3月14日黄金日评

现货金价周五开于1996.81美元，周四美盘弱势反抽后金价未能延续，日内延续整理走势。亚洲盘初的震荡中金价触及1998.99美元日内高位。随后，金价温和回撤多空位于1990美元关口及略上拉锯，午后进一步下行至1980美元关口上方拉锯。欧洲时段，亚欧错盘至欧初金价小幅回升至午后跌幅前区域拉锯，在俄乌谈判可能取得进展消息进一步缓和地缘紧张局势影响下，避险资产美元黄金先后出现一波回落，结合对美联储即将进入连续加息周期的预期，其中金价表现更为明显快速震荡下行逾30美元。进入美盘后，短期惯性探低触及1958.61美元日内低位。美最新3月消费者信心表现不佳，美股开盘后表现持续震荡下行；结合对周末局势的不确定性和的预期，金价从日内低位企稳，美元黄金同步明显回升。凌晨后，金价位于1980/90美元区域内反复拉锯，走势渐趋平淡，终收于1987.77美元，日跌8.76美元，跌幅0.44%；白银收于25.843美元，小跌0.055元，跌幅0.21%。

数据信息层面，今日无金市关联重要经济数据发布，处于相对空窗期。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持2.61吨（增幅为0.25%），当前持仓量为1064.15吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为16886.01吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日，处于常态的连续交易模式（自本周日起，美国进入夏季时间，晚间美盘开启时点将从21：30提前一小时至20：30，美股开盘时间提前至21：30）：

数据层面，进入相对清淡周期，其中周核心焦点是周三公布的美国2月零售数据：美1月零售环比3.8%，大幅高于预期2.0%和下修后前值-2.5%（其中核心零售3.3%，同样远高于预期的0.9%和下修后前值-2.8%），创2021年3月刺激政策出炉后最大涨幅。分析认为，奥密克戎变异病毒对经济的影响弱于预期，而低基数并继续调低的12月前值构成回升的主要动力。但同时1月未经调整的零售销售数据环比创纪录暴跌18.5%，差异化表现令市场质疑在持续40年高位（接近历史高点）的通胀压力下零售数据的有效性。展望2月前景，病毒高发缓解、制造业、非制造业不均衡发展；统计周期内无明显持续不利天气影响；通胀继续推升，美国1月个人收入环比零增长较上修后前值0.4%明显回落，扣除通胀因素消费能力继续下滑。前瞻因子中性偏悲观，考虑到前值异常的高基数因素，目前市场预估2月零售环比增长0.4%（其中核心零售为0.8%）。就目前信息初判，我们认为目前预期反应趋势，这一预期及实际数据值存较大的波动范畴。不排除美零售数据继续重现2021年初财政刺激（人均发现金）后的大幅钟摆式摇动反复。

下周其它值得关注的数据还有：周二国内1-2月工业、社会消费品零售等宏观数据，英国1月三个月ILO和2月失业率欧元区（德国）3月ZEW经济景气指数，美国2月PPI；周四欧元区2月CPI终值、美国2月新屋开工和营建许可数、美国周初请失业金人数；周五美国2月成屋销售等。

央行层面，美联储、英国和日本央行分别于周四和周五公布最新利率会议决议，主流预期英美央行本周上调现有利率25个基点；日本央行维持现状。其中核心焦点周四凌晨3点揭晓的美联储3月决议：

美联储1月决议一致决定维持三大利率不变；维持12月会议议定缩减购债规模不变，预计3月初完成对新冠疫情爆发后加码的每月1200亿美元的购债；再次修改利率前瞻指引为：鉴于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，将很快适合上调联邦基金目标区间。暗示3月即将开启加息；同时发布缩减资产负债表的框架性意见（未明晰细节），预计缩表将在加息过程启动后开始；重申疫情相关因素继续助长高通胀，新变异病毒是经济风险之一，维持经济评价表述基本不变。随后的鲍威尔讲话表示将在2022年稳步地撤走宽松政策，同时表示将以可预见的方式缩减资产负债表和在必要时将调整资产负债表的管理方式。将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜、将至少讨论一次，希望缩表是一个有序的、可预见的过程。

1月会议美联储发出3月加息、暗示能加快升息节奏（不排除每次会议都加息）、以及5-6月开启缩表进程货币政策调整信号。但由于持续升温的通胀压力，市场强化3月加息50个基点、甚至出现提前紧急会议加息论调和预期。这迫使美联储2月初一度发出澄清解析，但在1月CPI数据出炉后，数位鹰派委员赞同加息50个基点言辞令市场预期再度强化。2月18日美联储重量级委员纽约联储主席威廉姆斯和候任副主席布雷纳德暗示加息将循序渐进，令3月加息25个基点再次占据主流。随后俄乌地缘冲突在2月下旬演化为战争行为，并在此后激化大宗商品集体上涨，强化中短期通胀上涨预期。在较常推迟的美联储国会半年度货币政策讲稿和证词中，鲍威尔重申很快加息将是适宜的，乌克兰危机是不确定性之源；阐述加息最大就业，通胀“远高于2%的长期目标的前提条件已经实现，明确支持3月加息25个基点；强调加息后将以被动形式缩表，3月会议不会完全敲定缩表细节；同时补充强调稳定物价重要性，货币政策未来灵活操作可能不排除加息50个基点可能性。

经济预期利率展望方面：在更早的12月会议中上调2022年GDP预期为4.0%；下调2022年失业率预期为3.5%；上调通胀预期，其中今年和2023年PCE通胀预期分别为2.6%和2.3%，较上次预期分别上调0.4和0.1个百分点；今年和2023年核心PCE通胀预期分别为2.7%和2.3%，较上次预期分别上调0.4和0.1个百分点，维持2024年PCE及核心PCE预期均为2.1%不变。

点阵图显示，2022和2023年利率预期中位值分别为0.9%和1.6%，较9月的上次预期均上升0.6个百分点，2024年预期利率中位值为2.1%，较9月上调0.3个百分点。在18名官员中，有17人预计今年将加息，比上次多8人（其中有12人预期利率为0.75以上即至少加息3次，占比67%，较上次多9人）；有11人预计2023年前利率将高于1.5%（即共计加息6次），占比61%。即多数美联储官员目前预计2022和2023年将各加息3次。

综合分析，3月美联储决议基调确认：即加息25个基点；相对明确开启缩表的时间表，进一步讨论缩表细节，或于5月确认（大概率于5-6月会议期间正式推出）。可以预见的是，美联储本次会议将调降年内GDP增长预期；基本维持年内失业率预期不变；同时将大幅上调年内通胀预期。这已是市场共识，几无分歧。

本次会议看点在于俄乌冲突强化通胀压力下，美联储对于年内加息预期的引导包括点阵图重心变化：目前占据上风的观点是美联储在3月后的6次会议中至少加息4-5次，不排除每次会议均将加息25个基点，即年内总计加息5-7次，即美联储点阵图重心年内将前移至1.5-1.9%较前大幅上升。另一看点则是缩表的细节披露，即缩表的力度：目前有一种推测，参考美联储资产负债比占GDP比例约为20%程度，美联储理想中2024年末缩减后的资产负债表应为5.7-6万亿美元区域，较目前至少有2万亿缩减空间。上一周期中QE力度为800亿美元/月、随后开启的缩表力度由150亿美元/月（100亿美元国债+50亿美元MBS）逐季度递增100亿；实际最终最大至缩减300亿美元/月；本轮QE力度为1200亿美元，对等缩表力度从300亿/每月开始，设置一个递增方案。由鲍威尔最新讲话表明，本次会议美联储不会敲定全部细节，仅大概率将公布一个相对模糊的范畴供市场讨论，预期不会明显偏离市场共识。

美元指数周五动态回撤后受加息预期临近利好刺激，美盘强劲回升逆转欧市跌幅，日线收呈下影近光头阳线，逼近周一所创阶段收盘高位。日线综合指标结束动态下行高位钝化，重新回到强势范畴，但继续发出风险警示信号。上周初美元延续走强新高后宽幅震荡，后两个交易日几乎完全收复周三长阴，周线收呈下影略长阳线，周涨幅0.64%，录得五连阳，在11月-1月底的反复震荡拉锯后，走出一波强劲的波段上攻走势，连创阶段反弹高位。周线综合指标加速上行濒临高位，继续发出积极乐观讯号。

周五金价延续整理，日线收呈长下影小阴线，仍在消化周三长阴反转的悲观冲击压力；但周四、周五连续出现的日线较长下影也让下方逢低买入意愿隐现，金市整体宏观看多力量在突破2000美元关口并逼近历史高点后显著增强。日线综合指标高位回落，则延续发出看空信号。上周金价先抑后扬，加速上行突破2000美元关口后进一步强化大幅拉升逼近历史新高多方开始亢奋之际，出现剧烈回修，动态回吐最高100美元周全部涨幅后多空拉锯，周线收出长上影小阳线，较2月25日当周后，再次出现更为明晰的射击之星形态，也将意味着本周需要更多消化这一负面压力，实现如3月4日当周继逆转也需要更为强暴的外部刺激因素提振。周线综合指标濒临高位区域转平，显现出高位钝化迹象，维持趋强讯号同时开始提示风险。

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