4月25日黄金日评

现货金价周五开于1951.51美元，亚洲盘口维持清淡的窄幅震荡走势，早盘温和回撤午盘企稳并于午后的震荡中触及1955.60美元日内高位。随着市场愈发强烈的对美联储激进加息预期，市场预期美联储自5月起连续四次会议加息50个基点（日本投行野村更是激进预期美联储5月加息50个基点、6、7月各自加息75个基点），美元指数亚欧错盘阶段发动一轮攻势重返101整数关口；金价在欧初承压自日高震荡回落逾20美元。美初，美国4月综合PMI初值如预期回落（此前欧市欧元区4月综合PMI初值意外回升），美国经济数据出炉后未能改变市场趋势，美元指数结束欧市中段以来的强势盘整再次强劲上拉续创阶段反弹高位；金价结束短暂的盘口反抽后继续承压下行破位1930美元关口，下探触及1926.55美元日内（4月7日以来）低位。此后，金价低位企稳反抽，多空在1930美元略上弱势拉锯整理。美期金收盘阶段，美联储鹰派委员梅斯特表示倾向5月加息50个基点，并强调她所估计的“中性”水平，是年底前将利率提升至2.5%，给市场狂飙的75个基点加息预期降温，成为进入5月会议前夕进入静默期的最后美联储官方为缓和金融市场波动率紧急作出的公开“补丁”。讲话曾短暂令美股止跌但未能改变趋势，金价终收于1931.00美元，日跌20.00美元，跌幅1.03%；白银收于24.110美元，日跌0.530美元，跌幅2.15%。

数据信息层面，据今预期晨最新消息，法国大选揭晓，马克龙无意外成功连任，今日国际金融市场开盘较为平稳过渡。受地缘冲突紧密直接影响，日内出炉的德国4月IFO商业景气指数大概率仍将继续下滑。

日内值得关注的讯息如下：

16:00 德国4月IFO商业景气指数 预期 88.1 前值 90.8

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五维持持仓不变，当前持仓量为1104.13吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持109.13吨（增幅为0.60%），当前持仓量为18085.11吨。

展望本周，周五日本市场假日休市，国内即将进入五一长假、周五夜市休市；其余主要国际金融市场无假日：

数据层面，其中焦点是分别于周四和周五揭晓的美国一季度GDP初值和3月核心PCE物价指数及个人支出环比：

美四季度GDP环比增速终值6.9%，高于初值预期的5.5%同时远高于2.3%前值；在持续放松疫情管制举措阶段，新一轮奥密克戎变异病毒的对经济的冲击影响趋于淡化，在较低基数前值上出现加速增长势头。展望一季度GDP，疫情对经济层面影响继续降低；美财政政策无明显变化、美联储缩减购债规模翻倍为每月300亿美元；俄乌地缘冲突忧虑，在2月下旬正式演化的区域性战争。对应的经济数据方面，消费支出在疫情受控后服务性消费意愿上升和价格抬升双重影响下（1-3月环比分别为2.7%、0.2%和预期的0.6%），零售同样明显回升（1-3月环比分别为4.9% 0.8% 0.5%），，双双在去年12月大幅下行数据基础上低水平回升；一季度进出口（已有的1-2月数据）较去年10-12月双双回升，逆差扩宽；通胀呈加速上行势头（核心CPI同比1-3月均值为6.3%，高于前一周期5.0%）；劳动力市场稳定复苏（非农1-3月分别为50.4、72.0和43.1万、较前一周期回升，失业率均值则由4.23%继续明显下降至3.80%）。在美联储3月会议中，对2022年GDP增长预期由4.0%下调为2.8%，凸显对通胀忧虑及退出宽松货币政策经济增长的谨慎。而最新3月零售数据出炉后，亚特兰大联储GDPNowcast模型最新预期中将美国2022年第一季度实际GDP增速由4月5日的0.9%上调至1.1%，其中预计美国实际私人投资额下降0.1%，而此前的预期为下降1.0%。目前市场预期美四季度GDP增速为1%，我们倾向认为，这一预期偏谨慎，有上调的可能。

2月美PCE物价核心同比5.4%略低于预期5.5%高于前值5.2%，1983年以来新高；核心环比0.4%持平于预期略低于前值0.5%。2月个人消费支出环比增长0.2%较上修后前值2.7%大幅回落，创去年3月以来最大增幅（其中个人收入增加0.5%高于上修后前值0.1%，扣除通胀因子，实际收入连续7个月下降）。本月中旬揭晓的美国3月CPI物价同比8.5%略高于乐观预期8.4%高于前值7.9%，创1981年以来最高；环比1.2%持平于预期大幅高于前值0.8%（其中核心CPI物价同比6.5%，略低于乐观预期6.6略高于前值6.4%，续创1982年来新高；核心环比0.3%，低于预期和前值0.5%）；3月PPI物价环同比继续上升，环同比均创出2010年有记录来新高。数据显示，受2月下旬俄乌地缘冲突加剧后油气资源、农产品等大宗商品集体加速上行影响，美通胀继续上行，环比呈现强化加速上行势头。能源、食品之外，住房价格持续走高也是导致通胀持续上涨的“稳定器”。另一方面，受疫情继续回落提振，供应链紧张缓解、汽车二手车价格指数回落；同时由于去年2季度核心通胀的高基数，核心CPI环同比均表现相对温和，导致市场出现“美通胀见顶”的讨论。同时由于疫情冲击影响的继续降低，服务性消费的需求上升，对未来的消费支出存潜在的提振支撑。目前市场预期3月核心PCE物价同比5.3%、核心环比0.4%均略低于前值；2月个人消费支出(PCE)环比0.6%高于前值。结合3月CPI和PPI物价走势分析，我们认为，这基本符合前瞻数据指引，（仅核心PCE物价同比预期稍显乐观，或实际大概率落于前值附近）预期不会出现明显调整。

本周其它值得关注的数据还有：周一德国4月IFO商业景气指数；周二美国3月耐用品订单初值、美国2月FHFA房价指数、美国4月谘商会消费者信心指数；周四欧元区4月经济景气指数、德国4月CPI初值、美周初请失业金人数；周五欧元区4月CPI初值、欧元区（德国）一季度GDP初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，进入美联储5月利率会议前静默期，处于相对清淡周期之中；仅日本央行周四公布利率决议，主流预期将按兵不动，前瞻指引将向紧缩方向温和转变：日元年内惨跌逾30%、本周创出罕见记录13连跌之际，日本央行维持既定的宽松刺激举措、行长黑田东彦强调需要维持刺激措施支持经济复苏，引发争议，市场讨论日本政府进行紧急干预的可能性。参考历史，日本央行尚无主动干预日元走低情形，多为政府出面通过财政政策进行干预。预期开始出现加速上升迹象的3月通胀数据出炉后，下周决议仍将维持现有货币政策不变之外的鸽派基调之外，日本央行或出现开始强化评估通胀走势的讨论，市场也将加倍放大审视日本央行任何的微小转变。同时预期日本央行将温和上调经济预期展望。

受市场愈发强烈对美联储加速紧缩步伐预期提振，周五美元指数强劲拉升于美盘再创阶段新高，日线收出上影略长中阳线，创阶段收盘新高，延续波段强势特征；日线综合指标扭转一度的下滑高位钝化，强势中也提示风险。上周美元小幅惯性冲高后回撤逾120个基点，周四周五则强劲拉升逆转，周线收呈下影中阳，在2月中旬发动一波5连阳攻势紧接出现3周强势整理后，又出现一波3连阳强劲攻势，美元仍处于超强势头之中。但周线技术相关指标持续处于高位则提示我们应在这一阶段保持谨慎，对美元指数可能出现“见顶”作出风险防范。在强势美元压力下的商品和非美货币普跌潮影响下，周五金价下挫破位此前三个交易日的日线布林中轨支撑，日线收呈中阴，进一步下滑向MA60区域靠拢。上周金价周初欧洲假日清淡盘口异常惯性推升精准触及1680-2070最近宏观反弹阶段0.809分位1998/99美元后大幅回落，周中多空位于日线布林中轨展开拉锯博弈后再次下挫，周线收呈近光头中阴、跌幅2.20%，构成仍将承受惯性回撤压力，此前反复拉锯的2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.618黄金分位所在的1922/21美元和去年6月高位对应的1916美元一线预期本周将仍将承受考验。基于对美元指数可能的阶段涨势进入尾声阶段预判，投资者对金市热情或并不会因此而衰减。

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