后前值24.9万和预期40万（同时上调10月非农由53.1万至64.8万）；失业率3.9%%优于预期4.1%和前值4.2%。过去三个月非农均值为36.53较修正后前值42.53万明显回落；过去12个月均值53.53万，（剔除20年12月的下滑数据后）出现回升，趋势上相对仍稳健维持50万左右的疫情后复苏势头，短期受疫情反复，进一步偏离这一复苏水准。如我们分析，前期数据的上调相对平缓波动曲线。11月非农继续明显低于市场主流和我们分析预期，奥密克戎变异病毒冲击被认为是其中最主要因素。非农就业人口低迷、薪资超预期上升持续和失业率良性下降相背离，或反应实际就业意愿的下滑。展望1月非农前景，统计周期内无明显不利天气影响，奥密克戎变异病毒为主的新冠疫情病患持续高位运行（高于12月统计周期均值）影响多个产业（并未采取更为有力的封控举措）；新年圣诞假日后政府新一年度的刺激计划缺位，就业意愿的增长缓慢。四周均值由20.650万大幅回升为24.725万，较前一周期上升40750人，结束2021年2月以来的持续良好下滑势头（其中1月15日当周初请人数为28.6万，创去年10月以来最高水平）；1月Markit综合PMI初值50.8，大幅低于前值57.0，创2020年7月份来新低，濒临荣枯分水岭（制造业和服务业PMI初值皆录得下滑，其中服务业初值也跌至濒临萎缩区域的50.9，制造业初值降至57.7，创2020年10月份以来新低）。

综合分析，在其余系列前瞻经济数据出炉前，本月整体讯息劣多，整体偏悲观。截至目前，简单计算下去年疫情所致的失业人群还剩275万尚待修复，按目前每月近50万增长进程（及未来保守估计的均值下降至40万）预计，年中（6-8月）完成完全修复的节奏未有明显变化。1月大宗商品再度大幅走强令阶段通胀趋势更加难以消退，美联储对此情形并未理会疫情冲击影响下的非农数值反复，默认为如前所述年中将完成对疫情以来的修复。在1月会议中几乎明示3月加息并不排除年内每次会议持续加息的可能；同时随后将开启缩表鹰派措辞。寄望通过快速的收紧货币政策尽快平抑通胀，并为当前愈来愈明显的滞涨风险赢得时间周期。因此，1月非农数值常态范畴内的波动，也不会对其后美联储3月行动有实质性的影响，对市场的影响力进一步降低；由于12月ADP和失业率的指引，与非农数据差异反差巨大，仍有在本月数据公布时修正上调可能，缩窄二者之间的差异。但若1月非农意外加剧下滑超越当前市场认知度，持续性的低迷则仍将会引发市场对美联储未来行动的决心。目前市场主流预期10月非农+21.3万，失业率持平于3.9%。在重磅系列前瞻数据出炉前，基于疫情初显的冲击影响，我们初步倾向认为非农数值预期中性偏乐观；失业率在连续5个月明显下降后，统计数据出现回潮反复，目前市场预期或较乐观，倾向温和上升劣于前值的概率较高。

本周重量级的数据还有分别于周二和周四公布的美国1月ISM制造业业PMI和服务（非制造）业PMI：美12月ISM制造业指数为58.7，低于预期的60.0和前值61.1，连续19个月处于扩张区间。其中新订单指数由61.5温和回落至60.4；就业分项指数54.2，较前值53.3上升0.9个点；物价支付指数由前值82.4大幅回落至68.2；供应商交货指数同样大幅回落由72.2至64.9，显示供应链紧张情况得到明显缓解。分析认为，12月ISM制造业数据在两项争议性分项数据良性大幅回落基础上温和回落，和新订单分项指数走势一致，显示美制造业整体仍维持较高景气度，在疫情高发初期并未受到明显冲击。展望1月前景，疫情病患持续处于高位，虽无增强性质的封控，但越来越明显的居家行为对制造业影响料呈上升趋势；美12月零售大幅下挫、通胀同比续创新高核心环比依然高居不下、1月周期内大宗商品全面上扬，供应链痛点稍后缓和后紧张程度加剧，对部分争议分项指数呈推升效应。据提前揭晓的美国1月Markit制造业PMI初值55.0，低于预期56.7和前值57.7，创2020年10月来新低。另据目前掌握的地区联储11月制造业指数信息（费城明显上升，纽约断崖式下滑，里士满大幅下降，堪萨斯、芝加哥预期温和下降）来看，各地区制造业指数劣多优少，整体处于温和回落的势头。前瞻信息预示1月ISM制造业温和下滑的概率较高。目前市场预期1月数据为58.0，较前值小幅回落。我们认为，当前预期基本反馈基本面动向，预计不会对预期作出明显修正。

美12月ISM非制造业指数为62.0大幅低于预期67.0和前值69.1，从历史新高急速下降，创疫情初现的20年4月来最大单月跌幅，仍连续19个月处于扩张区间。其中就业分项指数由56.5小幅回落至54.9；供应商交付指数由75.7纪录次高位大幅下降至63.9；物价支付指数由82.3温和上升至82.5，仍处于记录高位区域。数据显示，11月8日重新开放入境管控后对服务业的促进成效受到奥密克戎变异病毒持续高发后的快速冷冻，11月和12月数据呈现过山车式的波动后，显示出受到疫情的强烈制约。展望12月前景，前瞻讯息较难乐观（统计周期内无明显不利天气影响较前有一定正面影响；新冠病患数量加剧不消，负面影响持续强化；通胀浮现加剧因素，供应链痛点难以有效缓解）。据提前揭晓的1月Markit服务业PMI初值为50.9，大幅低于预期54.8和前值57.6（其中物价输入分项指数初值则降至2021年10月份以来新低；物价输出分项指数初值升至67.0，创2009年有数据记录以来的新高）创2020年7月份以来新低，濒临荣枯线，和12月ISM非制造业指数大幅下挫正好呼应印证，充分显示美服务业正受到疫情持续高发的拖累。目前市场预期1月非制造业指数60.0较前值继续有限回落，由于部分争议分项指数或再次增强数据失真效应，我们倾向目前市场预期中性或略偏乐观，维持或温和下调这一预期概率偏高。

其中本周其它值得关注的数据还有：周一欧元区四季度GDP初值、德国1月CPI初值；周二日本12月失业率，欧元区（德国）、美国1月Markit制造业PMI终值，欧元区12月失业率，美国12月JOLTs职位空缺；周三欧元区1月CPI初值、美国1月ADP就业人数；周四欧元区、英国、美国1月Markit服务业PMI终值，美国12月耐用品订单环比终值和工厂订单，美国周初请失业金人数；周五欧元区12月零售销售、欧元区1月经济景气指数、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，澳大利亚联储、英国、欧洲央行先后于周二和周四公布2月利率会议决议，三大央行预期将有程度不一的继续退出宽松，强化紧缩的预期。市场预期和央行实际举措的落差将直接影响下周这些相关货币的走势：

12月会议上，英国央行（8-1-0加息-不变-降息比例）将基准利率上调15个基点至0.25%；同时一致决定维持资产购买总规模维持在8950亿英镑不变。同时预期通胀将出现“更加持久”的迹象，随后由首席经济学家强调需要继续加息来遏制通胀，12月CPI同比5.4%创30年新高后，目前市场主流预期英国央行将继续加息25个基点至0.50%，同时预期年内利率将升至1%，意味着年内总计3次25个基点加息。

欧洲央行12月会议维持三大关键利率不变；宣布紧急抗疫购债计划如期持续至今年3月，一季度将放缓购买力度；但同时也宣布将于今年2季度将常规资产购买计划（APP）的购债速度从每月200亿欧元提高至400亿欧元。拉加德表示欧洲央行需要维持灵活性和可选择性，在朝着欧洲央行目标的进展允许逐步减少量化宽松，强调年内不太可能加息。显示欧央行的谨慎，希望货币政策平稳缓慢从疫情期间的超宽松货币政策撤离的思路。近月，随着美联储、英国央行加速紧缩节奏，市场开始强化对欧央行年内加息的预测。尽管欧央行内部时有不同意见传出，表示不能排除出现“长期较高”通胀的可能性。但其核心决策层，以拉加德为代表的上周最近讲话中，继续强调欧美经济周期的差异性，欧央行无必要像美联储那样对不断飙升的通胀迅速采取行动。预期本次本次会议欧央行将按兵不动，看点在于欧央行针对通胀细节描述和12月会议的差异，从而捕捉未来欧央行决策的调整的可能变化。

目前市场主流预期澳大利亚联储2月会议上将缩减QE（债券购买计划），其力度和时间周期是其中看点。据汇丰分析认为，本次会议上澳大利亚联储缩本次会议上将现有每周购债规模40亿降至10亿澳元，并将在5月结束购债。

美元指数周五欧市延续强势续创新高后美盘回吐涨幅，日线收呈高位阴十字星线，持续拉升强势中的显现一丝疲态；日线综合指标继续强化超买特征，震荡加剧概率提升，也预示短期超强走势随时面临技术性修正冲击。上周强势上攻，逼近103.01-89.20整理阶段的0.618黄金分位，再创阶段反弹新高，周涨幅1.64%，创去年6月18日以来单周最大涨幅，综合技术指标中枢区域恢复上行，显现出偏乐观讯号。周五金价在欧市美元强势氛围下惯性继续下跌，击穿日线半年线、年线，并创年内调整新低后温和回升企稳于2074-1916美元构成的阶段调整趋势线上轨，日线收呈下影小阴线，短期急挫引发技术性破位忧虑在尾盘缓解。但日线综合技术指标继续下行至中枢区域下方，发出偏空的施压信号。上周周初金价上行触及12月以来震荡上行趋势线上轨和2074-1877构成的宏观趋势线共振区域的阶段反弹新高后，在美联储1月决议落地后美元强劲攻势压力下急速回落，周跌幅2.35%超出月初震荡回修跌幅，直逼11月26日当周跌幅，完全回吐此前两周反弹成果，对12月中旬以来的反弹格局构成破位冲击；周线综合指标回修转而重新位于中枢区域拉锯，无明显方向。

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