中国大幅减持美国国债的背后 或有多种成因

【羊城晚报】财经新闻　　发表时间： 2009-08-19

截至6月末，我国持有美国国债7764亿美元，相较5月份8015亿美元的持有量，减少了251亿美元，减持幅度超过3%，减持后中国仍是美国全球第一大债主。专家分析，中国减持美国国债有多方面成因，优化外汇储备结构、实

现政治上的一些博弈都是可能的原因。

本报记者 刘薇

减持或有多种成因

今年4月份，中国第一次小幅减持美国国债44亿美元，引起市场上的一些猜测，但随后的5月份，中国又增持美国国债到8015亿美元，380亿美元的单月增幅创下了自去年10月以来的新高。而6月份，中国再度减持，此次的减持数额令市场都感到有些意外。

“选择这个时点减持有些出乎意料，尽管减持的份额比起整个持有量来说，并不算特别庞大。”高赛尔投资研究中心首席分析师王瑞雷表示，刚刚结束不久的首轮中美经济战略对话谈得都算融洽，按理说不可能很快就出现一些动作，譬如像这样的抛售行为总体来说不太利于美国经济的复苏。但他也认为，中国目前持有的美国国债数量实在庞大，在未来美元看贬的预期之下，持有美元国债相当于承担了很大的贬值风险，从这个角度出发减持是正确的选择。此外还有可能的原因是进行美元国债长短期的调配、优化，拿回一定外汇资金支持国内经济建设等。

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君也表示，中国此番减持行为应是基于美元长期贬值的预期，对美元资产信心不足的反应，看得更深一点则是在外汇储备结构上的进一步合理优化，而且近期中国减持的美国债券主要是短期债券，这与美国低利率环境有关，持有短期债券的收益率已非常低。

反向操作有何深意？

回看今年以来美国“债主”们在持有数额上的变化，中国的操作思路似乎都有点“反向操作”的意味。比如今年5月份，大多数国家都在减持，惟独中国大幅增持380亿美元。6月份，在中国大举减持的时候，许多美国债主却选择了增持美国国债。列第二位的日本6月份增持346亿美元，持有7118亿美元；英国增持502亿美元，一跃从5月份的第五位跻身三甲。在美国国债持有量前十位的国家中，只有俄罗斯与中国的步调一致，但减持幅度较小，仅减持46亿美元至1199亿美元。这是该国连续第三个月减持。

对此，有关专家表示，中国与日本、欧美等一些国家的身份相比有不一样的地方，因为像日本、欧美等一些国家，与美国经济的联系十分紧密，可以看做“同盟阵线”，但中国经济有自己的独立性，在很多时候可以做出不同的选择，并成为提升话语权和经济利益谈判的筹码。

外储可多渠道优化

中国持有的美元外汇储备是否超量，是否因储备缩水而造成国家资产的流失，这些一直是业界激烈争辩的话题，金融危机后中国增持美国国债的举动更是一度引发多方质疑。不过，优化外汇储备结构、寻找更好的投资方向则在业界已达成共识。

数据对此也给出了佐证。截至今年6月末，中国外储余额达2.13万亿美元，为历史高点。其中，6月份外汇储备猛增421亿美元。但随着总量的增加，外储的购买力却在不停缩水。来自社科院的一份研究报告表明，从2000年-2009年初，中国外储的购买力已缩水50%，为外储寻求保值增值出路已迫在眉睫。

那么，该如何优化结构，多元化投资方向？王瑞雷和杨易君都认为，投资资源领域是个不错的选择。王瑞雷还认为，可拿出外汇储备10-20%的资金进行境外股权投资，渗透到国外一些大的金矿、石油、矿产等龙头企业，也是个不错的方向，此外还可以购买欧盟等经济区的国债来多元化国债结构。
此前有媒体对23位国内知名经济学家进行调查，在外储投向上，有13人认为应投向“资源领域”，6人选择了“企业并购”，5人选择“股票债券”，各有2人选择了“实体经济”和“区域投资”。