4月11日黄金日评

现货金价周五开于1931.65美元，亚洲盘口延续近期的窄幅拉锯走势，早盘小幅上升至1935美元后转为回撤整理，午后触及1926.70美元日内低位又后回升至盘初水准。进入欧洲时段，俄罗斯央行大幅降息300个基点，卢布盘口不跌反涨后回落，金市依然风平浪静，维持平淡窄幅横向整理走势。欧美错盘阶段，美元指数率先结束整理，延续近期的强劲势头出现一波盘口性攻势，随后伦敦铂金和钯金市场(LPPM)周五发布一份声明将两家俄罗斯国有精炼厂从其铂金和钯金交货和认证名单中剔除，消息刺激钯金大幅连续飙升逾10%（铂金也短暂大幅上升），消息刺激下金价动态拉升突破周四高位逼近1940美元关口。随即在美元指数动态突破100整数关口压力下，美初金价又回撤至1930美元附近。但此时美元的上行逻辑转为避险，金价很快再次拉升突破1940美元关口并上探创出1948.10美元周内高位。美市中段后，美元指数结束盘口攻势明显回落，金价则温和回撤保持强势特征，维持于1940美元附近震荡拉锯后，电子交易时段温和上行，，终强势收于日内高位附近的1947.35美元，日涨16.08美元，涨幅0.83%；白银收于24.756美元，日涨0.169美元，涨幅0.69%。

数据信息层面，今日国内3月通胀，原油等大宗商品大幅抬升同时猪周期的同比跌幅价差进入缩窄阶段，预期CPI将进入上行通道，本月数据预期明显回升；日内无其它重要金市直接关联经济数据发布，值得关注的讯息如下： 

09:30 中国3月CPI同比 预期 1.4% 前值 0.9%

      中国3月PPI同比 预期 8.1% 前值 8.8%

21:30 美联储博斯蒂克发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持3.19吨（增幅为0.29%），当前持仓量为1090.49吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为17615.52吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日，处于常态的连续交易模式：

数据层面，中美英陆续披露新一轮月度通胀数据，其中周核心焦点是分别于周二和周四公布的美国3月CPI物价和零售数据：美国2月CPI物价同比7.9%，持平于预期高于前值7.5%；环比0.8%，持平于预期高于前值0.6%（其中核心CPI物价同比6.4%，持平于预期%高于前值6.0%；核心环比0.5%；持平于预期略低于前值0.6%。此后公布的2月PPI物价同比增长10%；2月PCE核心物价同比5.4%，略低于预期5.5%但高于前值5.2%；核心环比0.4%持平于预期略低于前值0.5%。数据显示，2月CPI物价同比继续推升创出40年新高，环比维持于前值的高增速（其中核心物价同比增速相对温和），PPI物价及PCE物价也保持强劲势头。2月系列通胀数据显示，能源农产品等大宗商品涨势成为主导物价涨势的核心因子，有先导指引意义的PPI物价同比更是自有记录以来首次突破两位数，预示通胀峰值还未出现。展望3月前景，美联储继停止购债后3月加息25个基点，疫情后的天量货币刺激进入实质性紧缩阶段、而逆全球化贸易关税政策依旧，通胀结构性因素无实质性改善。俄乌冲突自2月下旬激化的军事行动后，能源、金属及农产品3月全面大幅上扬，大宗商品CRB指数较2月均值上涨近20%；对俄禁运禁飞相关举措后，BDI海运指数大幅回升后回来，整体重心继续抬升，供应链痛点缓解难以有效消退。ISM数据显示，3月价格再次大幅上升、供应商交付指数则温和修复改善（3月ISM制造业价格分项分项指数由75.6飙升至87.1；供应商交付指数由66.1温和降至65.4。3月ISM非制造业价格指数由83.1升至83.8，接近历史高点；供应商交付指数由66.2降至63.4）。另据纽约联储2月份最新消费者调查，一年通胀预期中值升至6%，持平于去年11月创下的历史记录；美国3月密歇根大学消费者1年通胀预期初值由4.9%大幅上涨至到5.4%，创1981年新高。综合分析，前瞻信息指引美通胀结构性因子和短期地缘冲突激化商品涨势继续提升通胀，倾向3月美CPI物价在高位前值基础上将环同比继续走高，相对而言，扣除能源食品的核心CPI升幅应相对温和。目前市场预期3月CPI（核心）同比8.4%（6.6%），较前值继续上升；（核心）环比（0.5%）1.2%，分别大幅飙升和持平，符合前瞻信息趋势影响。

3月通胀进一步飙升的高预期已经促使美联储5月加息50个基点和缩表成为市场主流预期（美联储5月加息50个基点预期稳定在70%+），倾向本周数据落地将进一步明确提升这一预期为几乎确定。也将整体烘托美元的强势运行势头，而强势美元的压制和高通胀背景提振左右下，金市则将迎来更为复杂运行背景。

美2月零售环比0.3%，略低于预期0.4%和上修后前值4.9%（其中核心零售0.2%，同样低于预期的0.9%和上修后前值3.3%），重现2021年初财政刺激后的大幅钟摆式摇动反复。分析认为，通胀限制购买力，消费者被动作出调整。展望3月前景，疫情病患数量和影响继续下降、统计周期内无明显持续不利天气影响；制造业、非制造业维持较高景气度内运行、通胀高位呈加速上行势头；美国2月个人收入环比增长0.5%较上修后前值0.1%回升，但扣除通胀因素实际收入下滑消费能力继续下降。前瞻因子中性，疫情冲击下降和通胀加速上行博弈，目前市场预估2月零售环比增长0.5%（其中核心零售为0.8%），较前值上升。考虑到前值大幅回落至常态的增速范畴，我们倾向认为目前预期相对合理，在钟摆式摆动后，本月零售或相对前值稳定波动，较难明显回升反复。

本周其它值得关注的数据有：周一国内3月通胀；周二国内3月贸易和进出口、英国2月失业率、欧元区（德国）4月ZEW经济景气指数；周三美国3月PPI物价；周四美国周初请失业金人数、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值；周五英国3月CPI物价等。

央行层面，新西兰联储、加拿大央行和欧洲央行先后于周三、周四公布利率决议：欧央行3月会议维持利率不变；表示将将加速结束资产购买计划（2季度的4-6月APP购买力度依次由400亿降低至200亿），偏鹰派的立场曾令欧元一度盘口性上升逾70个基点；但拉加德强调通胀和经济压力两面性的中性略偏鹰表述言辞后，被理解为不及预期，欧元再次回落。但欧央行整体转向鹰派的立场仍令欧元阶段性企稳，迎来一个反弹周期。本次会议前夕，俄乌冲突激化的已经推升2月欧元区通胀，并将令3月通胀形势更为恶化。欧央行系列官员纷纷开始强调年内加息抑制通胀的可能，市场对欧央行年内加息2次，首次加息提升至3-4季度交错成为主流，本周新任德国央行行长也表示将于6月视数据在夏季前作出货币政策调整的决定印证这一预期。我们倾向本次会议，欧央行维持现状，整体评估继续适度转向鹰派，而拉加德在强调抑制通胀决心的同时继续适度暗示经济面临的风险，市场也会予以适度有限的鹰派回应。欧央行本次会议适逢美国3月CPI和PPI物价公布之后，美元欧元将迎来一个转换的窗口期，欧央行3月会议的市场类似走势有再次重现可能。

其中新西兰联储和加拿大央行预期均将继续加息，在连续3次加息25个基点后，市场主流预期新西兰联储仍将按部就班的继续维持此前节奏继续加息25个基点至1.25%，预期出现意外可能概率较小，对市场影响有限；由于预期的高通胀压力，加拿大央行本次会议原本主流预期加息25个基点近期逐渐强化为将加息50个基点。在3月领先美联储加息25基点后，近期其带有美联储决议的风向标指引作用，也应引起重视。

美元周五冲高回落，盘中自2020年5月18日来首次触及100关口，日线收呈长上影阳十字星线，勉强守住7连阳上涨疲态尽显。周五美元留下高位射击之星线不详征兆，短期未来面临阶段性回落和宽幅震荡拉锯强势反复概率同存，提醒阶段美元进入强势高风险震荡拉锯范畴之内。日线综合指标高位钝化，继续发出风险警示。上周美元受基本面利好（美联储会议纪要鹰派暗示加息节奏加快和即将进入缩表进程，以及对本月高通胀数据的预期）推动，延续此前一周反弹，周初突破日线布林中轨后持续走强，后半周升势连续新高强势背景中显露疲态，周线收呈上影中阳，结束此前四周的位于103.01-89.20回撤阶段回升的0.618黄金分位对应97.74/73之上强势震荡，再创阶段反弹新高，延续反弹的走强趋势。但周线综合技术指标在连续高位钝化后强化超买压力，超强势头背面发出警示风险，结合月线指标的同样进入的超买区域，提示当前美元的上行时间周期已处于尾声阶段。

周五金价受地缘冲突中紧密关联品种偶发事件性质提振实现突破此前持续承压下移的日线布林中轨制约，尾盘美元高位回落巩固趋强突破走势，日线收于周内高点附近呈下影近光头中阳，结束此前7个交易日的盘整，具有积极意义。日线综合指标上行至相对高位区域，发出积极乐观信号。上周金价在美元强劲上攻压力连续横向盘整，守住2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.618黄金分位对应1921/22美元支撑以及略下方的去年6月高点，在此前一周回撤创出阶段回调新低后明显回升周线基础上，周线收呈小下影中阳，近三周在高位大幅回修后维持蓄势震荡走势。上周金价对强劲美元抵抗下跌韧性尽显，在周五美元持续拉升进入预期的疲态尾声阶段，金市则开始显露趋强特征，显示当前金融环境并不平静下的高通胀背景中，金市宏观基调趋于乐观。而周线综合技术指标延续高位下行，仍延续发出看空讯号。

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